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中金公司指出，梳理了歷史上4輪消費品補貼政策，估算每一輪政策的財政規模，并設計了財政乘數的計算框架，估算每一輪補貼政策的當期乘數以及政策退出后2年內的累積乘數。財政補貼當期乘數較高，對相關消費拉動力強。后續由于透支效應，累積乘數會逐漸降到1以下。過去幾輪消費補貼乘數趨于下降，產品保有率上升可能影響政策效果。通常而言，單價更昂貴的商品，當期財政乘數更高、長期乘數更低（例如汽車和家電對比）。2024年四季度以舊換新補貼可能超過1100億元，財政乘數2.8左右。2025年以舊換新“加力擴圍”，有可能超過2010年成為消費品補貼強度最大的一年，或對社零總額形成較為明顯的提振。

中原證券指出，周二A股市場探底回升、小幅震蕩上行，早盤股指低開后震蕩回落，盤中股指在3190點附近獲得支撐，午后股指企穩回升，盤中半導體、電子元件、通信設備以及軟件開發等行業表現較好；醫藥、煤炭、電力以及醫療服務等行業表現較弱，滬指全天基本呈現小幅震蕩上行的運行特征。當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分別為13.65倍、33.67倍，處于近三年中位數平均水平，適合中長期布局。兩市周二成交金額10893億元，處于近三年日均成交量中位數區域上方。從內部環境看，政策效應顯現，但傳導還需過程，未來還需密切跟蹤經濟數據恢復情況。隨著國內宏觀調控、促增長政策持續落地推進，未來股指總體預計將保持震蕩上行格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議短線關注半導體、電子元件、計算機設備以及有色金屬等行業的投資機會。

校對：王朝全