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1月7日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），這是國(guó)家層面首部劍指政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的政策文件。整體來(lái)看，可以用三個(gè)詞來(lái)評(píng)價(jià)這份文件：全面性、全局觀和突破性。

近些年來(lái)，政府投資基金已經(jīng)成為一級(jí)市場(chǎng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資的重要市場(chǎng)主體和資金來(lái)源，此次以國(guó)辦文件的形式來(lái)發(fā)布相關(guān)指引，反映了這股力量得到了國(guó)家的認(rèn)可和重視，并且將其視為未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)推動(dòng)我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，為其規(guī)劃具體的發(fā)展藍(lán)圖。

政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的這份藍(lán)圖如何描繪？

首先，《指導(dǎo)意見(jiàn)》全方位地從政府投資基金的功能定位、資金籌措、投資路徑、績(jī)效和評(píng)價(jià)體系建設(shè)、如何退出等方面提出具體指引，這給當(dāng)前與政府投資基金深度捆綁的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資、投資、退出等環(huán)節(jié)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

其次，《指導(dǎo)意見(jiàn)》具有很強(qiáng)的全局觀，在加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)背景之下，明確政府投資基金的戰(zhàn)略定位——聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域，服務(wù)國(guó)家發(fā)展大局。言下之意是，各地政府投資基金不應(yīng)“單打獨(dú)斗”、各自為營(yíng)，而應(yīng)從三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌管理：一是嚴(yán)格控制區(qū)縣政府新增設(shè)基金；二是加強(qiáng)國(guó)家級(jí)與省級(jí)、省級(jí)與地市級(jí)之間的統(tǒng)籌；三是推動(dòng)基金整合重組。通過(guò)全盤統(tǒng)籌、嚴(yán)控增量、管理存量，來(lái)防止重復(fù)建設(shè)和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

值得一提的是，此次《指導(dǎo)意見(jiàn)》更具突破性，多項(xiàng)指引可謂擊中當(dāng)前政府投資基金發(fā)展過(guò)程中的“痛點(diǎn)”和“要害”，為其在支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展中真正發(fā)揮效能指明了方向。比如，意見(jiàn)提出：要差異化管理創(chuàng)業(yè)投資類基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，延長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資基金的存續(xù)期和評(píng)價(jià)周期；“不簡(jiǎn)單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)”“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”“鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊(cè)地限制”“鼓勵(lì)降低或取消返投比例”等，每一項(xiàng)都是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在與政府投資基金合作過(guò)程中爭(zhēng)議最多、磨合難度最大的問(wèn)題。

倘若上述問(wèn)題都能隨著《指導(dǎo)意見(jiàn)》的貫徹落實(shí)而有所轉(zhuǎn)變，政府投資基金和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能在指引之下找到合作的利益“平衡點(diǎn)”，那么二者將能更好地合力推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也是各方樂(lè)于見(jiàn)到的。但整體來(lái)看，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還只是一個(gè)方向性大綱，具體提法能否落地、如何落地仍需要更多細(xì)則支持。

比如，政府投資基金“不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金”，那么其應(yīng)如何定位基金在當(dāng)?shù)氐墓δ埽繉?duì)于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的縣級(jí)政府，在嚴(yán)控增設(shè)基金之后，又該如何實(shí)現(xiàn)地方的招商引資？縱使一級(jí)市場(chǎng)都滿心期待曾經(jīng)的“難題”能真正迎來(lái)破局，政府投資基金與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的合作能在2025年迎來(lái)新的篇章，但各方對(duì)于具體事項(xiàng)的落地實(shí)施仍有所顧慮。

在規(guī)范指引，推動(dòng)其健康、高質(zhì)量發(fā)展之下，政府投資基金或許在短期內(nèi)增量有所減少，但長(zhǎng)期來(lái)看，必將會(huì)在愈發(fā)有序的發(fā)展中更加有的放矢，好鋼用在刀刃上。此外，也能給社會(huì)資本創(chuàng)造更大的發(fā)揮空間，有望撬動(dòng)更多市場(chǎng)的力量，支持我國(guó)科技創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

校對(duì)：陶謙