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機構指出，隨著存量政策持續顯效，疊加增量政策有效落實，市場對于黑色金屬的預期持續向好。多項政策有利于提升鋼鐵行業集中度，并改善長期以來行業不平衡的供需關系，龍頭鋼企有望受益。同時，受益于下游航空航天、汽車制造等領域發展，制造業轉型升級有望推動特鋼企業的穩定增長。

核心邏輯

1.供應方面，上周（11月23日—11月29日，下同）鋼鐵供給整體收縮，五大材除中厚板外，其余四品類產量均下滑。隨著行業逐步轉入淡季，鋼廠有減產動作，考慮到目前盈利仍有支撐，預計供給端或將小幅下滑。

2.庫存方面，上周（11月23日—11月29日，下同）鋼材整體庫存連續第七周下滑，環比-1.35%，同比-10.35%。鋼材庫存保持去化，板材庫存壓力持續緩解，螺紋、線材庫存仍處近四年同期低位。

3.消費方面，上周（11月23日—11月29日，下同）五大材表需小幅下降，結構上呈現長降板增的格局。隨著前期“兩新”政策（《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》）逐步落地見效，制造業活力被進一步激發，疊加建材需求受寒冷天氣影響逐步走弱，后期卷螺見品種需求存在持續分化的可能。

4.雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業利潤整體下行，但伴隨系列“穩增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產筑底企穩、基建投資穩中有增、制造業持續發展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業集中度持續趨強，鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。與此同時，經濟高質量發展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，未來鋼鐵行業產業格局有望穩中趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區域，現階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優特鋼企業和成本管控力度強、具備規模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業“看好”評級。

利好個股

信達證券指出，建議關注以下投資主線：一是充分受益新一輪能源周期的優特鋼企業久立特材、常寶股份、武進不銹；二是受益于高端裝備制造及國產替代的優特鋼公司中信特鋼、甬金股份；三是布局上游資源且具備突出成本優勢的高壁壘資源型企業首鋼資源、河鋼資源；四是資產質量優、成本管控力強的鋼鐵龍頭企業華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份；五是受益地方區域經濟穩健發展和深化企業改革有望迎來困境反轉的山東鋼鐵。

華創證券指出，強烈看好低估值鋼鐵公司價值修復。a）雖然近期行業盈利差，但受益于2016年供給側改革成果，大部分鋼鐵企業資產負債率、可用現金、未分配利潤等指標優良，股價明顯低估。b）鋼鐵板塊破凈公司集中，多家破凈公司主動維護市值。c）鋼鐵行業即將迎來反轉拐點。史上最大規模化債以及地產扶持政策陸續出臺，下游需求將明顯改善。前三年行業盈利持續下滑，中小企業開始出清，行業格局持續優化。供需同時發力，拐點即將出現。建議關注破凈、優質標的：三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、新興鑄管、首鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份。

本文內容精選自以下研報：

信達證券《鋼鐵周報：鋼材庫存已至近幾年新低，補庫有望拉動鋼價向上》

銀河證券《鋼鐵行業周報：政策持續顯效，行業存量優化加速》

華寶證券《鋼鐵行業周度報告：本周鋼鐵供需小幅下滑，后續重點關注冬儲推進節奏》

華創證券《鋼鐵：12月鋼材價格或延續震蕩走勢》

校對：陶謙