證券時報網
康殷
2025-01-24 22:12
機構指出，大力提振消費列為2025年經濟工作的首要重點任務。在此背景下，預計今年各地方政府將持續擴大汽車消費支持范圍，持續釋放消費潛力。預計2025年銷量呈現“前低后高”走勢。政策實施效果預計邊際略削弱，但受眾面提升也將帶動今年銷量穩步增長。
核心邏輯
1.2024年，在國家一系列政策支持下，我國汽車行業高質量發展持續推進，新能源汽車市場穩步擴大，出口不斷創造新高，整體表現出強大的發展韌性和活力。2024年，我國汽車產銷量分別為3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%。全年乘用車的產銷分別為2747.7萬輛和2756.3萬輛，同比分別增長5.2%和5.8%。由于投資減弱加之當前運價依然偏低，終端市場換車需求動力不足，商用車市場表現相對疲軟，全年商用車產銷分別為380.5萬輛和387.3萬輛，同比分別下降5.8%和3.9%。從國內外市場來看，2024年我國汽車國內銷量為2557.7萬輛，同比增長1.6%；出口達到585.9萬輛，同比增長19.3%。12月份汽車出口50.4萬輛，同比增長1.1%，環比增長2.9%。
2.新能源汽車方面，根據Clean Technica數據，2024年11月，全球新能源車銷量達到184.29萬輛，環比增長5.8%，同比增長了32%創歷史新高。1月至11月，全球新能源汽車累計銷量達到1531.35萬輛。歐洲方面，2024年11月，歐洲新能源汽車的銷量為26.81萬輛占全球新能源汽車銷量的14.55%。美國方面，2024年11月，美國新能源汽車銷量為14.14萬輛，占全球新能源汽車銷量的7.67%。中國方面，2024年12月，中國新能源汽車銷量為159.6萬輛，同比增長34%1月至12月，中國新能源汽車累計銷量為1286.6萬輛，同比增長35.5%。滲透率方面，12月中國新能源汽車滲透率達到45.74%，1月至12月，累計滲透率達到40.9%。12月新能源汽車出口為13.4萬輛同比增長19.8%，環比增長60.7%，1月至12月，新能源汽車累計出口128.4萬輛，同比增長6.7%。
3.大力提振消費列為2025年經濟工作的首要重點任務。在此背景下，預計今年各地方政府將持續擴大汽車消費支持范圍，持續釋放消費潛力。1）2024年以舊換新政策對汽車消費拉動顯著，帶動全年國內乘用車銷售2261萬輛，同比增長3.1%。2024年中國以舊換新政策取得了積極效果，帶動相關產品銷售額超過1.3萬億元，其中汽車銷售額9200多億元，下半年報廢更新和置換更新補貼政策力度增強，推動全國車市走勢呈現U型增長態勢，實現2024年汽車“以舊換新”超過680萬輛，電動自行車以舊換新超過138萬輛。全年國內乘用車銷量2260.8萬輛，同比增長3.1%。2）2025年以舊換新政策加力擴圍，資金支持規模由2024年的1500億元翻倍提升至3000億元。預計2025年以舊換新政策撬動乘用車銷量400萬—500萬輛，其中報廢更新200萬—250萬輛，置換更新200萬—250萬輛，推動2025年乘用車國內銷量同比增長2.8%至2324.7萬輛，政策撬動銷量占比17.2%—21.5%。
4.預計2025年銷量呈現“前低后高”走勢。政策實施效果預計邊際略削弱，但受眾面提升也將帶動今年銷量穩步增長。1）年初由于政策空窗期疊加春節影響，預計一季度效果不顯，二季度之后效果漸顯；此外，考慮新能源購置稅減免在2026年減半，將使新能源在2025年年底出現沖量。2）據商務部數據，2024年以舊換新補貼申請超662萬份，其中報廢更新超292萬份，置換更新超370萬份，合計撬動國內乘用車銷量的29.3%。2025年以舊換新政策延續，對乘用車報廢更新支持范圍進行擴展，燃油乘用車注冊年限向后擴展1年，覆蓋部分國四車型，新能源乘用車注冊年限向后擴展8個月，據中汽數研數據與預測，符合2025年報廢更新的乘用車保有量約2500萬輛，較2024年政策覆蓋面提升約1000萬輛，政策受眾面提升帶動2025年銷量穩步增長。
利好個股
銀河證券指出，整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標的吉利汽車、隆鑫通用；零部件方面，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份；新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。
甬興證券指出，維持汽車行業“增持”評級。建議關注以下投資主線：1）整車端，以舊換新政策利好，建議關注智能化領先、技術周期和車型周期共振的整車企業，如小鵬汽車、比亞迪、小米集團和零跑汽車等；2）零部件端，看好電動智能化增量環節，優選出口、新勢力產業鏈。我們建議關注滬光股份、無錫振華、博俊科技、科博達和保隆科技等。
本文內容精選自以下研報：
紅塔證券《汽車行業深度報告：2024年汽車銷量3143.6萬輛，增長4.5%》
銀河證券《兩會前瞻行業點評：25年汽車銷量穩步增長，呈現前低后高走勢》
甬興證券《汽車行業周報：2024年汽車以舊換新中新能源汽車比例超過60%》
校對：楊立林
