證券時報網
王小偉
2025-04-17 22:19
在貿易摩擦升溫、政策不確定性加劇的背景下，國際資管機構正將投資目光轉向防御型資產。
隨著市場波動性顯著上升，全球主要資產管理機構普遍下調風險偏好，并加快調整戰術配置，強化資產組合的穩定性與抗壓能力。近期，貝萊德、富達、施羅德等多家國際資管巨頭紛紛表示，當前階段的市場波動主要受關稅政策頻繁變動影響，短期內風險資產可能持續承壓。在此背景下，防御性配置的重要性愈加凸顯。
在行業選擇方面，銀行、公用事業、醫療等受沖擊相對較小的板塊獲重點關注。此外，長期美債配置空間受限，黃金等具有多元化價值的資產正在重新獲得市場青睞。展望全球其他市場，歐洲的財政與貨幣政策相對寬松，也有望在全球不確定性中提供局部韌性。
全球機構普遍下調風險偏好
在全球貿易局勢緊張的背景下，市場情緒持續承壓，多家國際資產管理機構開始下調風險偏好，并重新評估資產配置策略。
貝萊德智庫指出，貿易局勢緊張引發風險資產下跌，市場波動或將持續一段時間。基于這一判斷，其將戰術配置周期縮短至三個月，并下調風險偏好，對美股的立場調整為“中性”，并看好美國短期國債。
貝萊德認為，盡管人工智能等顛覆性趨勢的發展仍支撐美股中長期前景，但在當前階段，風險資產短期內仍可能承壓，直至不確定性開始消退。
富達國際則認為，當前市場仍處于快速變化之中。美國推出的新一輪關稅政策，以及其他經濟體的反制措施正在短期主導市場情緒。富達預計，在未來幾周內，市場將逐步轉向對經濟增長放緩的定價，甚至可能開始為潛在衰退預做好準備。
與此同時，貝萊德強調，美國新一輪關稅政策及其他國家和地區的應對措施，進一步強化了其對利率與長期國債收益率走勢的判斷，即利率和長債收益率將持續高于疫情前的水平。雖然市場普遍預期美聯儲將在年內降息4至5次、每次25個基點，但貝萊德對此持謹慎態度，認為在關稅新政尚未完全顯現效應之前，美國的核心通脹已顯著高于美聯儲2%的目標水平。
投資重心轉向防御型板塊
在避險情緒升溫的當下，資管機構正在市場震蕩中尋找結構性配置機會，并強調優質標的和防御性行業的重要性。
貝萊德智庫表示，風險資產的下跌也為選股帶來了機會，美國政策變化正在刺激全球財政支出。例如，德國1萬億歐元的國防與基礎設施投資計劃，便為相關領域帶來了投資機會。貝萊德認為，盡管歐洲整體經濟增長與企業盈利前景尚不具備持續支撐股市表現的條件，但如果歐盟能如疫情時期那樣尋求聯合發債，將有望拓展更廣泛的宏觀投資空間。
富達國際從時間維度出發，進一步分析市場波動的節奏與節點評估。在短期，市場波動將由難以預測的關稅消息驅動，具有很強的技術性。債券市場仍是關鍵痛點，不過，收益率若升高過快，往往會引發市場行動，有助于債券在投資組合中發揮更積極的作用。富達預計，未來90天內，特朗普可能面臨維持立場的挑戰，這種情形預計會持續造成市場波動。
在中期視角下，富達認為，企業與消費者信心或將受到影響，進而影響調查數據和硬性經濟數據，給經濟增長前景和風險資產帶來額外風險。富達同時提醒，地緣政治緊張和其他政策不確定性因素也會為市場帶來變量。
施羅德投資則從行業配置的角度出發，強調投資者應關注那些注重長期規劃、供應鏈具有韌性、具備良好客戶關系的優質公司，這些公司有望更好地應對關稅及競爭局勢的變化。
施羅德還建議，對于那些受貿易政策影響較大的行業，應聚焦具備定價能力、訂單積壓周期長、本土市場占有率高的公司。而對受沖擊較小的銀行、醫療、公用事業等領域，則可作為波動時期的“避風港”。此外，防御型行業憑借相對穩定的盈利能力，也更有望在經濟不確定性上升階段依舊保持韌性。
宏觀政策仍是關鍵變量
面對復雜的貿易環境與不斷變化的政策預期，多家機構強調，宏觀政策走向及全球協同反應將成為左右市場走勢的關鍵變量。
貝萊德智庫表示，受美國財政赤字持續擴大及核心通脹高企的影響，他們將維持對長期美債的低配觀點。在當前環境中，貝萊德認為，黃金具備更強的多元化投資價值，有望在資產配置中發揮更積極的作用。
施羅德投資同樣警示宏觀政策的傳導路徑及其對市場情緒的放大效應。他們認為，當前局勢瞬息萬變，未來幾天至幾周內或將出現新一輪發展。同時，施羅德也提醒投資者關注各國金融管理部門的潛在政策響應，尤其是降息的可能性，這些都可能導致市場波動在短期內持續存在。
在更宏觀的層面上，施羅德表示，關稅的直接影響預計將使企業成本和整體通脹增加、經濟活動和增長下降以及企業盈利能力降低，損害消費者和企業信心，進而影響美國和全球經濟。
此外，施羅德還提到，眼下美國消費者已開始顯現疲態，尤其是低收入群體，消費品牌企業的獲利能力亦會受到拖累。盡管各國針對美方關稅的反制措施尚不明朗，但施羅德認為，全球其他地區相對較高的儲蓄率，以及較寬松的財政和貨幣政策，或將在一定程度上為經濟提供韌性，尤其是歐洲市場。
校對：祝甜婷??????????
