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近日，平安人壽舉牌工商銀行H股的消息備受市場(chǎng)關(guān)注。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年全年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)達(dá)到20次，舉牌方包括紫金財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽、新華保險(xiǎn)等8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，涉及華光環(huán)能、無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)等多家上市公司，舉牌次數(shù)和被舉牌上市公司家數(shù)均創(chuàng)下2021年以來新高。

整體來看，2024年被舉牌的上市公司涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、環(huán)保、銀行等領(lǐng)域，高股息特征較為明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管政策大力引導(dǎo)、險(xiǎn)資增厚投資收益需求提升等因素帶動(dòng)下，險(xiǎn)資權(quán)益投資力度有望加大，舉牌有助于其加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，平滑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響。

險(xiǎn)企頻頻舉牌

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年共有紫金財(cái)險(xiǎn)、長(zhǎng)城人壽、瑞眾人壽、太保壽險(xiǎn)、中郵人壽、新華保險(xiǎn)、利安人壽、平安人壽8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌上市公司，舉牌次數(shù)達(dá)到20次。其中，長(zhǎng)城人壽共舉牌5次，舉牌無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、江南水務(wù)、贛粵高速、綠色動(dòng)力環(huán)保5家上市公司，舉牌次數(shù)和舉牌家數(shù)在上述8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中均為最多。在舉牌后，長(zhǎng)城人壽繼續(xù)增持部分上市公司股份。比如，截至2024年三季度末，長(zhǎng)城人壽對(duì)無錫銀行的持股比例達(dá)到6.97%，對(duì)城發(fā)環(huán)境的持股比例為6.34%，對(duì)江南水務(wù)的持股比例為6.28%，對(duì)贛粵高速的持股比例為6.35%。

瑞眾人壽2024年同樣舉牌5次，其中4次舉牌龍?jiān)措娏股。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，瑞眾人壽分別于2024年7月26日、9月14日、11月1日、12月25日披露關(guān)于舉牌龍?jiān)措娏股的相關(guān)公告。最新一次舉牌完成后，瑞眾人壽共計(jì)持有龍?jiān)措娏股5.02億股，占該家上市公司H股股本的15.12%。此外，瑞眾人壽還舉牌了中國(guó)中免H股，共計(jì)持有中國(guó)中免H股582萬股，占其H股股本的5%。

太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)在2024年分別出手3次舉牌上市公司。具體來看，太保壽險(xiǎn)2024年7月底舉牌華能國(guó)際電力股份、華電國(guó)際電力股份，在11月底舉牌中遠(yuǎn)海能H股。新華保險(xiǎn)則于11月先后舉牌上海醫(yī)藥、國(guó)藥股份、海通證券H股3家上市公司。

此外，2024年，紫金財(cái)險(xiǎn)、中郵人壽、利安人壽、平安人壽分別舉牌1次，涉及華光環(huán)能、安徽皖通高速公路、深圳國(guó)際、工商銀行H股。其中，2024年9月13日，華光環(huán)能發(fā)布公告稱，因公司實(shí)施2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行普通股，導(dǎo)致紫金財(cái)險(xiǎn)持股比例被動(dòng)稀釋，持股比例由5.01%降至4.94%。當(dāng)時(shí)，紫金財(cái)險(xiǎn)表示，未來12個(gè)月內(nèi)無增持或減持華光環(huán)能股份的意愿。

被舉牌公司具有高股息特征

值得注意的是，在2015年、2020年同樣出現(xiàn)過險(xiǎn)資舉牌高峰，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年這一輪險(xiǎn)資舉牌熱潮的邏輯與前兩輪有較大差異，其主要目的是為了加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、降低新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的投資收益波動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，2015年的險(xiǎn)資舉牌熱潮主要以中小險(xiǎn)企為主，中小險(xiǎn)企借萬能險(xiǎn)資金以二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)方式參與舉牌，或以快進(jìn)快出獲取高額回報(bào)，或以高杠桿爭(zhēng)奪股權(quán)。2020年，險(xiǎn)資再度出現(xiàn)舉牌熱潮，主要由頭部險(xiǎn)企驅(qū)動(dòng)，以財(cái)務(wù)投資為主。而在當(dāng)前利率持續(xù)下行背景下，提高權(quán)益投資比例或成為險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式，舉牌有助于險(xiǎn)資加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，平滑市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響。

長(zhǎng)江證券另類策略首席分析師陳潔敏表示，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)回升，與當(dāng)下的長(zhǎng)債利率持續(xù)下滑、非標(biāo)高收益項(xiàng)目減少等“資產(chǎn)荒”背景有關(guān)，險(xiǎn)資多次舉牌的目的或是填補(bǔ)利差收益下降損失、熨平利率下降周期的影響。此外，2023年部分保險(xiǎn)公司執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，持股超過5%、獲得董事席位的股票可以計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤(rùn)表和投資收益，對(duì)于平滑保險(xiǎn)報(bào)表和投資回報(bào)有重要意義。

從舉牌標(biāo)的來看，2024年險(xiǎn)資舉牌的上市公司主要涉及交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、環(huán)保、銀行等領(lǐng)域，高股息特征較為明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施背景下，對(duì)于高股息率的看重，也是推動(dòng)此輪險(xiǎn)資舉牌熱潮的重要因素。

華創(chuàng)證券金融業(yè)首席分析師徐康表示，為滿足負(fù)債資金安全性的要求，險(xiǎn)資需要保持投資風(fēng)格的穩(wěn)健性，在權(quán)益類資產(chǎn)中，紅利股可帶來類債現(xiàn)金流。且在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，長(zhǎng)期持有紅利股獲取分紅現(xiàn)金流的方式能夠以FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計(jì)入報(bào)表，公允價(jià)值波動(dòng)不影響當(dāng)期凈利潤(rùn)，僅分紅進(jìn)入投資收益項(xiàng)目。

權(quán)益投資力度有望加大

當(dāng)前，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金入市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資通過舉牌等方式加大高股息權(quán)益投資力度，有助于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置以及長(zhǎng)期增值，也有助于為資本市場(chǎng)注入更多長(zhǎng)期活水。展望未來，險(xiǎn)資權(quán)益投資力度有望加大。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的2024年三季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況顯示，截至2024年三季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額32.15萬億元，同比增長(zhǎng)14.06%。與二季度末相比，三季度末人身險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票配置余額和占比均有所提升。人身險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額環(huán)比分別增加2414億元、136億元，占比環(huán)比分別增加0.54個(gè)百分點(diǎn)、0.56個(gè)百分點(diǎn)。

民生證券分析師張凱烽表示，險(xiǎn)資頻頻舉牌響應(yīng)了監(jiān)管部門號(hào)召，同時(shí)增強(qiáng)了權(quán)益端的彈性，尤其是在低利率疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施的背景下，長(zhǎng)期股權(quán)投資的模式有助于險(xiǎn)企進(jìn)一步培育耐心資本，推動(dòng)“資金-資本-資產(chǎn)”的良性循環(huán)，為科創(chuàng)企業(yè)、智能制造等重點(diǎn)領(lǐng)域、核心方向提供更多的融資。

張凱烽認(rèn)為，在利率下行背景下，險(xiǎn)資將進(jìn)一步關(guān)注股息率、ROE較高，現(xiàn)金流穩(wěn)定，業(yè)務(wù)護(hù)城河較深，需求端較穩(wěn)健，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的。通過長(zhǎng)期股權(quán)投資方式加大股票配置或成為險(xiǎn)資下一階段權(quán)益投資的重點(diǎn)。