證券時報
陳霞昌
2025-05-15 23:50
鮑威爾的最新講話釋放重磅信號。
今晚，美聯儲主席鮑威爾在演講中表示，隨著經濟和政策不斷變動，長期利率可能會走高。他警告稱：“我們可能正在進入一個供應沖擊更頻繁、可能更持久的時期——這對經濟和央行來說都是一個艱巨的挑戰?！?/p>
與此同時，鮑威爾還透露，美聯儲正在調整其總體政策制定框架，以應對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化，計劃在未來幾個月內完成對該框架具體修改的審議。
隨著美國4月CPI數據延續降溫態勢，市場關注點轉向美聯儲是否會重新啟動降息。目前華爾街分析人士普遍預計，未來幾個月關稅政策所驅動的價格上漲趨勢或將更加明顯，使得美聯儲在降息方面保持猶豫。
鮑威爾發聲
北京時間5月15日晚間，美聯儲主席鮑威爾在華盛頓特區舉行的托馬斯·勞巴赫研究會議的演講中表示，隨著經濟和政策不斷變動，長期利率可能會走高。
據美聯儲官網發布的演講稿，鮑威爾表示：“實際利率上升也可能反映出，未來通脹可能會比21世紀10年代兩次危機之間的時期更加波動。我們可能正在進入一個供應沖擊更頻繁、可能更持久的時期——這對經濟和央行來說都是一個艱巨的挑戰?！?/p>
他還強調，重新考慮平均通脹目標是合適的。穩固通脹預期對美聯儲所做的一切都至關重要。在巨大的沖擊中，必須傳達對通脹前景的不確定性。
值得一提的是，在此之前，鮑威爾曾多次提到政策變化可能使美聯儲陷入支持就業和控制通脹之間的艱難平衡。雖然鮑威爾在今天的講話中沒有提到特朗普的關稅，但他最近已經指出，關稅可能會減緩經濟增長并推高通脹。
鮑威爾表示，美聯儲正在調整其總體政策制定框架，以應對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化。
美聯儲五年前采用了目前的政策制定框架，并于今年開始對該框架進行評估。評估不太可能影響美聯儲目前設定利率的方式。
鮑威爾表示，經濟結構會隨著時間推移而演變，貨幣政策制定者的策略、工具和溝通方式也需要隨之演變。大蕭條帶來的挑戰與大通脹和大緩和時期的挑戰不同，而這兩者又與當前面臨的挑戰不同。政策制定框架應該能夠適應各種條件，需要隨著經濟的發展而定期更新。
調整的最新進展
鮑威爾指出，“在當前的審查中，委員會正在討論我們從過去五年的經驗中汲取的經驗教訓。我們計劃在未來幾個月內完成對政策制定框架具體修改的審議。”
鮑威爾表示，尤其關注2020年的修改，因為美聯儲正在考慮一些獨立但重要的更新，這些更新反映了美聯儲對經濟的了解以及公眾對這些修改的解讀方式。
鮑威爾表示，在2020年疫情之后，通脹調整后的“實際”利率上升，可能會影響美聯儲當前政策制定框架的要素。較高的實際利率可能反映出通脹在未來可能比21世紀10年代危機期間更加不穩定的可能性。
鮑威爾進一步表示，“在迄今為止的討論中，與會者表示，他們認為有必要重新考慮有關缺口的措辭。我們將確保新的政策制定框架能夠適應各種經濟環境和發展?！?/p>
2020年框架將美聯儲的就業目標重點放在所謂的“缺口”上——即失業率過高的時期。這一變化實際上減少了美聯儲提前加息以冷卻勞動力市場和防止通脹壓力出現的做法。
鮑威爾稱，雖然政策制定框架必須不斷發展，但其中一些要素卻是永恒的。政策制定者在經歷了“大通脹”之后，清楚地認識到將通脹預期穩定在適當低水平至關重要。
鮑威爾強調，穩定長期通脹預期是2012年框架下設定2%目標的驅動力。維持這一穩定預期是2020年政策調整的主要考量。穩定通脹預期對美聯儲所做的一切都至關重要，美聯儲今天仍然全力致力于實現2%的通脹目標。
鮑威爾稱，除了修改政策制定框架外，美聯儲還將考慮對正式政策溝通進行改進，尤其是在預測和不確定性方面。
鮑威爾表示，雖然學術界和市場參與者普遍認為FOMC（聯邦公開市場委員會）的溝通是有效的，但始終存在改進的空間。事實上，即使在相對平靜的時期，清晰地溝通也是一個問題。一個關鍵問題是如何促進對經濟普遍面臨的不確定性的更廣泛理解。
鮑威爾還表示，“在沖擊更大、更頻繁或更分散的時期，有效的溝通需要傳達圍繞美聯儲對經濟和前景理解的不確定性。我們將在未來探討如何在這方面進行改進?！?/p>
降息的前景展望
隨著美國4月CPI數據延續降溫態勢，市場關注點轉向美聯儲是否會重啟降息。根據最新發布的數據，4月CPI同比增長2.3%，為自2021年2月以來最低水平；環比增長0.2%，同樣低于市場預期。
在這一背景下，美聯儲官員們密集發聲，強調了當前政策制定正面臨巨大的不確定性，可能需要在一段時期內維持現有貨幣政策。
其中，美國舊金山聯儲主席瑪麗·戴利和美聯儲副主席菲利普·杰斐遜均表示，在當前經濟形勢下，保持貨幣政策穩定是關鍵。盡管通脹數據顯示出持續降溫的趨勢，但特朗普政府新一輪關稅政策帶來的不確定性仍然高懸。
芝加哥聯儲主席奧斯汀·古爾斯比則表示，美聯儲的任務是維持經濟穩定。并指出，在宏觀經濟環境不確定的情況下，消費者和企業可能會傾向于減少支出和投資計劃，“這需要一段時間才能在實際經濟數據中顯現出來”。
華爾街分析人士普遍預計，未來幾個月關稅政策所驅動的價格上漲趨勢將更加明顯，這使得美聯儲在降息方面保持猶豫。
摩根大通的經濟學家邁克爾·漢森指出，關稅政策可能會導致美國商品價格在6月和7月激增，這使得美聯儲在考慮降息時變得更加謹慎。由于特朗普政府時期的關稅政策帶來了不確定性和波動性，美聯儲正在采取觀望態度，以評估最終政策落實對經濟的具體影響。
校對：趙燕???
