證券時報
胡華雄
2025-04-22 20:03
“年初100萬買黃金，現在能賺30萬！”“消費貸利率3%，黃金年漲30%，要上車嗎？”……近期，隨著國際金價一路上行突破3400美元/盎司大關，這樣的討論在投資社群、社交平臺蔓延。
第一財經調查發現，一些投資者正通過消費貸、信用卡套現等方式購金，甚至出現抵押房產入場的冒險操作，不少投資者將其視為“躺賺”。
然而，這樣的高杠桿操作，是否暗藏風險？
由于黃金價格近期波動加大，已有貸款炒金的投資者因踩錯時點出現大額浮虧，加上黃金買賣的交易費用、借貸利息等成本，“躺賺”并不容易實現。
需要注意的是，銀行信貸資金流向黃金投資本身屬于違法違規行為。上海市信本律師事務所高級合伙人趙敬國對第一財經記者表示，貸款合同一般會明確規定貸款的用途，如消費貸主要用于個人或家庭的消費支出等。若投資者將貸款資金用于購買黃金，屬于未按合同約定使用資金，構成違約。
年輕人涌向貸款買金
在廣東物流行業工作的熊林今年3月底抵押了老家一套房產，貸出一筆約70萬元的資金，分批買入實體黃金。他以購入成本計算，如果黃金未來突破900元/克，每克浮盈基本在100元以上，總共能獲取近10萬元收益。當前，他持有的黃金已上漲約11%，從賬面計算，不僅覆蓋了5%的貸款年利率，還獲得了近6%的收益。
他告訴記者，相較于當前三線城市的房產，房產抵押后購入黃金的增值空間更大，尤其是實體黃金。
“之前房產是財富的象征，帶給我安全感，而現在帶給我安全感的是黃金。”熊林說，他打算將手中的黃金持有1～2年，再擇高位賣出。
與熊林打算“放長線”不同，大偉在一家電商平臺做短視頻剪輯，平常習慣了快節奏生活的他堅信，炒黃金最緊要的是“快”——找時機要快、買入和贖回也要快。在這種理念下，他最近都在找有優惠活動的借款平臺，盡量低息獲得資金，再看準時機，在銀行積存金產品上“快速進出”，在金價波動中賺取短期收益。
大偉并未透露近期的收益情況，不過他最近一次戰績是在4月7日黃金下跌時投入10萬元抄底，4月11日賣出，“4個交易日賺到小半個月的工資。”他說。
金價的不斷走高吸引了一批貸款炒金的投資人，第一財經記者在某社交平臺上發現，僅僅近1周，關于“貸款買黃金”的分享帖就超過300余篇，遠多于此前。記者梳理發現，這些分享貼文中，貸款的資金來源主要有兩類。一類是銀行的消費貸或經營貸，目前利率在3%～8%。第二類則是銀行信用卡、小額貸款公司資金，這類渠道往往有1個月至2個月的免息期，投資者利用免息期騰挪資金購入黃金。在投資標的上，部分投資者看好實物金，選擇購入實體黃金。也有投資者看重申贖靈活性，選擇黃金積存金、黃金ETF等產品入局黃金市場。
記者注意到，與黃金投資客相比，貸款炒金者多為35歲以下的年輕人，操作手法也更大膽激進，熱衷于快進快出，在短線交易中博取收益。
金價上漲滋生套利
不論是抵押房產大額長線投入，還是利用信用卡、貸款平臺免息期短線交易，貸款買金者“押注”的是對金價持續上漲的預期。
4月22日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金期貨繼續創下新高。截至記者發稿，倫敦現貨黃金報3474.66美元/盎司，日內漲1.5%。COMEX黃金期貨報3477美元/盎司，日內漲1.54%。
拉長時間線看，截至4月21日，今年以來，倫敦現貨黃金價格累計漲幅超29%，已超去年全年漲幅；COMEX黃金期貨價格年內累計上漲31%。
黃金猛漲主要與美國關稅政策的“不確定性”密切相關。中信建投期貨貴金屬分析師王彥青指出，近期驅動金價上漲的核心邏輯在于，美國關稅政策正阻礙全球分工的供應鏈體系，同時破壞了以美元為中心的貨幣體系。考慮到黃金仍然是各國央行外匯儲備的重要組成部分，且無貨幣信用受損的擔憂，黃金需求將大大增加，為黃金價格帶來持續支撐。
