證券時報網
2025-03-25 23:05
在“三年期持有基金”發行熱潮冷卻后，2023年、2024年兩市僅合計成立了14只三年期產品（僅統計主動權益類），其中還有產品需要借助發起式的方式成立。
值得一提的是，與此前讓投資者損失慘重的三年期產品不同，在行情低位成立的這些基金卻因受益于擇時以及布局走勢穩健的“核心資產”，多數業績收正，雖然在科技股行情中缺乏些許進攻性，但在震蕩市里凸顯了控制回撤能力。
三年期基金發行數量銳減
2020年至2022年，在行情達到數年來高位時，在基金出圈的背景下，“三年期持有期基金”乘勢發行，在此期間，主動權益類三年期產品發行數量分別達到21只、38只和17只，且不乏百億級別的新發“巨無霸”。
但行情的震蕩使得基民的投資面臨虧損，也讓公募基金在發行端十分謹慎。在A股底部震蕩的2023年，全市場僅有11只三年期產品成立（僅統計主動權益類），而在2024年更是僅有東方紅智享三年持有、東方紅睿璽三年持有和廣發匠心優選三年持有等3只產品，且廣發匠心優選三年持有更是采用門檻較低的發起式方式成立。
有公募基金分析稱，過去兩年的整體行情均比較平淡，無論抄底還是追高都沒啥機會。此外，風格速切和熱點板塊熄火，使得投資者觀望疊加基金公司暫緩發行。“當然最核心的是此前成立的產品凈值的大幅下挫，不僅在短期內損害了產品持有人的利益，也影響了投資者對基金投資的信心。”
某華南公募渠道人士指出，基金經理的投資風格或能力圈，與市場風格變化的不匹配，也是拖累產品業績的重要原因，“另一方面，基金投資也許還是需要做一定的擇時，至少是在一個比較寬泛的范圍內，在市場冰點、估值較低的時候加大布局，在市場火熱、估值較高的時候落袋為安。”
值得一提的是，雖然高位發行的三年期基金幾乎“全軍覆沒”，但在隨后行情低位成立的產品反而受益于擇時從而整體凈值表現尚可，更加凸顯基金布局“擇時”的重要性。
據Wind數據統計，2023年、2024年合計成立的14只產品中，大多取得了正收益，其中大成基金劉旭掌管的大成至信回報三年定開漲近30%，銀華惠享三年定開成立以來漲超23%，僅有富國周期精選三年持有與東方紅睿璽三年持有兩只產品業績告負。
天相投顧也表示，基金公司應當控制新發基金的節奏，有效把握新發產品與存量產品之間的銷售節奏。在市場高點時，應當適當減少新發產品，將資源向增強存量產品的管理方面傾斜；而在市場整體表現相對低迷時，基金公司作為擁有較高的投資能力的專業投資者，應當在一定程度上把握短期市場估值優勢，合理地推行新發產品，以幫助投資者規避“追漲殺跌”的行為。
“冰點”成立產品多數缺席熱門板塊
值得關注的是，秉持長期投資的三年期產品，尤其是近兩年低位成立的基金多數缺席了近期火熱的人工智能相關板塊。
舉例而言，即使是業績最好的大成至信回報三年定開，截至去年四季度末的持倉中也難覓AI的蹤影，重倉股包括了中國移動、美的集團、格力電器、豪邁科技以及中興通訊等。
基金經理劉旭認為，選股的本質是賺企業價值的錢，而企業價值在經濟學上體現為長期的現金流折現。因此他很少追逐熱點，持股熱門度中等偏低，重倉股很多長期持有，在去年9月末至今的科技行情中，雖然大成至信回報三年定開這只產品并未出風頭，但因在此前下跌行情里控制住了回撤，該基金得以積累了領先的超額收益。
此外，漲幅居前的銀華惠享三年定開也是類似情況，該基金截至去年四季度末重倉股包括了五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、貴州茅臺以及北方華創等。在四季報中，方建判斷，政策意圖通過穩股市、房市，從而穩住消費，扭轉市場悲觀預期，保持經濟較強活力，最終為我國更好發展新質生產力，實現我國經濟高質量發展轉型。
但在近期，方建發聲“將繼續堅持投資低估值、高成長、大空間和強確定性的半導體國產化標的，同時也會密切關注AI浪潮中受益的芯片設計和制造公司。”體現在基金中便是凈值曲線有了更大的彈性。
排版：劉藝文
校對：王蔚
