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近日，A股整體在震蕩中上行，但北交所的表現更加亮眼，自9月24日啟動反彈以來至今，北證50指數累計漲幅超過100%，僅用15個交易日就實現了翻倍。個股的反彈還帶動了基金凈值的升溫，多個季度以來，北交所個股極少“出圈”，持有的基金多為北交所主題基金，但仍有部分主動權益類產品少量持有北交所個股，得益于此，這些基金在近期的行情里也能跟著“沾光”。

但在大漲之余，已有多名基金經理向券商中國記者表達了謹慎樂觀的聲音：北證50成份股當前營收規模和市值普遍偏小，未來潛在成長空間理論上較大，在經濟上行期，盈利和估值彈性均較大。但同時，這也是北證50的主要風險點，一旦經濟出現波動，成份股企業抵御風險能力也相對較弱。且北交所整體流動性有待提升，情緒轉向時也會面臨流動性不足造成的股價大幅波動。

北證50指數翻倍

10月21日，在大盤整體震蕩的背景下，北交所個股全天強勢，北證50指數收盤上漲16.24%，盤中刷新歷史新高。254只北交所股票全部飄紅，鴻智科技、星辰科技、路橋信息等近40只北交所個股收獲30%幅度漲停。

拉長時間來看，自9月24日啟動反彈以來至今，北證50指數累計漲幅超過100%，僅用15個交易日就實現了翻倍。個股方面，在此期間內，艾融軟件漲約947%，逼近“十倍股”，天馬新材漲逾五倍，華信永道漲近375%，華嶺股份、佳先股份、眾誠科技等13只個股漲超兩倍。

博時基金唐屹兵認為，近期北交所走牛有以下幾方面原因：

一是北證50受市場情緒和流動性影響較大，本輪行情也主要是受A股情緒和流動性共同改善而驅動。

二是北證50是30%的漲跌停限制，高于滬深主板、創業板和科創板，且成份股市值較小，歷史股價彈性大，在市場上漲時容易由于其高彈性容易受到投資者關注。

三是上周末金融街北交所專題論壇上，北交所周貴華董事長釋放了積極信號，投資者對后續北交所改革有了積極預期。

基金同步大漲

個股的走牛還帶動了一批被動基金的業績暴漲，9月14日至10月18日。中歐北證50成份指數實現了翻倍行情，其余博時基金、廣發基金、易方達基金等公募旗下相關產品的凈值也均超過了70%。

值得一提的是，多個季度以來，北交所個股極少“出圈”，持有的基金多為北交所主題基金，但仍有部分主動權益類產品少量持有北交所個股，得益于此，如若期間未減持，這些基金在近期的行情里也能跟著“沾光”。

如近期漲超5倍的天馬新材，截至二季度末公募基金整體持股比例約為6.5%，且多為主題基金，但富國基金楊棟管理的富國積極成長一年持有該股118.64萬股，該基金還持有諾思蘭德、錦波生物、科潤智控和奧迪威等北交所個股。受益于此，該基金在近期上漲過程中一度漲超41%。

此外，建邦科技截至二季度末第五大股東是華夏平穩增長，該基金的持股風格幾乎均為科創板、創業板，還包括了晟楠科技、華嶺股份、萬通液壓以及康普化學等個股。由于布局這些彈性較大的板塊，該基金此前一度漲超43%，并在近期第二波上漲中再次表現出色。

值得注意的是，隨著業績的突飛猛進，北交所相關產品在二級市場方面還被資金踴躍加購。早在10月9日，富國基金就公告，此前富國北證50成份基金設置了可申購份額上限，本基金總份額上限為5億份?；鹪陂_放日常申購業務過程中，當日有效申購申請全部確認后基金總份額接近或達到5億份的，基金將暫停申購并及時公告，后續基金管理人可根據實際情況決定是否恢復申購并及時公告。

該公告繼續表示：“截至2024年10月8日，本基金當日有效申購申請全部確認后，基金總份額已超過5億份，本公司對2024年10月8日的有效申購申請采用‘申購申請比例確認’的原則給予部分確認，有效申購申請確認比例結果為95.12238%。未予確認的申購款項將依法退還給投資者?！?/p>

值得一提的是，據此前披露的半年報，富國北證50成份基金截至二季度末的規模僅有1.81億元，這意味著一個多季度內資金已將該產品增持超過3億元。

此外，嘉實基金、中歐基金以及廣發基金等旗下北交所主題基金近期公告表示限制大額申購。

基金經理開始提示風險

然而，經過這段時間的連續大漲，北證50的估值水平不管從相對還是絕對水平看，均不便宜。截至10月21日收盤，北證50市盈率(TTM)接近50倍（數據來源：Wind），處于歷史100%分位，該估值水平也高于主板的中小市值代表指數如中證500和中證1000。

且在短時間內指數翻倍的快速升溫后，個別基金經理已經表達了謹慎樂觀的態度，華南某掌管北交所主題基金的基金經理對券商中國記者表示：北證50成份股當前營收規模和市值普遍偏小，未來潛在成長空間大，在經濟上行期，盈利和估值彈性均較大。但同時，這也是北證50的主要風險來源，一旦經濟出現波動，成份股企業抵御風險能力也相對較弱。且北交所整體流動性是弱于主板的，情緒轉向時也會面臨流動性下降造成的股價大幅波動。因此，北證50更適合風險偏好較高，能承受股價大幅波動的投資者參與。

華北某公募基金認為，相較于前期，目前北交所整體估值迎來大幅度修復，中短期來看可能會有震蕩反復。未來隨著資本市場高質量發展的逐漸深化，北交所上市公司將迎來黃金發展期，隨著投資生態持續優化，中長線資金的配置吸引力將進一步提升，行情仍有望持續。

“但在最近強勢反彈后，一些漲幅過大的北交所個股投機性有所增強。未來，北交所行情還是要看業績支撐的情況，投資者短期內要注意一些績差個股沖高回落、市場震蕩盤整、業績不及預期等風險?！痹摶鸸颈硎?。

展望后市，唐屹兵認為，基本面角度看，北證50成份股企業專精特新屬性強，大部分成份股公司在細分領域具備較強競爭力，部分成份股公司已經披露了三季報業績預告，業績超出市場預期?？偟膩砜?，北證50成份股在同等市值區間的公司中具備較強競爭力。

銀河證券則表示，今年以來，北交所相關細則陸續落地，北交所的品牌吸引力與市場影響力得到提升。展望后市，由于新三板不乏優質后備上市企業，對北交所未來高質量、有序擴容仍持樂觀預期。從資金面看，待北交所ETF產品落地，機構配置比例和個人投資者參與度有望繼續提升。

校對：祝甜婷