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【研報掘金】機構:白酒行業估值修復先行于基本面改善
來源:證券時報網作者:闕福生2025-03-14 11:07

機構指出,白酒增速降檔,壓力凸顯品牌分化。總體看,產業端目前處于調整的早中期,行業量價均面臨壓力。分價格帶,高端白酒表現穩健,次高端承壓,區域酒相對強勢但分化明顯。2025年,白酒行業增速可能前低后高,基本面拐點最快出現在下半年,主要關注需求及動銷變化。

核心邏輯

1.2025年春節旺季至今,酒類價格整體表現平穩,未出現明顯波動,飛天批價穩定在2200—2300元左右,普五批價在930—950元左右。2024年三季度,酒企降速保質,報表端增速顯著放緩,而2024年四季度部分酒企調整經營節奏為渠道旺季備貨做準備,考慮到去年一季度基數較高,因此判斷當前行業仍處于磨底階段,估值修復先行于基本面改善。

2.供給端去庫周期進入深水區,企業經營普遍趨向謹慎,白酒企業春節后密集停貨,庫存壓力同比減弱。此外,需求端1—2月份排除春節錯期影響,普遍反饋動銷增長或降幅收窄,地產企穩及地方促消費政策落地催化順周期預期,白酒及餐飲鏈有望順勢回暖。

3.2025年白酒個股超額收益源自份額邏輯。當前白酒在經過庫存周期后快消品屬性強化,行業邏輯由價的集中到量的集中,頭部企業仍能通過集中度提升實現較高的業績確定性,份額邏輯預計將持續演繹。高端白酒平穩運行有助于穩定市場預期,疊加當前政策預期,有望對白酒板塊估值形成支撐。

利好個股:

山西證券建議關注:五糧液、山西汾酒、迎駕貢酒、今世緣等。

本文內容精選自以下研報:

《山西證券食品飲料行業2025年度策略:至暗已過,柳暗花明》

《財通證券食品飲料行業跟蹤點評:提振消費,政策風起,邊際強化》

《中銀證券食品飲料行業周報:2025年政府工作報告強調擴內需、促消費,關注當前位置消費板塊估值修復機會》

校對:趙燕

責任編輯: 劉少敘
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