證券時報網
李小平
2025-05-14 22:56
今日，A股走出“先抑后揚”態勢，上午低位橫盤，午后一度拉升走高。個股整體跌多漲少，板塊輪動特征明顯，大金融、大消費板塊領漲。
受訪人士認為，“股市旗手”券商股今日大漲，與公募基金新規有一定關聯。預計未來部分基金的持倉配置將向滬深300行業配置回歸。短期內以大金融為代表的權重板塊有望延續優勢表現，但其持續上漲仍需政策面、資金面等支持。
A股“先抑后揚”
5月14日，A股上午低位震蕩，午后拉升走高。滬指收漲0.86%報3403.95點，創業板指收漲1.01%報2083.14點。科創50微漲，滬深300、上證50、北證50漲幅均超過1%。市場交投氛圍不錯，今日成交額達1.35萬億元。
整體來看，個股跌多漲少，共計2328只個股收漲，漲停股90只；2816只個股收跌，跌停股9只。
今日31個申萬一級行業板塊中，有24個板塊收漲。其中，非銀金融板塊收漲3.99%，領跑全場。個股方面，瑞達期貨、中國人保、紅塔證券、錦龍股份漲停，中國太保收漲8.5%。
受關稅方面利好消息影響，交通運輸板塊今日漲近2%，飛力達、中遠海發、寧波海運等15只個股漲停；食品飲料、商貿零售板塊漲幅超過1%。
前期大漲的國防軍工板塊今日繼續回落，但跌幅收窄，今日該板塊收跌0.74%。但仍有合眾思壯、甘化科工等5只個股漲停。
虛擬機器人概念大漲4.2%，參股期貨、券商概念、科創板做市商漲幅均超過3%，白酒、中俄貿易概念等均表現不錯。
今日A股走勢“先抑后揚”，排排網財富理財師負責人孫恩祥告訴記者，午后拉升反映投資者情緒短暫回暖，但目前市場尚不足以形成趨勢性上漲的明確信號。預計滬指大概率將在3350至3400點區間維持箱體震蕩格局。因此，建議投資者保持審慎態度，避免盲目追高，同時需重點關注量能演變及政策導向。
大金融板塊領漲
近期在關稅戰緩和的背景下，A股整體士氣不錯，但市場呈現明顯的板塊輪動特征。今日，非銀金融成為全場“最靚的仔”。
青島安值投資高級研究員程天燚向記者分析，今日A股在非銀的帶領下向上沖高，可能和公募基金新規有一定關聯。《推動公募基金高質量發展行動方案》于近日正式印發，該方案可能會在中長期對公募基金的產品布局產生影響，引導資產配置逐漸向權重指數靠攏。根據2025年一季度數據，公募基金在銀行板塊的配置比例約3.49%，這一比例相較于滬深300指數的權重低配9.99個百分點，相較于中證800指數的權重低配6.99個百分點。此外，非銀金融、公用事業等行業的配置比例也處于低配狀態。在短期內，這些低配行業的配置比例可能存在回升的可能。
獨立財經評論員郭施亮告訴《國際金融報》記者，前期銀行股大幅上漲，而今日券商、保險板塊輪動上漲。券商和保險板塊前期調整較為充分，已經具備了向上的動力，但上漲高度需要看資金流入的持續性，以及盈利能力、政策利好的配合力度。
“大金融（銀行/保險）作為公募改革的直接受益方向，當前市場處于政策面與資金面共振的做多窗口期，建議投資者維持高倉位。”龍贏富澤資產董事長童第軼認為。
不過，券商僅憑一己之力，很難達到撬動市場行情的效果。郭施亮強調，需要形成合力推動，配合政策面、資金面的支持，才能夠促使市場行情向上突破。他還提到，中美經貿會談取得重要進展，這是有利的外部條件。然而，這一外部條件能否成為股市向上突破的催化劑，仍然要看資金面的支持。
優化資產配置
在童第軼看來，當前A股行情本質是政策驅動下的技術修復。一是政策紅利釋放：中美關稅調整直接降低出口企業成本，公募改革引導增量資金配置低估值金融股，疊加美聯儲降息預期升溫，共同構成權重股估值修復的催化劑。
二是資金輪動邏輯：藍籌股的爆發是對前期科技股超漲的修正，但需警惕短期虹吸效應加劇市場波動。5月14日收盤，滬深300市盈率PE（TTM）僅12.72倍，而科創50的市盈率PE（TTM）高達142.98倍，兩者呈現極端分化。在這種情況下，資金向安全邊際更高的方向遷移，符合防御性調倉的規律。
中航證券研究所策略團隊告訴《國際金融報》記者，證監會發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》將推動公募基金的收費模式、基金經理的薪酬與業績基準掛鉤。滬深300指數是市場公認的業績基準之一，參考2025年一季度主動偏股型基金對滬深300的超配與低配情況，電子、傳媒、醫藥生物為前三大超配行業，而銀行、非銀金融、公用事業為前三大低配行業。預計未來部分基金的持倉配置將向滬深300的行業配置回歸，紅利板塊有望更充分地享受到上述方案帶來的政策紅利。
程天燚認為，前期市場因關稅事件大幅下跌，但在維穩資金的呵護以及關稅談判超預期進展的影響下，市場走出了一波較長時間的反彈，并已積累了一定程度的獲利籌碼。在沒有出現重大邊際變化的前提下，整體指數層面繼續大幅上升的可能性較低，但市場仍可能存在結構性機會。當前公募基金新規的影響仍將持續，短期內以大金融為代表的權重板塊有望延續優勢表現。
“在當前市場震蕩整理階段，風險管控尤為重要。”孫恩祥提醒投資者，可采取以下策略優化資產配置：首先，將配置重心向具備估值優勢的防御性品種傾斜，如銀行、保險及公用事業板塊；其次，對短期漲幅過大的科技成長股應保持警惕，建議選擇業績確定性較強的優質標的進行低位布局；最后，隨著宏觀經濟企穩回升，大消費領域的配置價值正逐步凸顯，可從中長期角度進行戰略布局。
