國際金融報
夏悅超
2025-01-09 09:13
一貫以“存量博弈”為市場熟知的基金銷售領域，在2024年末迎來多位“新進者”。
面對這一罕見現象，市場直呼“城外的人想進來,城里的人想出去”。一直以來，基金代銷市場一直上演“淘汰”戲碼，尾部機構或主動退出，或因違規被動退出。
截至目前，全市場476家基金代銷機構中，有251家機構的代銷基金數量不足1000只，甚至有110家代銷機構的代銷基金數量不足110只。基金圈內人士對券商中國記者表示，在同樣成本情況下，基金代銷業務的利潤會比基金公司高很多。這類業務結構簡單，人員精簡，也沒有基金經理等投研高人力成本部門。如果業務可持續，基金代銷算得上是一門“好生意”。但問題在于，在越發顯著的“馬太效應”下，對“圍城”里的多數機構而言，獲取可持續的業務量成為首要難題。
基金代銷迎來多位“新進者”
根據海南證監局官網2024年12月底的公告，海南有知有行科技有限公司（下稱“知行科技”）的公開募集證券投資基金銷售業務資格核準通過。海南證監局表示，知行科技應當按照《證券投資基金法》《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》等法律法規和有關規定的要求，6個月內完成開業籌備工作。該公司應當自完成工商變更登記后，向中國證監會申領經營證券期貨業務許可證。在取得經營證券期貨業務許可證前，不得對外開展公開募集證券投資基金銷售業務。
此外，在2024年12月中旬北京證監局發布公告，核準高盛（中國）證券有限責任公司（下稱“高盛中國”）公開募集證券投資基金銷售業務資格。根據批復，高盛中國應當在6個月內完成開業籌備工作。高盛中國是國際金融機構高盛集團有限公司的全資子公司。高盛中國前身是成立于2004年的高盛高華證券，此后經過股權變更，由外資控股券商變為外商獨資券商，在去年6月正式更名為高盛中國。
而在2024年12月上旬，廣州經傳多贏投資咨詢有限公司此前申請的公募基金銷售資格獲得廣東證監局批準。廣東證監局表示，廣州經傳多贏投資咨詢有限公司應當按照相關規定，在6個月內完成開業籌備工作。同時，該公司應當在6個月內完成工商變更登記工作。在取得經營證券期貨業務許可證前，不得對外開展公開募集證券投資基金銷售業務。
從券商中國記者跟蹤觀察來看，上述機構是2024年里少有的基金代銷市場的“新進者”。根據Wind統計，2024年以來僅有一家機構的公募基金代銷資格獲得批準。2023年全年，獲批公募基金代銷資格的機構有6家。相比之下，截至2024年12月30日全市場“存量”基金代銷機構的數量突破400家，達到了401家。這意味著，基金代銷市場一方面呈現出了高度“存量”特征，另一方面也依然存在新進入者。
“好生意”還是“壞生意”
在高度“存量”特征下，市場對基金代銷新進入者的勇氣表示贊賞的同時，也暗自疑問：基金代銷市場的競爭已是如此激烈，為何他們依然選擇進入？實際上，這更多和各家機構的自身稟賦有密切關系。
北方一家公募品牌人士對券商中國記者分析稱，本次進入銷售領域的公司，此前基本已布局了理財代銷市場，且在某個細分領域（比如投顧、投資者陪伴等）。在其他領域的布局逐漸成熟后，他們正式進入基金銷售領域，算是他們市場策略的一個深化拓展。
比如，知行科技本次獲得基金代銷業務資格，成為海南首家獨立基金銷售機構。公開資料顯示，知行科技成立于2021年4月2日，注冊資本為5000萬元，法定代表人為孟巖，此前有著豐富的從業經歷。據悉，孟巖早于2006年就進入公募基金行業，早年創辦過一個基金理財社區，隨后于2015年11月加盟盈米基金。
