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2月12日，金價(jià)在連創(chuàng)新高后小幅回調(diào)，COMEX黃金期貨價(jià)格、倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)兩日微跌。盡管整體上漲趨勢(shì)未變，但市場(chǎng)超買狀況以及即將公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，令投資者對(duì)金價(jià)短期走勢(shì)保持謹(jǐn)慎。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，金價(jià)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)未變，但短期來(lái)看，若美國(guó)核心通脹數(shù)據(jù)意外高于市場(chǎng)預(yù)期，或?qū)饍r(jià)走勢(shì)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

連續(xù)兩日回調(diào)

2月12日，金價(jià)小幅回調(diào)，已連續(xù)兩天回調(diào)。截至北京時(shí)間17時(shí)50分，COMEX黃金期貨價(jià)格微跌0.65%，報(bào)2913.5美元/盎司；倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格跌0.33%，報(bào)2887.76美元/盎司。國(guó)內(nèi)方面，截至下午收盤，滬金期貨主力合約跌0.49%，報(bào)收681.22元/克。現(xiàn)貨方面，黃金T+D合約報(bào)679.98元/克，跌0.68%。

對(duì)于金價(jià)回調(diào)的原因，KCM Trade首席市場(chǎng)分析師蒂姆·沃特爾表示：“當(dāng)前金價(jià)創(chuàng)下歷史新高，又正逢美國(guó)即將公布通脹數(shù)據(jù)，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了獲利回吐的情況。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在出席美國(guó)參議院銀行委員會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于進(jìn)一步降息。他表示，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且通脹未向2%的目標(biāo)靠攏，預(yù)計(jì)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持政策的謹(jǐn)慎；但如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外走弱，或通脹降幅超出預(yù)期，政策則可以適度放松。此外，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告于北京時(shí)間周三晚間公布，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)將于周四公布。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞將成為影響金價(jià)的關(guān)鍵催化劑。高于預(yù)期的CPI或PPI報(bào)告可能會(huì)強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎立場(chǎng)，限制金價(jià)的短期上漲空間；而通縮跡象則會(huì)提高降息預(yù)期，推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)向上突破。

短期或維持震蕩

2025年以來(lái)，金價(jià)持續(xù)走高，截至2月12日，COMEX黃金期價(jià)收益率約10%。零售端，國(guó)內(nèi)金飾零售價(jià)從每克779元一路上漲，目前多家品牌金店的足金飾品報(bào)價(jià)超870元/克，今年以來(lái)累計(jì)漲幅超11%。同時(shí)，黃金概念股走強(qiáng)，赤峰黃金年內(nèi)漲逾27%，萊紳通靈漲逾18%，湖南黃金漲逾14%，紫金礦業(yè)漲逾12%。

世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，全球黃金ETF的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2940億美元，再創(chuàng)月末新高。黃金ETF在1月期間獲得凈流入約30億美元。其中，顯著資金增量來(lái)自歐洲，北美投資者則在1月選擇賣出黃金ETF。值得注意的是，歐洲在2024年大部分時(shí)間里是黃金ETF資金流出的主要地區(qū)。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨認(rèn)為，本輪金價(jià)上漲的主要原因，一方面是市場(chǎng)消化了來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩的負(fù)面預(yù)期；另一方面，在美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂之下，倫敦黃金庫(kù)存正在向COMEX庫(kù)存轉(zhuǎn)移。

倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，倫敦金庫(kù)黃金持有量較上月減少151噸，總庫(kù)存降至8535噸，而COMEX黃金庫(kù)存快速上升。金價(jià)隨之持續(xù)攀升，并進(jìn)一步引發(fā)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的擠兌，形成預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)。申銀萬(wàn)國(guó)期貨提示稱，當(dāng)前金價(jià)已處于高位，市場(chǎng)對(duì)繼續(xù)上漲的宏觀驅(qū)動(dòng)存疑，內(nèi)盤資金追高意愿不足，消費(fèi)層面疲軟，高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。

綜合來(lái)看，分析人士認(rèn)為，短期金價(jià)高位震蕩，走勢(shì)將取決于美聯(lián)儲(chǔ)政策與通脹數(shù)據(jù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)仍具上漲動(dòng)能。從美國(guó)宏觀政策的不確定性、央行持續(xù)購(gòu)金、美國(guó)實(shí)際利率降低等因素綜合來(lái)看，金價(jià)持續(xù)上漲的邏輯相對(duì)通暢。