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桂浩明（市場資深人士）

A股市場今年上半年弱勢調整，但中證紅利指數表現出色，今年5月曾經觸及高點5806.63點，相比去年底的4969.67點，其間最大漲幅達到16.84%。

不過，進入6月份，中證紅利指數表現弱勢，連續拉出幾根周陰線，指數也跌破5300點，回吐了今年大半漲幅。一些投資者因此疑問：下半年中證紅利指數還能繼續保持強勢嗎？

中證紅利指數重點覆蓋一些業績良好、派息率高、流動性強且市值較大的藍籌股，其行業分布主要是銀行、采掘、家電、電力等，股價走勢較為平穩，因此博得“低波高息”的美名。

其中的代表品種如工商銀行，近一年來股價從4.5元慢慢漲到6元，其間即便上證綜指等寬基指數急劇震蕩，它的股價依然穩步上漲。工商銀行2023年度每股股息0.3064元，按股價4.5元計算，股息率是6.81%，按股價6元計算，股息率是5.1%，都遠遠高于當下的銀行儲蓄利率以及理財產品的預期收益。

在實體經濟復蘇階段，投資者普遍厭惡風險且市場無風險收益率不斷下調，資金自然會流向這類業績確定性比較高而風險相對比較小的穩健型品種。雖然在中證紅利指數100只樣本股中，不是所有股票的股息率都這么高，最近股價快速上漲的長江電力，目前股息率就不到3%。但今年這些股票還是給投資者帶來了不錯的收益，也充分顯示了價值投資的魅力。

中證紅利指數6月以來的下跌，可能有以下四方面的原因：一是前期漲得多，加上大盤回撤，難免有投資者獲利了結；二是這些股票已經陸續開始分紅，股票通常在除息以后很難馬上填補缺口，容易導致股價順勢調整；三是對于一些買入不到一年且已經有一定獲利的投資者來說，也有紅利分配后賣出所帶來的稅收風險；四是二季度實體經濟表現一般，金融數據也弱于預期，這也會讓投資者對這些藍籌股的穩定性產生疑慮。

展望下半年，中證紅利指數是延續6月份的跌勢，還是走出這波調整，再度向上運行呢？

從宏觀角度而言，實體經濟的明顯活躍還需要時間，各項金融數據的改善也需要有更多的條件，因此股市不會馬上出現大的行情，藍籌股不可能逆勢而動。另外，下半年降息降準的概率比較大，有助于提高市場的流動性，對藍籌股是明顯的利好，而降息會進一步提高紅利股的市場吸引力。

股票市場的風格無非是價值與成長，在投資熱情不高、風險偏好比較低的情況下，市場的主流資金很難大量流入成長題材品種，更多的是會選擇穩妥的價值類品種。這種局面已經延續了近一年，現在還沒有到能夠完全改變的時候。

因此，中證紅利指數在6月份的下跌，更多是技術上的原因，其在下半年還有一定的機會，當然漲幅不可能像上半年那么大，但收復6月份的失地，回升到上半年的高點附近，可能性還是比較大的。當然，這種行情未必會在7月展開，畢竟調整以后也需要整理蓄勢。

“如果交易不了成長，那就交易價值”，這是近期一些投資者反復提到的一句話，其含義就是在市場缺乏有效沖擊力的題材以及由此帶來的有關成長的想象空間時，還不如老老實實地投資價值股，只要估值足夠合理，股息率有優勢，買這些股票就有希望實現資產的保值增值。由此也可以推導出，中證紅利指數在下半年仍然有走強的機會。