高盛中國本身作為外資券商，進入公募基金代銷市場，則被市場視為布局在華業務舉措的一部分。據報道，高盛中國經紀業務主要面向高凈值客戶，設立了私人財富管理部。高盛中國2023年年報顯示，該機構的經紀業務在QFII方面表現突出。代銷金融產品業務方面，該機構表示以資產配置為核心進行新產品和服務的研發工作，賦能部門為在岸客戶提供財富管理綜合解決方案，豐富客戶產品種類選擇，開展境內私人財富管理平臺未來戰略規劃，并進一步拓展境內產品種類選擇。與此同時，持續代銷第三方金融產品并推進跨境投資者新產品的研發。
有券商分析人士分析道，近兩年指數基金因費率較低、持倉透明度高等特點，越來越受投資者歡迎，規模持續增長。部分券商已經持續發力被動指數基金，其被動指數基金占權益基金比重顯著高于行業，預計未來會有更多機構發力指數基金業務。
“在同樣成本情況下，基金代銷業務的利潤會比基金公司高很多。基金銷售的業務結構簡單，人員精簡，也沒有基金經理等投研高人力成本部門。如果能有可持續的業務銷售量，基金代銷業務應該算得上是一門‘好生意’。”華南一家中小公募市場人士（下稱“公募市場人士”）對券商中國記者稱。
“馬太效應”越發顯著
但該公募市場人士也說到，從整個基金代銷市場來看，當前呈現出的更多是“存量博弈出清”態勢。從發展周期來看，當前更多的基金代銷機構是因為業務不可持續或者不合規，在逐漸退出。和基金公司相比，要想在基金代銷領域做出差異化特色，可能會更加困難。
“基金銷售本身就是同質化的，近些年雖說投顧、投教等方面在持續發展，但需要大量投入。如果基礎基金銷售業務上不去，其他‘錦上添花’的業務可能就無從談起。”上述公募市場人士稱。
根據Wind，截至2024年12月30日，全市場基金代銷機構數量已達476家。其中，獨立基金銷售機構124家，銀行代銷機構164家，券商機構122家。這三類機構不僅在機構數量上占優，在代銷基金的數量上也具有絕對話語權。比如，截至目前寧波銀行、招商銀行、平安銀行三家銀行的代銷基金數量均超過了8000只，中信證券、中信建投證券、中信證券（山東）和中信證券（華南）的基金代銷數量均超過10000只。第三方代銷機構方面，天天基金、盈米基金、螞蟻基金、基煜基金的代銷基金數量同樣超過8000只。
但另一方面，上述476家基金代銷機構中，卻有251家機構的代銷基金數量不足1000只，甚至有110家代銷機構的代銷基金數量不足110只。從整體基金代銷業態發展來看，占比大多數的尾巴公司的持續出清，構成了近年來代銷市場的常態化現象。這里面，既有機構出于業務線主動收縮考慮，也有機構是由于業務違規被動退出。
從2024年末情況來看，基金代銷機構的違規現象依然頻繁出現。根據山東證監局12月25日披露的公告，濰坊銀行的基金銷售存在三方面問題，對該行采取責令改正的監督管理措施。具體看，濰坊銀行的基金銷售業務內部控制制度，未根據相關法規進行修訂完善；此外，該銀行未設立產品準入委員會或者專門小組對銷售基金產品準入實行集中統一管理；另外，該銀行在代理銷售私募基金產品準入方面，存在缺少合規風控人員的專項合規和風險評估報告的情形。
2024年12月23日，江蘇證監局網站顯示，因基金銷售過程中存在多項違規行為，蘇寧基金銷售有限公司被監管出具警示函。具體看，蘇寧基金在銷售個別產品過程中，未能按照審慎經營原則，有效執行基金銷售業務的內部控制與風險管理制度；此外該公司允許個別人員在未與公司簽訂勞動合同的情況下，即開展基金銷售活動。根據相關規定，江蘇證監局決定對蘇寧基金采取出具警示函的監管措施。
校對：李凌鋒
