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機構(gòu)指出，2025年，銀行板塊受益于政策催化，由于經(jīng)濟修復需要一定的時間、且預計降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。

核心邏輯

1.2025年，預計在逆周期調(diào)節(jié)下規(guī)模增長有望保持平穩(wěn)，凈息差壓力可控、預計降幅收窄，房地產(chǎn)、經(jīng)營貸等重點領(lǐng)域風險預期改善，預計銀行盈利有望保持平穩(wěn)，看好經(jīng)濟預期邊際改善帶來的估值修復。中期來看，在利率中樞下行趨勢下，低利率、資產(chǎn)荒矛盾依然存在，仍然看好銀行高股息的配置價值。資金層面，政策持續(xù)鼓勵中長線資金入市，預計未來保險資金、ETF被動資金將延續(xù)穩(wěn)定增長，穩(wěn)定的資金供給有望拉長銀行平均持股期，有助于銀行股價保持穩(wěn)定絕對收益。

2.陸續(xù)披露的2024年業(yè)績快報顯示，上市銀行整體經(jīng)營穩(wěn)定。1月份金融數(shù)據(jù)顯示，銀行信貸開門紅情況良好，銀行普遍運用早投放策略，疊加利率政策調(diào)整慢于預期穩(wěn)定息差，預計一季度銀行經(jīng)營格局良好。板塊表現(xiàn)上周開始企穩(wěn)修復，反映銀行股投資回落到基于基本面框架的邏輯中。2025年上半年板塊投資的核心驅(qū)動來自于商業(yè)模型重估，在當前的資本市場環(huán)境下，下階段絕對收益行情仍值得期待。

3.2025年1月企業(yè)短期貸款及中長期貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在去年同期高基數(shù)之上仍實現(xiàn)同比多增，或與今年各地重大項目建設(shè)爭取盡早啟動相關(guān)，帶動基礎(chǔ)設(shè)施貸款較快增長。

利好個股

中泰證券認為，結(jié)合目前市場偏好提升+未來經(jīng)濟預期有分歧的環(huán)境，建議關(guān)注三條投資主線：①高股息銀行：渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行等；②擁有區(qū)位優(yōu)勢、確定性強的城商行：江蘇銀行、南京銀行、成都銀行等；③核心資產(chǎn)：招商銀行等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

《2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報告點評：寬松繼續(xù)，節(jié)奏審慎【中泰銀行·戴志鋒/鄧美君/楊超倫】》

《東興證券1月社融金融數(shù)據(jù)點評：銀行行業(yè)-單月信貸增量創(chuàng)新高，開門紅超預期》

《中信證券銀行｜信用投放積極，基本面格局良好》

《國盛證券銀行本周聚焦：1月社融信貸數(shù)據(jù)-住房貸款同比多增，企業(yè)貸款表現(xiàn)較好》

校對：冉燕青