證券時報網
闕福生
2025-04-03 18:44
在近期港股市場的回調過程中，南向資金買入熱情持續高漲。
在4月1日凈買入近200億港元的基礎上，南向資金4月2日再次凈買入近120億港元。與3月末的凈買入數據對比，4月以來，南向資金買入力度加大。
自2025年以來，南向資金加速流入港股市場。截至4月2日，南向資金累計凈買入額超4700億港元，遠超去年同期，同時也超過了2023年全年的凈買入額。
多位分析人士向證券時報記者表示，部分港股標的相較于A股具有稀缺性，同時相較于同行業股票具有估值優勢，這可能是吸引內地南向資金加大力度買入港股的原因。
年內凈買入額超4700億港元
近期港股市場有所調整，南向資金加大力度“掃貨”。
Wind數據顯示，剛剛過去的3月，南向港股通資金凈買入額達到1602.82億港元，刷新史上月度凈買入額第二高。今年2月的凈買入額達到1527.78億港元，排名僅次于今年3月。
南向資金大舉凈買入的勢頭目前還未有終結的跡象。4月1日，南向港股通資金凈買入198.64億港元，刷新史上單日凈買入第十高。4月2日，南向港股通資金再次凈買入117.17億港元。
在今年持續凈買入的情況下，年內南向港股通資金累計凈買入額已超過4700億港元，遠超去年同期，同時也超過了2023年全年的凈買入額。
南向資金的持續流入，不僅支撐了港股市場的估值，也改變了港股市場的資金結構。近年來，隨著南向資金成交占比的不斷提升，內地資金在港股市場的定價權也在逐步增強。今年以來，南向資金的成交總額占港股市場的成交總額的比例多個交易日在50%以上，成為港股市場不可忽視的重要力量。
今年以來，南向資金重點買入了那些股票？據Wind統計，近3個月以來，南向資金凈買入阿里巴巴777.70億港元，凈買入金額位列首位；南向資金凈買入騰訊控股470.64億港元，凈買入金額僅次于阿里巴巴。此外，南向資金凈買入中國移動、中芯國際、小米集團、盈富基金等超過100億港元。
對于今年南向資金加大買入力度的原因，融智投資基金經理包金剛向證券時報記者表示，一方面是因為港股市場的估值較低，尤其是與A股相比，具有明顯的估值折價優勢。這為內地投資者提供了更具吸引力的投資機會。另一方面，港股市場中存在許多在A股市場難以找到的獨特投資標的，尤其是大型科技股和高息股。另外，香港市場的政策改革和互聯互通機制不斷完善，進一步提升了港股對內地投資者的吸引力。
港股較高位有所調整
在經歷了今年年初以來持續放量上漲后，近期港股市場有所調整。自年內高點以來，恒生指數已下跌超6%，年內的漲幅仍超15%。
對于港股市場調整的原因，中金公司認為，近期催化劑相對不足，疊加短期事件如小米配股、特朗普加征關稅等帶來的情緒擾動，均使得市場在情緒和估值已經透支情況下震蕩回調。
中金公司表示，本輪行情的本質是DeepSeek引發科技板塊重估，因此恒生指數40%的“含科”部分仍是中長期主線，但當情緒計入充分且估值修復至合理位置后，市場焦點自然會轉到未來盈利空間上。2024年盈利修復但更多受成本驅動，2025年恒生指數盈利上修且支撐主要來自科技股。對于估值，無風險利率短期變化較為有限，更應該關注風險溢價的變化，而風險溢價短期取決于資金屬性如南向資金不斷增加的成交，長期取決于盈利。
交銀國際的觀點稱，在2月顯著上漲后，港股3月上漲動能有所轉弱，恒生科技指數已進入技術性調整區間，但年初至今仍領跑全球主要股指。在科網龍頭股估值修復已較為充分的形勢下，盈利預期上調仍相對謹慎。與此同時，南向資金仍維持凈流入態勢，資金出現階段性分歧，多空博弈加劇下，港股由單邊上漲轉為震蕩走勢。
交銀國際進一步指出，一季度“開門紅”效應下，國內生產、投資端數據表現強勁。基于消費支持政策剛剛落地，生育補貼、消費貸有待進一步細節，短期進一步大力出臺穩增長措施概率有所降低。進入4月，后續消費、地產等各項基本面的數據驗證、關稅等外生性影響將成為市場關注重點。
編輯：葉舒筠
校對：趙燕
