機構指出,3月啤酒進入低基數階段,疊加去年極端天氣影響較大以及消費疲軟,今年預計行業銷量邊際向好,看好3—7月啤酒旺季行情。
核心邏輯
1.政策刺激現飲場景修復,需求有望迎來改善。2025年以來,促消費政策積極,例如近期上海餐飲消費券延續且折扣力度加大,有望發揮示范帶動效應,推動啤酒需求改善。成本端,2025年預計穩中有降,對盈利能力仍有積極貢獻。其中預計大麥價格仍處下降趨勢,玻璃價格處于低位震蕩,鋁價有上漲趨勢但由于提前鎖價預計影響有限。長期來看啤酒行業高端化趨勢不改,量穩價增趨勢不變。
2.2024年啤酒板塊調整明顯,2025年有望迎來拐點持續向好。一方面,啤酒行業當前位置在歷史估值水位當中偏低,啤酒板塊估值處于過去5年7%分位,且此輪行情并未有明顯收益;另一方面,2024年更多的是板塊去庫存和消化調整的一年,2025年則是輕裝上陣發力的一年。
3.2024年12月,國內啤酒當月產量同比上升12.2%。國內大麥平均進口價格同比持續下滑,2024年12月平均進口單價為260美元/噸,同比下降10%,大麥進口價格整體呈現同比下行趨勢,主要受益于中方中止對澳大麥征收“雙反”政策。
4.啤酒量價雙承壓,成本下行提振利潤。銷量角度,啤酒產銷量承壓,旺季需求不旺;價格角度,結構升級放緩,區域型酒企相對占優。消費場景角度,2024年餐飲增速放緩,現飲場景受損,低基數下期待2025年有所恢復。成本端,大麥成本紅利延續有望提振利潤,包材成本預計影響不大。
利好個股:
財通證券建議關注:青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒等。
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校對:趙燕