證券時報
張淑賢
2025-05-18 20:01
中美同步下調加征關稅的消息于5月中旬落地，為市場注入了一針強心劑。
多家頭部外資資管機構普遍認為，此輪關稅的階段性調整，有效緩解了中美貿易摩擦對全球經濟的壓制，成為市場情緒修復與風險偏好回升的重要催化劑，為資產價格反彈提供了關鍵支撐。
在不確定性持續高企的背景下，多資產策略正逐步成為主流配置方向。黃金作為對沖地緣風險的重要工具再度受到青睞，防御型股票及中等久期債券則在波動環境中展現出穩健特性。多家外資資管機構人士指出，當前市場邏輯正從單一資產博弈轉向多元分散布局，投資者正通過更具彈性的資產組合策略，應對復雜多變的宏觀局勢與政策周期。
關稅調整窗口期開啟，市場信心提振
富達國際指出，5月12日，中美聯合聲明宣布，雙方將在90天內同步下調加征關稅：中國將把對美商品加征關稅從125%降至10%，美國則從145%降至30%。消息公布后，A股與H股顯著上漲，市場反應積極。
這一短期緩解有助于恢復市場信心。不過，盡管整體關稅大幅降低，但也是暫時性的。就目前而言，市場情緒以及國內支持政策，可能比協議實質內容更加重要。
富達國際認為，盡管只是暫時降低關稅，但這反映了整體有效關稅負擔的顯著轉變。雖然目前兩個經濟體都尚未接近臨界點，但整體關稅的大幅降低，將有助于緩解這一風險。多年來，中國通過減少對美出口依賴，在為新一輪貿易緊張局勢做好準備的同時，也保留了擴大國內刺激措施的能力。這些發展加上貿易壁壘的降低，或能對股票和信貸市場產生支持作用。
其次，即使關稅有所降低，全球貿易流向已發生轉變，企業需要時間來對其供應鏈和物流等做出結構性調整。對于考慮在亞洲進行資產配置的投資者來說，這些轉變非常重要。總的來說，這一事態發展令人鼓舞，投資者或可將此視為中美關系緊張局勢的緩和。
貝萊德智庫則表示，近期，中美兩國的聯合聲明標志著中美貿易沖突迎來重大緩和，并帶來三大啟示。第一，這次的聯合聲明再次印證，客觀經濟規律將影響政策走向。第二，關稅可能導致美國經濟活動因供應鏈中斷而進一步收縮，但對今年整體經濟活動的累積影響或相對有限。第三,該聯合聲明為美國有效關稅稅率最終將處于何種水平提供了判斷方向。貝萊德保持對于風險資產的偏好，并將密切關注上市公司財報，以優選投資機會。
多資產策略持續受青睞
在施羅德基金看來，地緣政治局勢的演變充滿高度不確定性，預測難度極大。在此背景下，投資者應將重心放在自身能夠理解和掌控的領域，通過執行多元化投資策略，避免過度集中于單一資產。
貝萊德智庫也表示，市場正在經歷結構性轉變，在其他資產類別中也要優選投資機會。自4月2日以來，黃金對于地緣政治風險的緩沖能力更強。金價飆升的同時，美國長期國債和美元卻罕見地與股市同步下跌。根據新規，美國銀行很快可以將黃金作為資產負債表上的優質資產，這將提升黃金的需求，使其成為核心配置資產。
宏利投資也認為，不確定性使多元化投資存在機會。在維持多元化投資的同時，投資者需注重防御性資產的配置。此外，與貿易政策有關的明朗化因素，也有可能成為利好市場的動力。
在美股方面，受政治局勢變化及經濟增長放緩影響，宏利投資的觀點由樂觀下調至中性。但市場仍不乏有吸引力的投資機會，包括金融、健康護理及公用事業等個別行業受到偏好。
就新興市場而言，盡管整體仍具吸引力，但貿易環境的不確定性與全球需求走弱的風險使機構維持中性立場。相較之下，亞洲市場，特別是中國在岸股市，因估值具吸引力及政策支持，正逐步顯現投資機會。
在債券配置方面，宏利投資對整體美國投資級債券維持中性態度，更偏好企業債而非國債，并傾向于配置中等存續期的債券，避免久期過長的資產。
責編：戰術恒
排版：劉珺宇?????????
校對：王錦程???
