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第二次互換便利操作加速落地，引發市場廣泛關注。

1月2日，央行公告稱，為更好發揮證券基金機構穩市作用，人民銀行會同證監會持續推進證券、基金、保險公司互換便利落地。根據參與機構需求情況，央行啟動了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標。本次操作金額為550億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率30bp，最低投標費率10bp，中標費率為10bp。

互換便利是針對股票市場創設的兩大貨幣政策工具之一，創設的目的是提升境內主要機構投資者資金獲取能力和股票增持能力，基金、保險與券商是A股市場除一般法人外持股比例最高的三大境內機構投資者類型，機構投資者的投資行為具有重要的市場引領作用。互換便利由金融機構自主申請投標，通過費率招標的方式參與投標，根據投標的結果確定中標的費率。

2024年10月21日，央行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作，操作金額500億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。

較之首次操作，第二批互換便利在首批20家參與機構基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成40家備選機構池，更廣的覆蓋范圍意味著更強的市場影響力，進一步增強市場的流動性和活躍度，能夠更好地發揮政策的作用，使更多的機構受益。

與此同時，與第一批相比額度從500億提升至550億，遠超市場預期。此前市場普遍預估第二次操作量不少于500億元，實際落地金額彰顯了政策力度。費率從20bp降至10bp，支持力度進一步加大。

國聯研究的報告中指出，本次操作金額550億元，為證券、基金、保險公司等非銀機構提供了更多的高等級流動性資產，滿足其短期資金需求，緩解了融資壓力；尤其在市場疲軟階段，部分表現不好的股票流動性較差，證券、基金、保險公司可以使用互換便利工具，降低調倉時產生的額外成本，也避免因流動性緊張而引發的市場恐慌。

“考慮到機構與央行互換的費率以及將國債、央票在銀行間市場質押的費率，整體成本預計不超過2%。當前A股市場股息率高于2%的公司超1000家，從成本角度，機構或有較大的動力參與。與此同時，互換操作中，對換入的國債或央票不計入“固收自營/凈資本”指標，換入的股票不計入“權益自營/凈資本”計算；換入后交易的股票不計入表內資產，市場風險、所需穩定資金指標減半計算，也有助于券商降低自營配置于股票的監管指標壓力，從而增強市場流動性?！眹撗芯吭趫蟾嬷袑懙?。

截至1月2日當天，已有7家券商公告，證監會對相關券商參與互換便利無異議。這7家券商分別是國金證券、長城證券、方正證券、國聯證券、東吳證券、紅塔證券、國投證券。這些券商均鄭重承諾，將嚴格遵循相關要求推進業務落地。