證券時報網
張一帆
2025-04-18 10:48
北京時間周四（10日）凌晨，美聯儲公布今年3月聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。
紀要顯示，美聯儲政策制定者在上個月的會議上幾乎一致認為，美國經濟面臨通脹上升和增長放緩的風險，一些與會者指出，貨幣政策可能面臨“艱難權衡”。
美聯儲警告經濟風險
美聯儲上月召開議息會議時表示，前景已從對通脹放緩和持續增長的信心轉變為一種普遍的不確定性和擔憂，即美國的新關稅政策將在抑制需求、增長甚至就業的同時推高通脹。與會者傾向于采取“謹慎態度”，如果通貨膨脹持續存在，可以選擇在更長時間內保持更高的利率，如果疲軟的經濟需要立即關注，可以選擇降息。
美聯儲當時下調了對經濟增長的預測，上調了2025年的通脹前景，并維持今年降息預期2次。
紀要顯示，經濟前景的不確定性有所增加，幾乎所有參與者都認為通脹風險向上傾斜，就業風險向下傾斜。
美聯儲官員指出，美國總統特朗普的政策計劃及其對經濟的潛在影響越來越不確定。
會議紀要稱：“一些與會者警告說，金融市場風險的突然重新定價可能會加劇對經濟的任何負面沖擊的影響。”
美聯儲當時決定放緩縮表QT步伐，從4月開始將國債的每月到期上限從250億美元降至50億美元，公司債和機構抵押貸款支持證券MBS的每月贖回上限維持在350億美元。
會議紀要稱，這得到幾乎所有與會者的支持，但一些與會者認為此舉沒有充分的理由。美聯儲理事沃勒反對調整縮表。
美聯儲QT的目標是從金融體系中提取足夠的流動性，以允許正常的短期利率波動，并保持對聯邦基金利率的嚴格控制，這是央行影響經濟的主要杠桿。官員們正在向市場尋求有關他們可以安全提取多少流動性的信號，但隨著財政部努力解決債務上限問題，這些信號變得模糊不清。如果沒有債務上限問題，美聯儲可能會全力推進QT。如果國會不立即采取行動，債務限額問題可能會持續一段時間。上個月，國會預算辦公室CBO表示，政府在借款上限下管理現金的手段將在8月或9月耗盡。
政策前景仍待明朗
由于特朗普“對等關稅”政策力度遠超預期，造成經濟動蕩風險，引發了全球股市的劇烈拋售。根據倫敦證交所LSEG的數據，自特朗普上周三宣布關稅以來，標普500指數成分股公司的股價已下跌5.8萬億美元，這是自20世紀50年代該基準成立以來最嚴重的四天跌幅。
對于美聯儲而言，進一步降息似乎并不急迫。去年9月以來，通貨膨脹幾乎沒有進展，關稅的影響就在眼前。益普索的一項民意調查顯示，四分之三的美國人預計，隨著特朗普關稅的實施，價格會上漲。
芯片制造商美光告訴客戶，將征收與關稅相關的附加費，而美國服裝零售商表示，他們正在推遲訂單并推遲招聘。據一個行業組織稱，當特朗普對越南征收46%的關稅生效時，越南制造的跑鞋零售價將從155美元上調至220美元。
與此同時，就業市場依然穩定，3月份的失業率為4.2%，比上個月略有上升，但企業增加了20多萬個工作崗位，失業率上升主要是由于勞動力增加。
美聯儲現在面臨的挑戰將是從可能嘈雜的時期中梳理出一個廣泛的宏觀經濟信號。一些關鍵價格，如汽油，可能會因需求疲軟而下跌，而許多進口商品的其他價格可能會因征稅而上漲，最重要的是，隨著時間的推移，股市的惡性下跌可能會削弱家庭支出。
美聯儲主席鮑威爾上周在出席活動時表示，“我們正在密切關注硬數據和軟數據之間的緊張關系。隨著新政策及其可能的經濟影響變得更加清晰，我們將更好地了解它們對經濟和貨幣政策的影響。”他說：“在考慮調整我們的政策立場之前，我們完全有能力等待更大的清晰度。現在說什么是貨幣政策的適當路徑還為時過早。”
蒙特利爾銀行高級經濟學家瓜蒂耶里(Sal Guatieri)在接受第一財經記者采訪時表示，受關稅影響，今年美國經濟增速或將降至1.4%。美聯儲可能會繼續等待到今年三季度才開始降息，屆時經濟影響將明朗化。
摩根大通首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）近期頻頻對經濟風險發出警告，周三他表示，美國總統特朗普征收的全面關稅可能會導致經濟衰退和借款人違約。“通貨膨脹是粘性的，信貸利差正在擴大，我認為你會看到更多的信貸問題。”
聯邦基金利率期貨定價顯示，隨著特朗普關稅立場有所軟化，市場預期今年美聯儲降息空間從當天早些時候的5次降至3次。
