證券時報網
康殷
2025-01-27 21:04
證券時報記者 郭博昊
企（職）業年金基金是我國養老保障體系的“第二支柱”,是企業和機關事業單位為員工建立的補充養老保險制度，具有明顯長錢屬性。企（職）業年金基金是近年來管理規模增長最快的專業機構投資者，未來發展潛力較大。
為打破企（職）業年金基金入市堵點，近日印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）明確，加快出臺企（職）業年金基金三年以上長周期業績考核指導意見，支持具備條件的用人單位探索放開企業年金個人投資選擇。
國泰君安副總裁、機構與交易業務委員會聯席總裁、研究所所長陳忠義接受證券時報記者采訪時表示，為提高養老金替代率，保障退休人員生活質量，需要企（職）業年金基金保持年均3%—5%的收益水平。但從目前各類資產收益情況來看，固定收益類資產的利率中樞難以達到上述目標。
業內人士指出，需要充分利用年金基金資金來源穩定、短期流動性壓力較小的優勢，強化權益類資產在增厚長期收益方面的作用，以此實現企（職）業年金基金的長期保值增值，更好保障退休人員生活質量。
記者注意到，根據2021年實施的《關于調整年金基金投資范圍的通知》，企（職）業年金基金權益資產投資比例上限為40%，但目前企（職）業年金基金投資A股比例僅14%左右。
陳忠義表示，無論是與40%的權益類資產投資比例上限，還是與當前主要經濟體養老基金30%—50%的權益配置比重相比，均存在明顯差距。通過制度設計為長期資金入市創造更多有利條件，能夠優化市場投資者結構，引導激發市場活力，提高市場內在韌性，符合國際一般經驗，也將更好促進中國特色現代資本市場建設。
制約企（職）業年金基金進一步擴大A股投資規模存在諸多堵點。陳忠義指出，短期考核問題突出。目前，企（職）業年金基金普遍實施年度收益排名與絕對收益考核，且設置止損線、預警線等安排，導致投資策略較為保守，投資行為順周期特征明顯，不僅會加大資本市場壓力，也不利于企（職）業年金基金收益提升。
同時，市場化運作水平不高。目前絕大多數企（職）業年金基金將風險偏好和投資需求顯著不同的年輕投資者和中老年投資者的委托資金混同運作，導致投資組合整體風險偏好偏低，過度強調保本保收益，多投向固定收益類產品。
此外，覆蓋面相對有限。截至2024年9月底，我國共有15.6萬家企業建立了企業年金制度，覆蓋了3219萬名職工，雖然取得了長足進展，但與我國龐大的職工隊伍相比仍顯不足，以企業職工基本養老保險的參保總數為分母計算，企業年金的覆蓋率僅為7%左右。企（職）業年金基金覆蓋面有限不利于我國養老保障體系發展，也制約了企（職）業年金基金規模增長。
為解決企（職）業年金基金入市堵點，《方案》提出，加快出臺企（職）業年金基金三年以上長周期業績考核指導意見。
廣發證券策略首席分析師劉晨明指出，考核體系更加鼓勵長錢長投，有利于構建市場的長線資金基石。應加快出臺企（職）業年金基金三年以上長周期業績考核的指導意見。通過提高長周期考核的權重，可以降低短周期考核對企業年金基金投資的干擾，增強企業年金等長線資金入市的信心。
記者注意到，目前，監管部門正在抓緊研究制定專門政策文件，通過延長年金合同期限、提高長期考核指標權重、弱化短期業績披露等方式，推動年金基金建立三年以上長周期考核機制。
陳忠義認為，拉長考核周期有利于引導中長期資金的長期投資和價值投資理念，打開在市場短期波動時采取逆市操作策略的空間，在熨平基金收益曲線波動性的同時，提升資本市場韌性。
也有業內人士指出，通過拉長考核周期，年金基金委托人和管理機構能夠更為理性地看待收益、風險，更加愿意通過適度容忍短期波動來換取更好的長期回報。因此，長周期考核機制下，年金基金權益資產配置比例有望大幅提升，能發揮年金基金投資管理人的管理能力和專業水平，更好實現年金基金保值增值目標。
同時，《意見》明確，支持具備條件的用人單位探索放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人開展差異化投資。
目前，我國部分單位已經開展了企業年金個人選擇的探索和實踐。劉晨明認為，逐步擴大企業年金覆蓋范圍，并支持具備條件的用人單位探索放開企業年金個人投資選擇權。這意味著企業年金將覆蓋更廣泛的群體，而放開個人投資選擇也有望加強企業年金的吸引力，從而形成企業年金與個人的良性互動。
此外，《方案》提出，逐步擴大企業年金覆蓋范圍。近年來，我國持續深化年金制度改革，不斷提高年金制度對不同類型企業的適配性，推動年金制度在我國取得長足發展。
業內人士分析，鼓勵更多符合條件的用人單位建立企業年金，既能為職工提供更高水平的養老保障服務，也為資本市場提供更多長期穩定的資金來源。上市公司是我國5000多萬戶企業中的優秀代表，應當做好表率，帶頭完善收入分配，積極參與年金制度。
