證券時報網
毛軍
2025-04-02 16:31
3月31日，國際油價大漲。WTI5月原油期貨收漲3.06%，報71.48美元/桶；布倫特6月原油期貨收漲2.8%，報74.77美元/桶。
美國能源信息署（EIA）3月31日公布的數據顯示，美國1月原油產量減少30.5萬桶/日，至1315萬桶/日，為2024年2月以來最低水平。
氧化鋁繼續尋底
周一，氧化鋁期價延續弱勢，主力2505合約跌破3000元/噸整數關口，下午收盤跌幅為3.61%。目前氧化鋁主力合約價格已跌至2023年12月中旬水平，暫未出現明顯止跌企穩跡象。與此同時，國內氧化鋁現貨價格持續下跌，創2024年以來新低，海外氧化鋁現貨價格也創出近一年新低。
“今年氧化鋁新增產能較多，供需格局整體偏寬松，市場對氧化鋁價格走勢整體看空。”中原期貨分析師劉培洋表示。
據了解，近期，國內外氧化鋁現貨繼續下跌，國內跌至3000～3100元/噸，海外成交跌至370美元/噸附近，主因是供應壓力顯著。
采訪中，期貨日報記者了解到，從礦石到成品，從海外到國內現貨，氧化鋁面臨較為嚴峻的供應壓力。3月28日，瑞銀下調了對2025年氧化鋁的價格預期，主要原因是供應激增。瑞銀預計，2025年中國氧化鋁市場將出現供需錯配，從而壓低價格。
在劉培洋看來，氧化鋁供應增加受兩方面因素影響：一方面，中國今年有超過1000萬噸的新增產能計劃投放，目前進展較為順利。另一方面，幾內亞鋁土礦發運大幅增長，礦石端干擾大幅下降。
海關數據顯示，2025年1—2月，中國累計進口鋁土礦3062萬噸，同比增長25.6%。其中，自幾內亞累計進口鋁土礦2339萬噸，占進口總量的76.38%，同比增長29.3%。
“從國內市場來看，當前氧化鋁現貨庫存處于累積狀態。”中信建投期貨高級分析師王賢偉表示，受檢修影響，近期氧化鋁運行產能出現回落，但4月仍有160萬噸新增產能落地。同時，終端有進一步降低原料庫存的計劃，現貨消費依然偏弱。
在王賢偉看來，氧化鋁盤面持續走弱，既反映了當前現貨供應壓力的現實，也反映了未來壓力進一步增加的預期。“一方面，國內礦石供給持續改善，帶動氧化鋁運行產能持續回升。前期高價氧化鋁抑制了部分非鋁需求，1月供需格局出現從短缺到過剩的快速轉變。另一方面，新增產能不斷落地增加了供應端的壓力，且未來不斷有新產能落地。”他稱。
“目前來看，氧化鋁運行產能持續處于9000萬噸以上，各環節庫存增加。近期，隨著虧損擴大，多家企業出現檢修式壓產，階段性影響產量10萬～20萬噸。”國投期貨分析師劉冬博表示，4月市場供需平衡或有所改善，但不足以改變市場方向，年內超1000萬噸投產計劃使供過于求格局難以扭轉。據悉，廣西100萬噸和河北160萬噸新產線陸續投料，未來1個月有望出產品。
“當前，國內氧化鋁現貨價格跌至行業平均成本線附近，但市場并未出現規模性減產，主要在于氧化鋁企業需要履行長單交付。”劉培洋表示，市場供需錯配格局難以出現扭轉。
在王賢偉看來，后續影響氧化鋁價格的關鍵因素主要有兩點：一是礦石價格是否有進一步下跌空間，二是后續減產規模。目前進口礦長單價格在90美元/噸左右，折算山東地區現金流成本在3000～3100元/噸，晉豫地區現金流成本在3200元/噸以上。目前晉豫地區企業面臨全面虧損，山東部分企業面臨虧損。“若后續礦石價格進一步下跌，則減產規模相對有限。若后續礦石價格變動不大，隨著氧化鋁現貨進一步下跌，減產規模有望擴大。”王賢偉說。
展望后市，劉冬博認為，鋁土礦的跌幅將決定氧化鋁成本支撐。幾內亞礦企二季度長單維持90美元/噸以上，散單成交稀少，進口礦價格持續博弈，國內礦價略有松動。“如后續海外礦石回落至80美元/噸，氧化鋁平均現金成本可能回落至2800元/噸附近。”劉冬博稱。
“短期來看，礦石繼續下跌空間有限，成本支撐較為有力。”王賢偉表示，盤面矛盾短期無法解決，期貨仍將偏弱運行，帶動現貨繼續下跌，直至虧損產能進一步擴大，引發更大規模減產，期貨才有望見底回升，進而帶動現貨價格企穩。
“在國內外鋁土礦供應充足的預期下，氧化鋁供應或維持在較高水平，氧化鋁價格整體易跌難漲。”劉培洋稱，另外，近期鋁土礦價格也出現明顯松動，氧化鋁生產成本有進一步下調空間，或帶動氧化鋁價格繼續走弱。
在劉冬博看來，氧化鋁期價暫時難言企穩，但隨著北方高成本氧化鋁企業陷入虧損，跌勢有望趨緩。
“后期氧化鋁下游需求增量有限，二季度運行產能增量明顯。”格林大華期貨分析師衛立表示，氧化鋁企業短期檢修并不能有效改善供需格局。待成本下移、供需格局得到實質改善后，氧化鋁價格將出現企穩趨勢。
