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互換便利提速，再次迎來政策利好。

2025年1月2日，中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱“中國結算”）表示，為更好支持證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）順利開展，公司決定，對在中國結算辦理的所有涉及SFISF的證券質押登記費實施減半收取的優惠措施，其中，港股通證券質押登記費以所質押股數（份額）為基礎收取。

值得一提的是，目前第二次互換便利操作開啟，新增備選機構再次擴容。早在2024年10月份，已經有包括17家券商和3家頭部公募在內20家機構參與首批互換便利操作，此次第二次擴容，監管將引導形成40家備選機構池。

釋放積極信號

從中國結算發布的所有涉及SFISF的證券質押登記費實施減半收取的收費標準來看，股票方面，500萬股以下（含）部分按該部分面值的1‰收取，超500萬股的部分按該部分面值的0.1‰收取。

債券方面，500萬元以下（含）部分按該部分面值的0.5‰收取，超500萬元的部分按該部分面值的0.05‰收取。

基金方面，500萬份以下（含）部分按該部分面值的0.5‰收取，超500萬份的部分按該部分面值的0.05‰收取。

對于港股通股票，500萬港元市值以下（含）部分按該部分市值（港幣）的1‰收取，超500萬港元市值的部分按該部分市值（港幣）的0.1‰收取。

對于港股通ETF，500萬港幣市值以下（含）部分按該部分市值（港幣）的0.5‰收取，超過500萬港幣市值的部分按該部分市值（港幣）的0.05‰收取。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《證券日報》記者表示，證券質押登記費減半意味著投資者在進行證券質押融資時需要支付的費用成本降低。對于需要通過質押證券來獲取資金的市場參與者來說，這是一個積極信號。同時，證券質押登記費減半的政策也釋放出監管層呵護資本市場的態度，支持機構通過互換便利來融資，通過購買股票支持資本市場的發展，有助于增強市場信心。

吸引增量資金入市

2024年12月31日，中國人民銀行發布公告稱，將于近期開展第二次證券、基金、保險公司互換便利（以下簡稱“互換便利”）操作。

同日，中國證監會發布消息稱，前期中國證監會會同中國人民銀行開展了證券、基金公司互換便利首次操作，操作金額500億元，20家證券公司和基金公司參與投標。工具實施以來，相關機構積極開展互換便利操作，根據市場情況穩步融資、投資，截至目前首批操作已全部落地，實際投放超過90%，發揮了互換便利工具維護資本市場穩定運行的積極作用。

證監會表示，擴大互換便利參與機構范圍，在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池。

截至記者發稿，已有國聯證券、東吳證券、紅塔證券、方正證券等機構發布參與互換便利有關事項獲得證監會無異議函。

國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦認為，隨著SFISF名單擴容及第二批操作啟動，資本市場將迎增量資金。SFISF為券商、公募機構資金入市提供流動性支持。根據細則，券商通過互換便利買入股票在風控指標計量、資金成本等方面均有一定優勢，有助于提升券商使用互換便利的意愿。