券商中國
周樂
2025-01-05 08:07
興業證券投資品中心總經理&公用及環保行業首席分析師 蔡屹
從電力體制改革看電力市場建設。改革開放之前，我國電力從生產、運輸到消費，采用完全計劃的管理模式。改革開放后，為了解決電源不足的主要問題，電力行業進行電力投資體制改革，實行“集資辦電、多渠道籌資辦電”政策，引入“還本付息電價”，核定能夠覆蓋融資成本、保障協議利潤的上網電價、銷售電價，形成了多家辦電的格局。此后，國家主導電力行業“政企分開”，撤銷電力工業部，成立國家電力公司。歷史上，國內經歷了三輪電力體制改革，市場逐步替代計劃成為電力資源配置的主要手段：
第一輪：1985年鼓勵電力投資主體多樣化→2002年5號文廠網分離+三段式電價
為解決電力建設資金不足、電力短缺問題，1985年國家出臺鼓勵電力投資主體多樣化的方案，從中央的“一家辦電”改為“集資辦電”，并打破單一電價模式，開始培育按市場規律定價的機制。2002年，我國正式開啟第一輪電改，國務院發布《電力體制改革方案》，按照“廠網分開、主輔分離、輸配分開、競價上網”的原則進一步擴大電力市場經濟改革的范圍。其中主要舉措包括：
（1）廠網分開/主輔分離：將國家電力公司管理的資產按照發電和電網兩類業務劃分，成立國家電網、南方電網兩家電網公司，華能、大唐、國電、華電、中電投五家發電集團以及四家輔業集團公司。
（2）輸配分開：電網企業可暫不進行輸配分開的重組工作，但需逐步對配電業務實行內部財務獨立核算。
（3）競價上網：引入“三段式電價”定價機制（上網電價、輸配電價、銷售電價），其中，上網電價由國家制定的容量電價和市場競價產生的電量電價組成；輸、配電價由政府確定定價原則；銷售電價以上述電價為基礎形成，建立與上網電價聯動的機制。
第二輪：2015年放開兩頭+管制中間
2003—2007年我國出現電力持續短缺問題，首輪電力市場化改革進展緩慢，核心在于電力定價權仍由政府掌握。2015年3月，中共中央、國務院頒布《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》，同年11月國家發改委發布6個電力體制改革配套文件，標志著新一輪電力體制改革全面鋪開。第二輪電改的要點為“放開兩頭，管制中間”，針對售電市場放開和輸配電價核定兩大目標展開。具體措施主要為：
（1）放開兩頭：在發用兩側形成競爭電價、有序放開公益性和調節性電力計劃以外的發用電計劃、有序向社會資本放開配售電業務，其中燃煤發電標桿電價機制于2019年改為“基準價+上下浮動”的市場化價格機制。
（2）管制中間：電網的收益模式由賺取購銷差價轉變為按照政府核定的輸配電價收取過網費。其中，輸配電價按“準許成本加合理收益”原則、分電壓等級核定，用戶或售電主體按照其接入的電網電壓等級所對應的輸配電價支付費用。
第三輪：2021年燃煤發電電量全部進入市場，建立新型電力體系及全國統一電力市場
2021年以來由于煤炭價格持續上漲，“市場煤、計劃電”的模式下發電企業大幅虧損，發電企業發電動力不足導致全國出現缺電問題。2021年10月，國家發改委針對性發布《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，開啟本輪電改。本輪措施如下：
（1）發電側：燃煤發電電量原則上全部進入電力市場，并將燃煤發電市場交易價格浮動范圍由現行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%，其中高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制、電力現貨價格不受上述幅度限制。
（2）用戶側：推動工商業用戶進入市場，取消工商業目錄銷售電價；居民、農業用電由電網企業保障供應，執行現行目錄銷售電價政策。其中，工商業用戶參與市場基本通過三種途徑：直接參與交易、售電公司代理以及由電網企業代理購電。
同時，本輪電改提出新型電力體系概念，建設“源網荷儲”四環節靈活性資源。2021年3月15日，構建新型電力系統首次被提出，與實現雙碳目標綁定。2023年6月，國家能源局組織發布《新型電力系統發展藍皮書》，制定“三步走”發展路徑——加速轉型期（當前至2030年）、總體形成期（2030—2045年）、鞏固完善期（2045年—2060年），從“源網荷儲”四環節建立靈活性資源，在新能源裝機大規模并網的背景下保障電力系統運行的穩定性與安全性。
此外，全國統一電力市場體系加快建設，逐步細化全國電力交易中心相關規范。2022年1月，《關于加快建設全國統一電力市場體系的指導意見》正式發布，提出積極建設全國電力交易中心，探索研究全國電力市場基礎交易規則，健全多層次電力市場交易體系。2023年7月北京市政府再次提出《北京市貫徹落實加快建設全國統一大市場意見的實施方案》，積極爭取全國電力交易中心在京落地，同月國家能源局召開2023年電力調度交易與市場秩序廠網聯席會議，強調將全面加快建設全國統一電力市場體系，研究制定電力市場“1+N”基礎規則制度。若參考美國PJM機制，電力市場將根據不同的電力價值進行劃分，例如電能量價值、容量價值、靈活性價值、綠色價值、金融衍生價值等。其中，電能量為電力市場的基本標的，其價值即每發一度電所獲收益，反映電能量供需關系；容量反映電力體系的充裕性，其價值體現為托底保供機組提供備用容量的成本；靈活性價值在輔助服務市場中體現，在新能源機組出力不穩定情況下解決實時電力的不平衡問題；綠色價值即綠電溢價，如綠電、綠證交易價格。不同電力價值共同作用于電力市場，保證其安全平穩運行。
綜上所述，“雙碳”背景下的本輪電力體制改革本質上是為了配合新型電力系統的建設，從而帶動相關商業模式發生重大變革，電力行業價值將進一步重塑。具體來講，火電未來在電力系統中的作用或將逐步由主力電源過渡至輔助、調節性電源，相關運營商將迎來商業模式重大變革，火電設備及火電靈活性改造相關企業亦將在風口上迎來發展機遇；風電、光伏等新能源發電受益于能源轉型進程行業將持續發展。除此之外，考慮到流動性寬松的大背景，水電、核電等穩健運營現金流資產將迎來估值重塑。
校對：劉榕枝