另一方面，當前，銀行發力消費貸，利率不斷向下內卷，也給套利提供了空間。融360數字科技研究院監測數據顯示，2025年2月，全國性銀行線上消費貸平均最低可執行利率為2.91%。此后，雖然多家銀行上調信用消費貸產品年化利率至3%以上，但借貸成本依舊處于歷史低位，與年內超30%的黃金漲幅有巨大空間。
華南一位銀行信貸經理對第一財經記者表示，銀行一般不允許信貸資金用于投資用途，但黃金相對比較“尷尬”，同時具有投資與消費雙重屬性。這意味著，如果客戶選擇使用信用卡購入實物金，銀行信貸風控端可能較難監測。
不過，并非所有人都能卡準金價波動的時點。一名黃金行業分析師稱，近年來黃金的價格持續上漲，也使得部分投資者形成了一種黃金將持續上漲的錯覺，從而導致加杠桿購金等非理性行為。但實際上，黃金是市場價格波動極高的投資產品，不少投資者并沒有充分衡量其中風險。
在深圳工作的徐平告訴記者，之前黃金價格波動讓她也一度“栽跟頭”。4月3日，她透支約5萬元信用卡額度，購買積存金，當時價格為745元/克左右。4月8日，積存金報價跳水至約716元/克。僅一周多時間，她就浮虧超1500元。
無獨有偶，在深圳經商的微微4月初追漲，貸款獲得資金后在某銀行渠道購入約80萬元積存金。4月7日黃金開始下跌，短短數日虧損超過3萬元，微微選擇在低位割半倉止損，實際損失在1萬元左右。
背后風險
近期，國際金價站上高位，市場人士認為，后續仍然存在波動。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，當前黃金價格處于歷史高位，存在技術回調的可能性較大。如果投資者在此時買入黃金后遭遇價格下跌，由于貸款需要在短期內償還，這將導致財務壓力增大，輕則影響個人信用記錄，重則因虧損嚴重而陷入個人財務困境。
雖然當前黃金價格處于上行通道，但從歷史經驗來看，黃金價格并非只漲不跌。多位早期黃金投資者告訴記者，盡管近20年來，黃金價格上漲了不止5倍，但中間波動幅度非常大。福建一位黃金投資者回憶，在2008年金融危機期間，避險需求下黃金價格持續上漲，從180元/克到2011年一度漲至330元/克，但在隨后3年里，價格大幅回調，她的黃金投資在2020年才終于“解套”。
多家銀行近期也密集提示價格波動風險。3月至今，建設銀行、工商銀行、中國銀行等十余家銀行紛紛發文稱，近期國內外貴金屬價格波動加劇，提醒客戶提高貴金屬業務的風險防范意識。4月21日，上海黃金交易所再次發布關于繼續做好近期市場風險控制工作的通知，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。
除金價波動外，投資者短線交易還需要承擔其他交易成本。不管是虛擬金還是實體金，在買賣交易過程中都存在一定成本。
據記者大致梳理，銀行黃金ETF交易成本約1%，積存金為投資金額的0.5%，實物金條成本因渠道不同存在差異，銀行金條每克成本在5～20元，商場金條折價回購損失則可能高達5%～20%。這意味著，投資黃金并非“躺贏”穩賺，即便金價持續上漲，也要計算各項交易成本，而如果金價出現調整下跌，仍然要承受投資損失。
趙敬國對第一財經記者表示，黃金的變現能力雖然相對其他資產較好，但在市場極端情況下，如黃金價格暴跌時，可能會出現投資者急于出售黃金但找不到買家的情況，導致無法及時變現償還貸款，從而面臨流動性風險。
值得注意的是，除金價高波動風險外，“貸款買黃金”面臨合法合規問題。早在2022年，原銀保監會、中國人民銀行聯合發布《關于進一步促進信用卡業務規范健康發展的通知》中提到，銀行業金融機構應當采取有效措施及時、準確監測和管控信用卡資金實際用途。信用卡資金不得用于償還貸款、投資等領域。
趙敬國對第一財經記者表示，多數銀行在貸款合同中明確禁止資金用于貴金屬投資等高風險領域，若投資者違規使用貸款資金購買黃金，可能構成違約，銀行有權提前收回貸款，并可能采取進一步的法律措施，如凍結賬戶、資產保全等，這將給投資者帶來嚴重的法律后果。
“銀行有權根據合同條款，要求借款人提前償還全部貸款本息，并可能停止發放尚未使用的貸款額度，同時可能會收取違約金等。”趙敬國補充稱。
