券商中國
裴利瑞
2025-01-04 21:09
證券時報記者 郭博昊 賀覺淵
2024年12月制造業采購經理指數（PMI）等先行指標和高頻數據顯示，2024年末我國經濟景氣水平延續回升向好態勢，供需兩端保持擴張，為2025年1月經濟行穩向好奠定了基礎。從近期高頻數據來看，2025年1月生產端或有所走弱，需求端將繼續改善。受訪專家一致認為，盡管春節假期等因素影響到企業生產活動，但節前市場需求有望集中釋放，帶動商品和服務消費走強?？紤]到年初各地積極開工重大項目、“搶出口”效應以及前期促消費政策落地見效，2025年1月有望迎來經濟“開門穩”。
春節臨近企業生產放緩
目前，制造業PMI已連續3個月穩定在擴張區間。從分類指數看，2024年12月生產指數為52.1%，仍高于臨界點，表明當月制造業企業生產活動保持較快擴張。
從2024年12月重點行業高頻數據看，據平安證券研報統計，12月以來我國日均鐵水產量、水泥熟料產能利用率、石油瀝青開工率以及多數化工品開工率環比強于2023年同期，同比增速提升。中下游方面，12月以來滌綸長絲開工率、汽車輪胎半鋼胎開工率、汽車全鋼胎開工率同比增速提升。
盡管化工、汽車等部分行業生產景氣度在2024年12月有所回暖，但Wind數據1月2日更新的新一周汽車輪胎半鋼胎開工率、汽車全鋼胎開工率、江浙地區滌綸長絲開工率環比均有所下行。衡量鋼鐵生產活動的2024年12月高爐開工率（247家）呈現震蕩走低。浙商證券首席經濟學家李超表示，這可能源于市場對未來需求的謹慎預期。
“春節前員工放假、農民工大規模返鄉等會對企業生產端帶來一定影響?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者說，隨著1月春節假期臨近，預計供給端將相對走弱。
臨近春節假期，不少企業開始放緩生產活動。中國電力企業聯合會近日發布的最新周報就指出，大部分煤礦保持正常生產和銷售，少數煤礦完成2024年年度生產和銷售任務，陸續停產檢修或放假，疊加部分煤礦前段時間為避免銷售不佳導致累庫而減產，整體煤炭供應稍有收縮。
市場需求持續釋放
不同于供給端，在春節假期疊加前期存量政策和一攬子增量政策進一步發力見效的背景下，市場專家普遍看好1月需求端繼續回暖。
2024年12月，新訂單指數比上月上升0.2個百分點至51%，在擴張區間內繼續回升，向市場釋放了需求向好的積極信號。中國物流信息中心專家文韜指出，“兩新”政策為消費市場注入了較強動力，加上臨近年底消費高峰，消費品制造業市場需求增速明顯加快，是支撐需求整體加快恢復的主要力量。
“春節消費旺季和促消費政策繼續發力，有望帶動消費增速回暖，尤其是冰雪經濟等服務消費的表現或較為亮眼。此外，春節前企業集中發放年終福利，有利于增加居民收入，提振消費信心。”財信金控首席經濟學家伍超明對證券時報記者說。
值得注意的是，房地產市場在近期出現積極變化。Wind數據顯示，2024年12月份30個大中城市商品房每周銷售面積持續回暖。上海易居房地產研究院副院長嚴躍進判斷，預計未來至少30個一、二線重點城市銷售數據將率先轉正，呈現同比增長態勢。
在“搶出口”效應下，2025年初我國出口有望保持韌性。上海航運交易所發布數據顯示，2024年12月27日當期，上海出口集裝箱運價綜合指數為2460.34點，與12月20日讀數相比，上漲70.17點。平安證券研報顯示，截至2024年12月22日，近4周交通運輸部監測的港口累計完成貨物吞吐量同比增速約8.8%，較月初提升2.8個百分點。
對外經濟貿易大學國家對外開放研究院教授陳建偉向記者表示，去年12月集裝箱運價指數和港口吞吐量雙雙上漲，體現出我國外貿的較強韌性，為2025年開年外貿穩定發展奠定了基礎。
奮戰“開門穩”
多地年初開工重大項目
重大項目建設是穩定經濟運行的“壓艙石”，新年伊始，多地重大項目密集開工建設，奮戰全年經濟“開門穩”。
1月2日，重慶市2025年一季度重大項目開工暨投產活動舉行，此次開工投產的304個項目，總投資達到3860億元，其中50億元以上項目11個、10億元以上項目58個。這些項目規模體量大、質量結構優、投資帶動力強，涉及先進制造業、現代服務業、城建、交通、民生等多個領域。同日，深圳市2025年首批新項目建設開工，集中開工項目共259個，分布在產業、基礎設施、社會民生等領域。
“重大項目投資在推動經濟高質量發展方面能夠發揮多重帶動作用。”中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力向記者表示，現代基礎設施建設項目實施不僅需要大量建筑材料、施工設備，還帶動設計、物流、金融等多個配套服務業增長。對高新技術產業、新能源產業等項目的投資，更是能直接推動技術創新和產業升級。
伍超明表示，在中央經濟工作會議著力實現“增長穩、就業穩、物價合理回升”的積極定調下，地方政府年初推動重大項目開工的積極性較強。與此同時，2025年更加積極的財政政策將靠前發力，進一步為經濟回升增添新動能。在金融機構積極推動信貸“開門紅”和政府債券加快發行的支撐下，一季度社融增速有望企穩回升，也有利于鞏固經濟企穩回升態勢。
王青認為，雖然1月宏觀經濟或呈現需求端進一步修復、供給端相對走弱的局面，但考慮到春節前市場需求集中釋放，年初各類穩投資、促消費政策有望加快落地，以及“搶出口”效應等，預計1月官方制造業PMI指數將繼續處于溫和擴張狀態，宏觀經濟有望實現“開門穩”。
