證券時報網
劉燦邦
2025-05-08 20:16
滬上阿姨登陸港股市場。新茶飲賽道上演資本市場“敲鐘潮”，頭部品牌發展勢頭強勁，2025年或將成為新茶飲企業上市大年。
滬上阿姨上市首日大漲
繼古茗、蜜雪集團、霸王茶姬之后，5月8日，滬上阿姨在港交所掛牌上市，順理成章地成為年內上市的第四家新茶飲公司。
滬上阿姨發行價113.12港元/股，開盤價190.6港元/股，較發行價上漲68.5%，截至收盤上漲40.03%，最新市值166.07億港元。該股上市首日的強勢表現并不出人意料，上市前一日，富途暗盤交易收盤漲幅高達62.48%。
滬上阿姨成立于2013年，第一家門店主要售賣“五谷奶茶”，2019年開始提供鮮果茶，同時通過“滬咖”及“輕享版”擴大產品范圍。截至2024年末，滬上阿姨全球門店數量達到9176家，在上市企業中，僅次于蜜雪集團和古茗。
與蜜雪集團和古茗類似，滬上阿姨也并不是一家純靠賣茶飲支撐營收的企業。招股書顯示，截至2024年末，滬上阿姨99.7%由加盟商經營，加盟相關收入占比達到96.5%。
茶飲賽道競爭持續白熱化
從股價走勢來看，資本市場對于茶飲品牌的態度大相徑庭。其中，今年內上市的古茗、蜜雪集團、霸王茶姬和滬上阿姨表現相對出色。古茗漲幅居首，自上市以來，公司股價累計漲幅154%；蜜雪集團自上市以來，累計漲幅81.98%。滬上阿姨首日大漲40.03%，霸王茶姬首日上漲15.86%，股價表現均算可圈可點。
早先上市的奈雪的茶和茶百道表現則較差。奈雪的茶由19.8港元/股的首發價格一路跌至最新的1.12港元/股，已跌去九成；茶百道首發價格17.5港元/股，最新價9.48港元/股，跌幅超過45%。
從經營情況看，盈利規模最大的是蜜雪集團，2024年歸母凈利潤44.37億元，同比增長41.41%；歸母凈利潤增速最高的霸王茶姬，2024年同比增長214.16%。奈雪的茶2024年由盈轉虧，營收小幅下滑，凈利潤虧損9.17億元；茶百道全年營收下降13.8%，歸母凈利潤大幅下降58.55%。
從毛利率方面來看，各家茶飲企業之間普遍差距不大，蜜雪集團、古茗、茶百道、滬上阿姨2024年毛利率均落在30%~32%之間。霸王茶姬則是公布了2024年凈利率，為20.3%。
從門店數量來看，滬上阿姨2024年新增門店數量排名第三，遜于蜜雪集團和霸王茶姬。但在全國茶飲門店數量整體收縮的大背景下，上市茶飲企業表現均不錯。
供應鏈黑馬名單曝光
今年以來，隨著新茶飲上市公司受到資本熱捧，其背后的供應鏈網絡也逐漸浮出水面。
據證券時報·數據寶不完全統計，A股新茶飲供應鏈上市企業約有12家。包括提供果葡糖漿、麥芽糖漿的中糧科技；提供冰淇淋機的東貝集團；提供原料果汁的田野股份以及提供植脂奶油的海融科技等。
今年一季度，供應鏈企業多數實現盈利。恒鑫生活、寶立食品、東貝集團、中糧科技今年一季度凈利潤規模均在4000萬元以上，恒鑫生活、中糧科技和一致魔芋今年一季度凈利潤同比增長分別為79.79%、63.17%、36.95%。
對于新茶飲企業的市場前景，供應鏈企業紛紛表示看好。田野股份就在年報中表示，公司下游新茶飲行業增速明顯放緩，但隨著年輕人養生意識和對文化屬性關注度日益增強，將帶動新茶飲行業細分品類爆發式增長。一致魔芋也曾透露，新茶飲市場潛力巨大，目前公司與蜜雪冰城、滬上阿姨等頭部企業的訂單穩定，也在進一步拓展其它品牌客戶。
萬聯證券分析師葉柏良指出，新茶飲頭部公司紛紛登陸資本市場，反映出行業由快速擴張階段進入資本化加速階段，是向高質量發展轉變的關鍵節點。但上市不是終點，而是一個新的開始。如何圍繞供應鏈、品牌、全球化布局發力，構建可持續的盈利模式，是新茶飲上市公司需要重點研究的課題。
