證券時報
胡可
2025-01-07 07:51
2025年是“十四五”規劃的收官之年，也是“十五五”規劃的謀篇布局之年，做好2025年經濟工作意義重大。2024年中央經濟工作會議提出，要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。在新的一年來臨之際，證券時報推出2025年宏觀經濟十大看點，暢想新年宏觀政策著力點。
1·財政提高赤字率加大支出力度
2025年，更加積極的財政政策預示著財政支出強度將顯著加大。中央經濟工作會議明確新一年的財政赤字率、超長期特別國債與地方政府專項債券方案發行規模都將提高。
近年在積極的財政政策取向下，我國財政赤字率曾在2020年設定為3.6%，也曾在2023年因當年四季度增發1萬億元國債最終調整為3.8%。考慮到中央財政有較大的舉債空間和赤字提升空間，為加大財政支持保障民生的力度，赤字率可能不低于3.8%。從改善社會預期的角度看，部分專家預測赤字率會提到4%左右。
短期階段性大幅提高財政赤字率，將有力提振市場信心，增強財政支出能力，以更多的政府資金帶動擴大投資和消費。財政支出方向側重符合國家戰略和發展重點的領域，赤字率的提高也將支持政府更好引導社會資源配置。
此外，超長期特別國債與地方政府專項債券額度的增加意味著政府投資力度的加大。其中，在2024年發行1萬億元超長期特別國債后，2025年的超長期特別國債將以更大力度投向“兩重”“兩新”，并將向國有大型商業銀行注資，發行規模或不低于2萬億元水平。
2·貨幣政策適度寬松推動物價回升
2025年，適度寬松的貨幣政策將進一步發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。這意味著中國人民銀行已將推動價格合理回升作為把握貨幣政策的重要考量因素。
貨幣政策表述從持續多年的“穩健”調整為“適度寬松”，意味著2025年貨幣政策將繼續保持對實體經濟較大的支持力度。在總量上，2025年貨幣供應量有望保持合理充裕，中國人民銀行通過降準、公開市場逆回購操作、國債買賣等多種貨幣政策工具，增加市場流動性。在價格上，通過適時降息，2025年企業和居民的融資成本有望進一步降低，從而刺激投資和消費。
利率是資金的價格，而物價是商品和服務的價格。2025年降息等政策的實施，有望進一步促進物價的回升。
3·以提振消費為抓手擴大內需
“全方位擴大國內需求”位列2025年經濟工作各項重點任務之首。其中，提振消費，尤其是提振居民消費又是擴大內需的重點。
“兩新”作為2024年提振消費的重要政策抓手，“加力擴圍”已箭在弦上。回顧過去一年的經驗，以超長期特別國債為代表的中央財政資金支持，為提振消費注入了信心。短期來看，中央財政繼續加杠桿擴大內需仍是必然路徑，因此，“兩新”領域仍會是2025年經濟工作的重要看點。同時，首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟等具體消費場景，也將為提振消費提供更多抓手。
提振消費根本上還是要增強消費能力、提升消費意愿。如何“推動中低收入群體增收減負”，在醫療、教育、養老育幼等民生社會保障領域是否會有更多突破性改革進展，這些也是2025年實施提振消費專項行動的重要看點。
4·政策“組合拳”助力布局前瞻性戰略性新興產業
發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。中央經濟工作會議將“以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”部署為2025年的重點任務之一，體現了科技創新在經濟轉型中的關鍵作用。
發揮科技創新引領作用，需要打造科技創新競爭優勢。新的一年，政策“組合拳”有望繼續推動各類資源匯集布局前瞻性、戰略性新興產業，引導多方資源向基礎研究、前沿領域聚集，加快新技術、新產品大規模示范應用，搶占科技競爭和未來發展制高點。
作為科技創新的主體，2025年企業在創新鏈中將被賦予更多主導權，創新生態將進一步完善，創新資源的跨地區配置和流動將更加高效；金融管理部門將持續完善金融支持科技創新的政策框架，支持科技創新的金融工具箱進一步豐富，全方位、多層次的科創金融服務體系將不斷健全。
5·繼續擴大開放穩外資穩外貿
面對外部環境的不確定性，繼續擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資，“做好自己的事”仍是關鍵一招。
對外開放的重點領域從制造業逐步向服務業拓展，是制度型開放的重要趨勢。中國人民銀行在部署2025年重點工作任務時，就提出要有序推進金融服務業和金融市場制度型開放。在具體制度上，有序對標國際高標準經貿規則也是2025年擴大開放的重要內容，包括加快推進加入《全面與進步跨太平洋伙伴關系協定》和《數字經濟伙伴關系協定》進程等。
持續打造“投資中國”品牌與穩步擴大開放領域密不可分，除此之外，營造市場化、法治化、國際化一流營商環境也是擴大開放的重要內容。在便利跨境投融資方面，近期中國人民銀行、國家外匯管理局已明確將在上海、北京、江蘇等10省市優化跨國公司本外幣一體化資金池業務試點政策。相關試點工作推進情況，以及后續的全面鋪開都值得期待。
