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范雨露 制圖

◎記者 韓宋輝

近日，瑞眾保險(xiǎn)舉牌中信銀行H股，引發(fā)市場關(guān)注。上海證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有新華保險(xiǎn)、平安人壽、中國平安、陽光人壽、長城人壽等6家保險(xiǎn)公司對(duì)10家上市公司股票進(jìn)行增持，觸發(fā)舉牌，彰顯積極入市之勢(shì)。

專家表示，保險(xiǎn)資金正以“真金白銀”加快入市。今年保險(xiǎn)資金密集舉牌上市公司主要是出于兩方面考慮：一是優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表考慮，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，舉牌上市公司之后的會(huì)計(jì)計(jì)量方式變更，可以提升險(xiǎn)企利潤表穩(wěn)定性；二是抓住一季度A股市場震蕩的窗口期低價(jià)布局權(quán)益投資，提升險(xiǎn)企長期投資收益。隨著近期資本市場回暖，險(xiǎn)企還有加大配置的動(dòng)力和空間。

銀行股和H股是險(xiǎn)資重點(diǎn)增持對(duì)象

港交所披露易信息顯示，瑞眾保險(xiǎn)近日耗資約1783.2萬港元增持300萬股中信銀行H股，以5%的H股持股比例觸及舉牌線。

今年以來，銀行股被保險(xiǎn)資金密集增持。

平安系是掃貨銀行H股的大戶。平安人壽1月10日增持招商銀行H股，觸發(fā)舉牌，此后繼續(xù)增持招商銀行H股，截至3月6日，持股比例已達(dá)9.06%；平安人壽還于1月8日增持郵儲(chǔ)銀行H股，觸發(fā)舉牌，此后繼續(xù)增持，截至2月11日持股比例達(dá)6.03%；平安人壽還于2月17日增持農(nóng)業(yè)銀行H股，觸發(fā)舉牌，此后繼續(xù)增持，截至3月4日持股比例已增至7.10%；中國平安1月7日增持農(nóng)業(yè)銀行H股，觸發(fā)舉牌，此后繼續(xù)增持，截至3月11日持股比例已達(dá)10%。

新華保險(xiǎn)則選擇加碼A股的銀行股。1月26日，新華保險(xiǎn)發(fā)布舉牌杭州銀行A股股票公告，公司及一致行動(dòng)人通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式持有杭州銀行3.296億股股份。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，新華保險(xiǎn)持有股份將占杭州銀行股本總額的5.87%。

高股息率是保險(xiǎn)資金頻頻舉牌銀行股的重要原因。一位券商非銀分析師表示，目前，A股股份行和部分城商行、H股國有大行股息率普遍都保持在5%以上，有些甚至高達(dá)6%至7%，是很好的長期持有標(biāo)的，與保險(xiǎn)資金追求長期穩(wěn)健收益的訴求十分匹配。

部分保險(xiǎn)資金偏愛水務(wù)、能源等基礎(chǔ)設(shè)施類股票。3月5日，長城人壽增持H股大唐新能源，持股比例達(dá)5.0043%，觸發(fā)舉牌線；2月20日，長城人壽增持中國水務(wù)H股，持股比例達(dá)5.0235%，觸及舉牌線；2月12日，長城人壽增持新天綠色能源H股，持股比例達(dá)5.00%；1月以來，長城人壽還多次增持秦港股份H股，截至3月4日持股比例增至27.04%。

此外，陽光人壽1月27日公告，公司參與H股公司中國儒意非公開發(fā)行，交易后，持有中國儒意7.15%股份，觸發(fā)舉牌。

增持H股已成險(xiǎn)資舉牌的主流打法，這主要是因?yàn)镠股估值更低、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。華創(chuàng)證券分析，H股具備折價(jià)優(yōu)勢(shì)，且機(jī)構(gòu)投資者通過港股通連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。有投資人士表示，機(jī)構(gòu)投資者舉牌H股上市公司，可以實(shí)現(xiàn)長線投資低位吸籌，并獲得同等分紅。

舉牌有利于優(yōu)化險(xiǎn)企財(cái)務(wù)報(bào)表

在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司持有上市公司股份達(dá)到5%時(shí)，可以將其計(jì)入FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）類別。一位資深非銀金融分析師表示，這種會(huì)計(jì)處理方式使得保險(xiǎn)公司能夠?qū)⑺止善钡姆旨t直接計(jì)入利潤表，而股票價(jià)格的波動(dòng)則不會(huì)影響當(dāng)期利潤，從而提高保險(xiǎn)公司凈利潤的穩(wěn)定性。

如果保險(xiǎn)公司進(jìn)一步增持上市公司股份或通過派駐董事等方式對(duì)上市公司產(chǎn)生重大影響，那么這筆投資可以作為長期股權(quán)投資進(jìn)行計(jì)量。一位國際注冊(cè)會(huì)計(jì)師向記者解釋，這種情況下，上市公司的凈利潤將按險(xiǎn)企投資比例確認(rèn)為投資收益，而市值變動(dòng)不計(jì)入當(dāng)期損益，有助于提升保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的穩(wěn)定性。

一位保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資金是長期資金，更希望投向具有長期分紅能力的公司，銀行股和一些H股通常具備高股息和穩(wěn)定的盈利模式，符合險(xiǎn)企長期穩(wěn)健的投資需求。同時(shí)，險(xiǎn)企持續(xù)加大優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資，疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的使用，可以幫助險(xiǎn)企進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。

樂觀看待2025年A股市場

展望未來，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的2025年第一期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，超半數(shù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場持較樂觀看法，并認(rèn)為市場將震蕩上行。

談到具體行業(yè)，調(diào)查結(jié)果顯示，2025年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為看好電子、銀行、計(jì)算機(jī)、公共事業(yè)、家用電器、食品飲料、通信和國防軍工等行業(yè)，關(guān)注新技術(shù)、紅利資產(chǎn)和高分紅高股息等投資領(lǐng)域。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，已有142家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研A股上市公司超過2600次，電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等行業(yè)公司被頻繁調(diào)研。

保險(xiǎn)公司權(quán)益投資還有較大空間。廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福認(rèn)為，考慮到保費(fèi)收入增長推動(dòng)資金運(yùn)用余額提升，以及低利率環(huán)境下增配權(quán)益市場以緩解資產(chǎn)荒壓力，險(xiǎn)資是目前權(quán)益市場確定性較高的增量資金。按照“力爭大型國有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”的要求，預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)公司可為資本市場帶來5040億元增量資金。