證券時報網
曾劍
2025-01-05 12:33
國金證券研究所新能源與電力設備行業首席分析師 姚遙
2024年7月15日至18日，黨的二十屆三中全會審議通過了《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）。《決定》強調加快經濟社會發展全面綠色轉型，明確提出“加快規劃建設新型能源體系，完善新能源消納和調控政策措施”。電網環節作為新型電力系統建設主力軍，進一步全面深化改革、推進中國式現代化有望為電網高質量發展注入強大動力。
國網方面，為加快構建新型電力系統，7月26日國家電網公司年中會議提出全年電網投資將首次超過6000億元，比去年新增711億元，同比增長約13.5%。新增投資主要用于特高壓交直流工程建設、加強縣域電網與大電網聯系、電網數字化智能化升級，更好保障電力供應、促進西部地區大型風電光伏基地送出。
南網方面，預計2024—2027年，大規模設備更新投資規模將達到1953億元。其中2024年年中將增加投資40億元，全年投資規模增至404億元，預計到2027年實現電網設備更新投資規模較2023年增長52%。更新重點為電網本質安全提升、防災減災建設、數字電網提升、節能增效提升、綠色環保升級五個方向。
結合三中全會精神以及國網南網投資規劃，我們認為電網高質量發展主要圍繞四個方向：①特高壓&高壓建設；②配網擴容改造；③電力市場化改革；④設備出海機遇。
①特高壓&高壓建設：電網投資有望維持高位，線路擴建仍有超預期空間
新能源大比例接入對電網消納能力提出更高的要求，8月11日，中共中央、國務院印發的《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》指出，“加強清潔能源基地、調節性資源和輸電通道在規模能力、空間布局、建設節奏等方面的銜接協同”。2024年1—8月電網工程完成投資3330億元，同比增長23.1%，電網投資加速。
2023年以來水風光配套外送輸電需求強烈，金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶四條特高壓直流線路陸續核準開工，特高壓由此迎來第三輪發展高峰特高壓；2024年以來，阿壩-成都東交流項目，陜北-安徽、甘肅-浙江直流項目也獲得核準開工，預計2024全年核準開工2交3直；“十五五”期間大基地項目外送缺口持續存在，特高壓建設具備長周期屬性、預計“十五五”期間保持高投資強度。
6月4日，國家能源局發布《關于做好新能源消納工作 保障新能源高質量發展的通知》，披露了24年開工/投產的37/33個新能源配套電網重點項目，涉及數十個省份，明確將為國家布局的大型風電光伏基地、流域水風光一體化基地等重點項目開辟納規“綠色通道”，強調電網企業主動為新能源接入電網提供服務，簡化審核環節。我們認為，隨著新能源電力設施配套需求增多，電網建設有望進一步加快。
②配網擴容改造：配網面臨容量、智能化、電能質量問題，頂層文件出臺驅動景氣度上行
當前隨著新能源、充電樁、儲能等高比例接入，配電網正逐漸“有源化發展”，亟需加快建設改造和智慧升級，提升供電保障和承載能力，以補足電網短板。
2024年3月，發改委、能源局聯合印發《關于新形勢下配電網高質量發展的指導意見》，這是自提出新型電力系統以來，國家部委層面首次以正式文件形式指導配電網建設，目標到2030年基本完成配電網柔性化、智能化、數字化轉型。2024年8月，國家發展改革委、國家能源局、國家數據局發布《加快構建新型電力系統行動方案（2024—2027年）》，提出“配電網高質量發展行動”，強調持續深化配電網建設改造，提高配電網可靠性和承載力。
我們認為，隨著2024年以來配網相關政策陸續出臺，配電改造升級有望迎來景氣度上行周期，配網相關產品需求有望快速增長。
③電力市場化改革：頂層高度關注，重回議題，提速在即
《決定》提出深化能源管理體制改革，建設全國統一電力市場，優化居民階梯電價等，創造更加公平、更有活力的市場環境，實現資源配置效率最優化和效益最大化。
2015年3月，電改9號文出臺，明確了“管住中間、放開兩頭”的體制架構。目前2015年啟動的新一輪電力體制改革已經走過了九個年頭，電力市場體系建設也被賦予了支持新能源加速發展、推動電力系統低碳轉型、支撐新型電力構建的新任務。2024年7月1日，新版《電力市場運行基本規則》正式實施，儲能、虛擬電廠、負荷聚合商在內的新型經營主體被納入電力市場經營主體。
我們認為在政策不斷加碼的背景下，以虛擬電廠、微電網、綜能管理為代表的新興賽道藍海前景廣闊，市場化轉型將加速進行。
④設備出海機遇：新能源、用電增長、線路老化驅動，全球電網設備投資提速
全球電網投資三大驅動因素為：1）新能源裝機量提升帶來的配套設施擴建需求；2）對日益增長且多元化發展的用電側需求作出響應；3）對于存量老齡化線路的替換。美國、歐洲、其他地區電力設備需求均存在長期驅動因素。2024年多家國際電力設備龍頭公司業績/訂單/營收指引均超預期、變壓器和高壓開關等產品出口延續較快增長均可驗證行業景氣度。
我國電力設備企業通過經銷、直銷、海外并購等多元化形式實現產品出口，同時積極與國家電網和南方電網合作開展國際業務，憑借技術、成本效益、交付等方面優勢帶動更多先進技術、標準、裝備“走出去”，為推動共建“一帶一路”國家能源電力高質量發展作出積極貢獻。
我們認為，當前海外電力設備供需錯配嚴重，部分電力設備處于大規模替換階段，看好我國電力設備（智能電表、變壓器、組合電器等）出口維持高景氣。
為落實二十屆三中全會對進一步全面深化資本市場改革作出的戰略部署，9月24日國務院新聞發布會上，央行行長潘功勝表示將創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展，證監會主席吳清表示將：①發布關于推動中長期資金入市的指導意見；②要求上市公司依法做好市值管理；③用好股票、債券、期貨等多種資本市場工具，多措并舉活躍并購重組市場等。我們認為，上述措施有利于增強資本市場內在穩定性、提高上市公司質量和投資價值，建議關注上述電力設備板塊細分方向相關投資標的。
校對：冉燕青