穩外貿方面，如何助企應對外部環境沖擊將是2025年的重要工作。從各部委的前期部署看，加大金融支持力度，包括擴大出口信用保險承保規模和覆蓋面、優化對外貿企業的信貸服務，在數字貿易、綠色貿易等外貿新業態領域探索增長新動能等都將是2025年穩外貿的具體舉措。
6·穩住樓市加大存量房收購力度
一頭連著民生，一頭連著經濟，房地產的穩定發展對于保持經濟穩定增長至關重要。在“穩住樓市”的目標定位下，2025年房地產供需兩端的支持政策將更加給力，持續推動市場止跌回穩。
在需求端，城中村和危房改造貨幣化安置作為重要增量政策，實施力度將進一步加大，從而充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。
在供給端，去庫存仍是政策重點，收購存量商品房用作保障性住房的支持力度將會加大，在收購主體、收購價格和住房用途方面將給予各地政府更大自主權。同時，專項債收購閑置存量土地、存量商品房的配套政策也將進一步完善。另外，為堅決打好保交樓攻堅戰，還將持續推動房地產“白名單”項目擴圍增效。
7·穩住股市深化投融資綜合改革
“穩”和“改革”將是貫穿2025年資本市場高質量發展的關鍵詞，兩者相輔相成。穩住股市是推進資本市場全面深化改革的前提，推進資本市場全面深化改革是促進股市平穩健康發展的基礎。
過去一年間，資本市場緊扣強本強基、嚴監嚴管，著力穩市場、穩信心、穩預期，特別是去年9月24日以來，多個部委出臺了一系列大力度扶持政策和政策工具，在促進資本市場企穩回升的同時，激發了并購市場的活力，提高了中長期資金的入市熱情，提升了上市公司的投資價值。
展望未來，維護市場穩定仍是重中之重。風平浪靜好行船，要使資本市場平穩健康發展，不僅要建立多維度風險監測體系，完善預警機制，利用大數據等技術加強對融資融券、場外衍生品等針對性監測監管；還需要持續用好穩市場貨幣政策工具，著力穩資金、穩杠桿、穩預期。
同時，資本市場一系列改革舉措值得期待。一是圍繞支持新質生產力發展的系列改革舉措，如鼓勵以產業整合升級為目的的并購重組，推動上市公司改善公司治理和價值創造能力等；二是深化資本市場投融資改革的綜合措施，如構建完善“長錢長投”的制度環境，健全多層次資本市場服務體系等；三是維護市場“三公”、提升監管效能的改革層面，如進一步健全法規制度，強化執法震懾，嚴
厲打擊欺詐發行、財務造假等違法違規行為，加強監管協同，強化準入、日常監管與稽查處罰的高效銜接等。
8·高質量完成國企改革深化提升行動
2024年，為增強核心功能，提升核心競爭力，國資國企重點布局對國家安全、經濟命脈和民眾生活至關重要的行業以及關鍵領域，優化資源配置，提高運營效率，有效地應對了各類挑戰，改革主體任務完成70%以上。
2025年是國有企業改革深化提升行動的收官之年，中央經濟工作會議對完成情況提出了“高質量”要求，國資國企將依照清晰的時間表和路線圖，實現治理結構的優化和運營效率的提升，為國民經濟的持續健康發展提供有力支撐。
2024年末，央企市值管理“工具箱”亮相。國資委已經明確將市值管理納入央企負責人經營業績考核，強化正向激勵。這意味著，從2025年開始，相關企業將更加注重投資者權益，提升企業價值和市場表現，通過并購重組、市場化改革、投資者關系管理等多方面改進和加強控股上市公司市值管理工作，提高上市公司發展質量，為促進資本市場高質量發展作出新的更大貢獻。
9·持續改善營商環境激發民營經濟活力
2024年，為改善營商環境，降低企業成本，相關部門從優化稅費政策、加強涉企收費監管、提升金融服務效率、降低制度性交易成本、緩解人工成本壓力等方面綜合施策。《公平競爭審查條例》的出臺，為民營企業進入更多市場化程度較低、競爭不充分的領域提供了機會。
中央經濟工作會議明確提出，2025年要出臺民營經濟促進法。這將營造更加有利于民營經濟發展的政策環境。“推動解決公平競爭問題，深入破除市場準入壁壘，推進基礎設施競爭性領域向經營主體公平開放”“通過國家科技計劃，支持有能力的民營企業牽頭承擔國家重大技術攻關任務”“制定全國統一大市場建設指引，優化新業態新領域市場準入環境”……這些安排的落地將成為2025年激發民營經濟活力的重要抓手。
10·加力緩解結構性就業矛盾
就業是民生之本，是保障人民基本生活和提高生活質量的關鍵所在。中央經濟工作會議強調，要“更加突出就業優先導向，確保重點群體就業穩定”。
高校畢業生就業是就業工作的重中之重，面對錯綜復雜的國內外形勢，需要聚焦經濟社會發展對人才的需求，主動適應并引領產業發展新趨勢，以供需適配的人才供給緩解結構性就業矛盾，努力促進高校畢業生高質量充分就業。
而中小微企業作為吸納就業的“主力軍”，新的一年政策將繼續優先考慮就業促進和中小微企業就業保障，充分釋放財政、金融、產業、投資等政策與就業政策的疊加效益。切實優化中小微企業生存環境，著力孵化培育就業容量大、市場前景好的科技型中小企業、現代服務業企業和新經濟、新消費、新業態經營主體。
本版文字由證券時報記者程丹、賀覺淵、 郭博昊、秦燕玲、江聃、張達撰寫
本版供圖：新華社
