券商中國
王蕊
2025-04-18 23:26
隨著2025年一季報披露逐漸進入高峰期，在當前消費板塊備受資金關注的背景下，白酒行業上市公司業績情況成為影響資金情緒的關鍵。
近日，金徽酒率先發布了一季度業績，報告期內，公司實現營業總收入11.08億元，同比增長3.04%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.34億元，同比增長5.77%。與2024年一季度業績對比，2025年一季度，金徽酒的業績增速有所放緩。
放眼整個白酒行業，一季度白酒上市公司業績如何？多家機構預計，當前白酒板塊仍在探底過程中，高端白酒需求相對穩定，次高端酒企表現分化。
金徽酒業績增速放緩
4月15日，金徽酒發布2025年一季報，報告期內，公司營業收入和凈利潤增速均有所下降。不過，結合當前白酒市場所面臨的環境，金徽酒業績表現相對穩健。
作為白酒行業披露的首個一季報，金徽酒的業績情況備受關注。報告期內，金徽酒實現營業收入11.08億元，同比增長3.04%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.34億元，同比增長5.77%。
據公司介紹，一季度公司產品結構持續優化，百元以上產品占酒類營收比例79.82%。高檔產品以金徽28、金徽18進行引領，帶動其他系列產品銷售提升。2025年第一季度，300元以上產品實現營業收入2.45億元，同比增長28.14%；100—300元產品實現營業收入6.30億元，同比增長14.24%；100元以下產品實現營業收入2.21億元，同比下降31.72%。
在接待機構調研時，金徽酒表示，公司持續推進營銷轉型，圍繞“聚焦資源、精準營銷、深度運營”的營銷策略，扎實推進用戶工程建設；借助數字化手段構建智能化營銷體系，科學繪制客戶畫像，精準推送營銷活動，全方位提升營銷效率與運營成效；同時，通過多層次、多領域、多形式的品牌推廣活動，全方位、立體式提升品牌形象。2025年力爭實現營業收入32.80億元，實現扣除非經常性損益歸母凈利潤4.08億元。
對于金徽酒一季度業績，國信證券認為，收入增速略低主因是百元以下產品經營節奏擾動，同時春節備貨動作前置于2024年第四季度。公司省內市場節后以去庫存、梳理渠道為主；省外聚焦大西北一體化，貢獻主要收入增量，其中陜西市場營銷模式轉型逐步顯現成效，預計恢復較快增長。
白酒業績分化或依然明顯
隨著金徽酒一季度業績披露，其他白酒上市公司的業績也將陸續揭曉。
白酒上市公司一季度業績如何？據多家券商機構預測，目前，白酒仍處出清筑底期，行業風險已從表外渠道傳導至多數上市公司表內，高端白酒相對穩定，次高端酒企表現分化。
今年一季度，多數酒企適度調減目標、放緩回款發貨節奏、節后宣布停貨，同時通過少量高頻回款發貨、給予金融工具支持等手段，減輕渠道壓力，行業整體回款發貨進度略有放緩，但頭部酒企整體回款完成度較高，基本完成“開門紅”規劃。
華創證券研究指出，今年春節，白酒行業動銷同比下滑個位數但好于預期，節后動銷放緩，僅龍頭品牌仍有小幅出貨，場景上禮贈需求環比修復，高端保持穩健，次高端對應的商務團購場景仍相對疲軟，但大眾價位帶200—300元對應的走親訪友、家庭消費相對堅挺。
展望后續，華創證券預計，白酒行業理性降速、二季度進一步出清后，有望迎來底部信號。
招商證券表示，今年一季度，高端白酒需求相對穩定，企業動作以控貨挺價為主，“開門紅”表現穩健。茅臺批價基本穩定，一季度“開門紅”有望實現雙位數增長，五糧液控貨一季度預計略有增長，國窖一季度下滑幅度收斂。次高端酒企表現分化，企業主動調整減輕市場包袱。分場景看，宴席場景相對亮眼，商務需求仍弱。汾酒在各地品牌勢能持續擴張，“開門紅”有望達成。區域酒強者恒強，部分市場競爭加劇，強勢品牌依舊表現突出，弱勢品牌多仍在調整之中。
國信證券也表示，伴隨需求磨底修復，白酒行業復蘇周期將以優質公司復蘇為主。在行業存量或縮量背景下，將由茅臺和汾酒主導競爭，其中茅臺轉變營銷思路，通過產品、渠道、服務擴大消費者群體；汾酒老白汾接棒玻汾快速增長、青26及以上拉高品牌形象，估值上或將由汾酒引領。
校對：祝甜婷
