證券時報網
司迪
2025-04-18 09:03
證券時報記者 李明珠
近期，美國宣布對包括中國在內的主要貿易伙伴實施所謂“對等關稅”，加劇了全球貿易摩擦，并在資本市場引發震蕩。
接受證券時報記者采訪的多位一級市場投資機構人士分析，短期來看，對于美國加征關稅市場還處于觀望狀態，從投資角度而言，會更關注具備平臺化或單點技術突破能力的企業、能夠將中國供應鏈優勢實現各國本地化運營的優秀團隊。也有投資人坦言，有出海業務的被投企業，因為還有庫存周期，關稅的陡然變化帶來的影響尚未即刻體現，企業一般采取先觀察再做出應對的措施。
針對美國實施所謂“對等關稅”，國務院新聞辦公室4月9日發布了《關于中美經貿關系若干問題的中方立場》白皮書，指出中美經貿關系是中美關系的重要組成部分，作為世界上最大的發展中國家和最大的發達國家，中美兩國在自然稟賦、人力資源、市場、資金、技術等領域具有很強的互補性。中美貿易額從1979年的不足25億美元躍升至2024年的近6883億美元，雙向投資存量超過2600億美元。中美經貿關系既對兩國意義重大，也對全球經濟穩定和發展有著重要影響。
上海某產業資本投資負責人表示，美國加征關稅的預期一直都有，逆全球化的趨勢進入實質的出招接招階段，目前對于實質的影響可能還要看各個區域市場的反應，“讓子彈飛一段時間”。
“美國所謂‘對等關稅’出來后，市場大多處于觀望狀態，尤其是有海外業務和做跨境生意的企業，因為有短期庫存，政策出臺后需要一段時間來體現，才知道后續的供應鏈是否會受到沖擊?！弊潦Y本合伙人彭松告訴證券時報記者。
就消費領域投資的短期影響，他總結了三點：第一，市場觀望情緒濃厚?？缇迟Q易、庫存業務首當其沖，供應鏈不確定性導致企業短期策略趨于保守；第二，產業鏈連鎖反應。關稅驟增將沖擊電商、渠道商、供應商及消費者，需要一定的時間消化成本傳導壓力，值得進一步觀察；第三，競爭格局分化，高水平團隊可通過快速調整在新的變局中搶占優勢，而依賴單一市場的企業將面臨更大挑戰。
千乘資本相關負責人表示，被投企業尚未做出直接的應對措施，需要先觀望一段時間關稅變化是被美國需求端消化，還是由需求端和供應商來分攤，以及在整個博弈過程中所帶來的需求量的變化情況。
戈壁創投常務董事及執行董事潘俐文表示，公司所投一些非跨境電商類的項目，由于之前海外布局在東南亞和中東較多，也有一些在歐洲，但美國整體來說比較少，因此短期對他們的影響不大。
從整個一級市場來看，投資的氛圍、頻次和去年同期相比有所改善。而隨著美國所謂“對等關稅”逐步落地，并且可能持續升級，有從業人士指出，和前幾年的“貿易戰”相比，心里的預期其實都有了，未來持續的影響將更復雜和多樣化，在做投資決策的時候需要考量更多因素。
上述千乘資本相關負責人表示，內需驅動型行業和具有技術突破能力的領域將成為新的關注點。中長期來看，半導體、新能源等領域的國產替代邏輯將會部分抵消關稅帶來的沖擊。當前投資應重點關注具備平臺化或單點技術突破能力的企業，以及深度參與國產化生態建設的科技型企業，這些標的將有機會在全球產業鏈重構中獲得超額收益。
時代伯樂的觀點認為，資本市場將重新估值和定價，整個全球利益格局的變化以及這次“中美貿易戰”的深刻影響，對上市公司的影響是極其巨大的。隨著中國在科技領域的全面崛起，加上中國的大學培養了全世界最多的工程師，幾乎是美國的5倍，工程師背后將是大量中產階層的產生，人口規模和中產階層規模決定中國經濟規模效應將越來越明顯，中國制造業的優勢也會更為明顯。
彭松指出，從中長期來看，建議中國企業強化海外布局，對于有核心供應鏈優勢的企業需加速開拓北美以外市場（如東南亞、中東），降低區域市場風險。不管是頭部還是中小企業均應提升全球化能力，通過品牌本地化、自有渠道建設獲取增量空間，深入打造本地化運營，在目標市場扎根，構建本土供應鏈與服務體系，倒逼中國的企業練就“多面手”的功力。
“琢石資本也仍然看好未來十年中國本土消費企業的發展前景，并積極通過投資控股東南亞的線下渠道商、網絡服務商企業，找到更多的本地化資源，深耕海外‘黑土地’，幫助中國出海的企業更好地實現本土化，在海外獲得更多的邊際增長。”彭松補充道。
