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近期，杠桿資金離場節奏大幅放緩。

繼連續兩日兩融市場融資凈流出逾百億元后，4月9日融資凈流出規模收窄至58.20億元，融資客“去杠桿”情緒有所降溫。

在過去的5個交易日內，融資余額持續下行，先后跌破1.9萬億元、1.8萬億元關口。多家券商已對高風險客戶進行動態監測。目前兩融風險整體可控，中證數據顯示，截至4月8日，兩融平均維持擔保比例為244.783%。

過去72小時，“國家隊”及多路資金密集出手成為穩定市場的核心力量。以中央匯金為代表的“國家隊”頻頻發聲并增持ETF；社保基金、地方國資平臺及超百家上市公司同步跟進，通過增持或回購釋放積極信號，彰顯對中國資產的長期信心，市場修復動能得以持續累積。4月10日滬指在盤中已重返3200點。

“失血”減緩

隨著時間步入美國宣布加征所謂“對等關稅”的第3個交易日，A股杠桿資金離場節奏已大幅放緩。

Wind數據顯示，4月9日兩融市場中的融資規模減少58.20億元，相比前兩個交易日而言，兩融“失血”問題有所改善。

據悉，4月7日受美國“對等關稅”幅度超預期影響，全球金融市場遭受沖擊，A股在4月7日迎來調整，當天上證指數下跌7.34%，深證成指跌9.66%，創業板指跌12.5%。7—8日期間，單日融資凈流出分別達479.64億元、386.17億元。上述兩日經流出規模在2015年單日融資凈流出排行榜中能排在前20位。

連續兩天“融資客”快速“去杠桿”行為，一度引發市場對流動性風險的擔憂。有券商營業部人士曾向記者透露，個別客戶需要追加保證金。另據券商中國記者了解到，多家券商公司已加大對兩融風險的監測，尤其著重排查高風險客戶情況。

截至4月9日，兩融余額為1.81萬億元，其中融資余額已經跌破1.8萬億元關口，降至17995.56億元。

此次兩融市場的流動性問題得以迅速改善，得益于“國家隊”及多路資金的增持。從4月7日盤中至今，A股市場傳出的利好消息頻頻。

以中央匯金為代表的“國家隊”多次表態增持ETF，央行亦表示將在必要時向中央匯金提供充足再貸款支持。4月8日金融監管總局明確進一步推動險資入市進程；社保基金明確繼續增持股票；地方國資平臺亦表示將要增持；逾百家上市公司集中發布有關增持或回購的計劃……

當前，兩融市場風險整體可控。中證數據有限責任公司的公開信息顯示，截至4月8日，兩融平均維持擔保比例小幅回升至244.783%。前一交易日該數據為240.47%。而在清明節前，兩融平均維持擔保比例為261.02%。

九成行業融資凈流出

從杠桿資金流向來看，絕大多數行業出現杠桿資金逃離的情形。Wind數據顯示，4月7日至9日期間，共有29個行業出現融資凈流出，占比達到94%。

前期漲幅較大的行業成為融資資金此次集中撤離的板塊。其中，電子板塊的杠桿資金凈流出最多，達181.51億元。計算機板塊凈流出也超過百億元，為109.54億元。

上述兩大板塊是今年以來漲幅較大的行業。比如，計算機板塊今年以來（截至3月20日）大漲25%；電子板塊上漲12.35%。

通信板塊和電力設備板塊在4月7日至9日期間融資凈流出均超過70億元。而機械設備板塊、汽車板塊、醫藥生物板塊融資凈流出也都超過50億元。

隨著當前A股市場的主要指數已連續多天翻紅，此次是否有杠桿資金抄底，也受到市場關注。

Wind數據顯示，有兩大板塊逆勢獲杠桿資金凈買入。其中，農林牧漁板塊融資規模增加10.31億元，同期該板塊在4月7日至9日期間累計漲幅達6.25%。銀行板塊亦獲融資青睞，凈買入額為7.66億元。

A股當前位置有較強支撐

當前，全球經濟與政治格局依然錯綜復雜，外部環境的不確定性持續存在。不過，多家券商分析師在展望后市時，均表示繼續看多中國資產。他們認為，中國經濟的基本面穩健，政策環境持續優化，為中國資產的長期價值提供了堅實支撐。

華西證券策略團隊談到，A股積極布局的良機已現，配置上以低估值與擴內需的板塊為主。面對外部不利環境，當前國內對沖性的儲備政策工具較充足，其中貨幣寬松有望先行，財政擴張、提振內需消費、生育養老補貼、穩地產等方面政策空間仍較大，中國經濟有望在轉型中不斷增強內生動力。

短期來看，A股在1—2個交易日迅速定價了關稅帶來的基本面沖擊預期，投資者悲觀情緒集中宣泄后，市場的韌性將逐漸顯現。近期央行、金融監管總局、中央匯金公司集中出臺穩市舉措，同時匯金公司、社保基金等“真金白銀”入市增持A股，體現了政策“防風險、穩定資本市場”的決心，有利于穩住市場風險偏好，A股在當前位置有較強的支撐。

方正證券總量團隊表示，在新發展格局下，中國的內需潛力將進一步釋放，今年春節檔電影票房創歷史新高即已反映了這一趨勢，未來即使外需短期有所波動，也不會改變中國經濟長期向好的發展趨勢。當前中國股市估值低、基本面穩健向好、增量資金持續流入，投資價值異常突出。

國泰海通策略團隊表示，無風險利率下行是2025年中國股市上升的關鍵動力。“在近期全國各地拜訪中我們更堅信了該趨勢的形成，而中國決策層政策確定性的供給與產業創新的突破也在加速這一變化。無獨有偶，無風險利率下降，其對A/H股估值提升將是廣譜性的，藍籌股估值中樞將得以提升；成長股估值空間得以打開。”

校對：劉榕枝???????