證券時報網
2025-01-27 20:01
今年以來，鎳價繼續圍繞12萬~13萬元/噸的區間運行，印尼的政策動向備受關注。
近日，印尼鎳礦商協會（APNI）在議會聽證會上表示，盡管有報道稱配額將被削減，但印尼已批準2025年鎳礦開采配額為2.985億噸，高于去年的2.7189億噸。印尼能源部本月初表示，已發放約2億噸的鎳礦開采配額，并計劃審查該配額，以防止鎳價進一步下跌。
APNI秘書長Meidy Katrin Lengkey表示，2025年批準的鎳礦開采配額接近3億噸，而之前有傳言稱產量將削減至1.5億噸。印尼能源和礦產資源部沒有立即回應置評請求。
徽商期貨有色金屬分析師戴瑞對此表示，2024年四季度以來，印尼新就任的普拉博沃政府相關官員一直在多個公開場合表達過更鷹派的鎳礦政策態度。雖然1月23日印尼鎳礦商協會披露印尼2025年已批準的鎳礦開采配額為2.985億噸，遠超市場預期，但考慮到市場缺乏跟蹤RKAB審批進度的透明指標，疊加印尼政府發言前后常出現反復（2024年3月印尼宣稱預計3月份完成RKAB審批，但5月市場曝出RKAB審批配額僅2.17億噸，大幅不如預期），預計未來印尼鎳礦政策仍存在較大不確定性，供應擾動仍在。
“近日的消息其實給市場提供了一個開采配額不及預期的交易邏輯，這或許是上周周中鎳和不銹鋼下挫的重要原因。此次印尼開采配額落地后暫無政策風險擾動。”國聯期貨有色金屬分析師李志超告訴期貨日報記者，后期不排除印尼仍會有傾向性較為明確的政策變化，這仍是供應端應著重關注的風險點。
在泓熙基金有色金屬分析師張遠看來，由于印尼未發布官方聲明，目前市場對印尼各方有關配額的發言反饋相對鈍化，盤面影響有限。不過，從長邏輯來看，2024年的生產配額管控給鎳價帶來較強支撐，一定程度上完成了印尼政府的目標，且造成了以澳大利亞為代表的部分產能退出，印尼鎳產業在全球的話語權繼續提升，理論上持續進行配額管控符合印尼政府利益。
從基本面看，鎳產業鏈相關產品大多呈現供需雙增的格局。
李志超介紹，純鎳供應保持強勢，庫存繼續攀升，需求增長但難以持續。雖然合金需求年增速近6%，但占比較小。不銹鋼需求增長穩定。三元電池需求明顯回落且市場份額被磷酸鐵鋰電池擠占明顯，2024年12月三元電池裝車量占動力電池裝車總量已不足20%。純鎳已經階段性運行至成本線附近，且在近5年同期較低位置。
展望后市，李志超認為，結合2025年國內經濟仍在復蘇的宏觀判斷，滬鎳短期難以形成明顯的上漲行情，價格參考區間為11.2萬~14.9萬元/噸。當前，產業鏈利空因素尚未被市場消化殆盡，盤面低位震蕩的概率較大。中線來看，結合春季有色金屬“躁動”的季節性規律，節后或有突破低位震蕩區間的可能。
張遠提示，2025年產能相對過剩的狀態或仍在產業鏈蔓延，但高速投產期逐漸過去，部分環節正在展開自我調節，盤面也已較好計價供應過剩的現實，后續需重點關注印尼內貿礦價的表現。雖然整體累庫周期顯著壓制鎳價格上行空間，但在大邏輯支撐下不必對價格過分悲觀，若遇宏觀交易氛圍階段性趨暖、印尼政策趨嚴或低價進一步引發海外減產動作落地，靠近區間低位的鎳價或將出現反彈。
戴瑞表示，原料端按照最新披露的RKAB開采配額推演，預計2025年上半年鎳礦供應整體偏向寬松；冶煉端隨著印尼高冰鎳一體化以及鎳濕法MHP一體化等低成本項目投產且維持較高增量，將進一步帶動整個產業鏈定價重心下移；需求端隨著新能源汽車銷售增速預期下降，難尋亮點。預計全球精煉鎳供應過剩格局將有所加劇，后市鎳價或延續底部震蕩走勢。
“市場最大的變數集中在印尼鎳產業政策上，但預計難以扭轉全年鎳產業鏈供應過剩格局，更多可能為鎳價帶來階段性反彈機會。考慮到當前市場已較為充分計價供應過剩格局，一旦印尼出臺相關鎳元素限制措施，或加大鎳價反彈力度。策略上建議全年中長線以逢高沽空為主，印尼供應端擾動或帶來階段性做多機會。”戴瑞說。
