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證券時報記者 賀覺淵

2025年用于“置換存量隱性債務”的置換債券發行進度已經過半。據證券時報記者統計，截至3月19日，各地已發行置換債券10884.7億元，13個地區（包括省、自治區、直轄市、計劃單列市）已發完全年額度。多位受訪專家認為，置換債券將在上半年基本發行完畢。

今年以來，財政部指導地方盡早發行使用今年2萬億元置換債券額度，推動置換債券早發力、早見效。隨著高息債務不斷低息化，各地利息支出明顯減輕。“置換政策已經實現良好開局，政策效能正在持續釋放。”財政部部長藍佛安在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上指出，各地利率水平下降平均超過2.5個百分點，部分地區下降更為明顯。

中國人民大學財政金融學院教授代志新在接受證券時報記者采訪時表示，各地開年即發行置換債券，主要是為了騰出更多財政空間。通過置換債券所節約的資金，可被地方政府用于支持民生保障和基礎設施建設，為實現經濟“開門紅”提供支撐。

據記者統計，北京、廈門、山西、陜西、寧夏、福建、江蘇、江西、新疆、內蒙古、西藏、青海、寧波等13個地區已發完全年置換債券額度，其他地區仍在積極推動發行工作。記者注意到，已有6個省份披露計劃在3月21日至26日招標發行超1600億元規模的置換債券，其中，廣西壯族自治區政府擬于3月21日當天發完全年515億元置換債券額度。多位受訪專家向記者指出，置換債券在發行節奏上將快于專項債券，各地有望在上半年基本發行完畢。

各地繼續保持較快置換債券發行速度，意味著置換債券還將階段性影響信貸總量。業內人士分析，今年前2個月，由于置換債券加快發行，融資平臺等主體用發債資金歸還銀行貸款的情況有所增多，短期內影響信貸總量。

除了2萬億元置換債券，今年《政府工作報告》還提出，地方政府專項債券將重點用于“消化地方政府拖欠企業賬款”等領域。在具體操作上，上海財經大學中國公共財政研究院講師汪峰告訴記者，專項債券的項目收益可用于賬款清償。通過優化資金配置、加強項目監管、拓展收益渠道等方式，提高項目資金使用效率，提升項目整體效益，可將部分專項債券項目收益用于清償地方政府拖欠的企業賬款。

隨著2025年財政預算草案審議通過，汪峰認為，今年更大規模的政府債券有望靠前發力，全年保持均衡投放節奏。專項債券將繼續靠前發力，超長期特別國債有望在二季度開始發行。考慮到各類政府債券發行高峰期，今年國債在發行節奏上將為其他類型的政府債券“讓路”，實現錯峰發行。