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日前，視涯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱視涯科技）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告。

值得關(guān)注的是，在這份報(bào)告中簽名的國泰海通輔導(dǎo)人員竟多達(dá)33人，其中還有十幾名保代。如此龐大的輔導(dǎo)人員陣容，在多位資深投行人士看來都是比較罕見的情況。

公開信息顯示，這33人基本來自原海通證券。隨著2025年合并完成，目前國泰海通的保代人數(shù)接近800人，排名行業(yè)第一。

33人共同輔導(dǎo)一家企業(yè)

最近，視涯科技發(fā)布的首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

這份報(bào)告的與眾不同之處在于，在最后的輔導(dǎo)人員簽名環(huán)節(jié)，有多達(dá)33人簽名。也就是說，視涯科技的IPO（首次公開募股）輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)國泰海通一共派了33名輔導(dǎo)人員來為該公司提供服務(wù)。

根據(jù)協(xié)會(huì)披露的信息，這33人基本上來自原海通證券，且大多是研究生學(xué)歷，有不少人近幾年才入行，其中甚至多達(dá)十幾名保代。

從公告來看，視涯科技項(xiàng)目之所以會(huì)有如此多的輔導(dǎo)人員與2025年新增人手有關(guān)。1月和3月，輔導(dǎo)工作小組分別新增3人、22人（其中2人目前已不在輔導(dǎo)小組）。而在2024年10月的輔導(dǎo)備案報(bào)告中，輔導(dǎo)工作小組成員只有10人，且只有3名保代。

對(duì)于視涯科技IPO項(xiàng)目的輔導(dǎo)人員規(guī)模，多位券商投行人士看過后都向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這是較為罕見的情況。“一般不會(huì)有這么多人簽字，不清楚這樣操作的目的是什么。”某投行人士稱。

某大型券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“這個(gè)確實(shí)是第一次見，估計(jì)是因?yàn)閮纱髾C(jī)構(gòu)合并后人員有冗余，但又無法考核。因?yàn)楝F(xiàn)在業(yè)務(wù)非常少，大家又都想在業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)，干脆就簽個(gè)字吧。”

某頭部券商資深投行人士表示：“這種情況應(yīng)該比較特殊，我估計(jì)是因?yàn)樗麄儯▏┖Ｍǎ┯貌涣诉@么多人，他們擔(dān)心被裁，然后就在這個(gè)項(xiàng)目里盡量多掛名。因?yàn)檫@家公司（視涯科技）規(guī)模不大，收入也比較少。”

公開信息顯示，視涯科技估值超百億元，為合肥新增獨(dú)角獸公司之一。不過，由于投入較大，截至2024年末，視涯科技尚未盈利且最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

記者查詢其他幾家由國泰海通輔導(dǎo)的公司近階段發(fā)布的輔導(dǎo)工作完成報(bào)告，未發(fā)現(xiàn)上述輔導(dǎo)人員超過30名的情況，幾家公司的輔導(dǎo)工作小組的人數(shù)通常在10名以內(nèi)。

保代人數(shù)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)

雖然視涯科技的輔導(dǎo)人員數(shù)量過多可能屬于個(gè)案，不具有普遍性，但由此牽出“保代過剩”話題的討論卻并不少見。

2020年，業(yè)內(nèi)保代總?cè)藬?shù)一度出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。以上述視涯科技輔導(dǎo)工作小組為例，團(tuán)隊(duì)中十幾名保代的執(zhí)業(yè)登記類別變更為“保薦代表人”（簡(jiǎn)稱保代）的時(shí)間大多為2020年后，有2名保代的變更時(shí)間為2024年。

然而這些年業(yè)內(nèi)不乏保代可能過剩的聲音，自2024年以來，券商投行業(yè)務(wù)明顯下滑使得這一問題格外凸顯。

從各大券商2024年年報(bào)來看，行業(yè)投行收入大幅下降已是普遍現(xiàn)象。2025年一季度，上市券商投行業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)67億元，在低基數(shù)效應(yīng)下同比小幅增長(zhǎng)5%，但仍在低位徘徊。

與此同時(shí)，IPO持續(xù)趨冷也逐漸影響到IPO的前期環(huán)節(jié)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1~5月，輔導(dǎo)備案的擬IPO公司有122家。相比之下，2022年、2023年、2024年同期輔導(dǎo)備案的擬IPO公司分別為422家、333家、232家。

在這樣的背景下，不少投行人士紛紛改行，考公、赴上市公司任職等都是熱門選項(xiàng)。此外，此前多年保代人數(shù)持續(xù)增加的趨勢(shì)也在2025年出現(xiàn)拐點(diǎn)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，行業(yè)內(nèi)保代總數(shù)為8812人，同比增加180人。然而，2025年以來，保代人數(shù)開始明顯下降，截至6月9日，保代總數(shù)為8503人，較2024年末減少了309人。

目前，保代供求關(guān)系過剩的形勢(shì)仍未根本扭轉(zhuǎn)。2024年A股市場(chǎng)完成發(fā)行的IPO有102個(gè)，與2018年幾乎持平（當(dāng)年IPO為103個(gè)）。不過，截至2018年末，行業(yè)內(nèi)保代總數(shù)僅為3678人。

2025年港股市場(chǎng)IPO較為活躍，融資額重返全球首位。“有些券商內(nèi)部已經(jīng)在號(hào)召考香港的證券從業(yè)證書了。”上述投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

不過，對(duì)于投行人士而言，要參與港股項(xiàng)目，從業(yè)人員需參加港股市場(chǎng)的相關(guān)考試，申請(qǐng)相關(guān)牌照，甚至可能需要在香港工作，對(duì)一些從業(yè)者而言構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。

另外，在一些投行人士看來，2025年以來，港股IPO市場(chǎng)其實(shí)并沒有大家看起來那樣火爆。“港股今年到現(xiàn)在為止才發(fā)了30單IPO，融資金額一共是700多億港元，其中僅寧德時(shí)代IPO就達(dá)到350億港元。除了少數(shù)明星項(xiàng)目，其他不少是非市場(chǎng)化發(fā)行，也比較難，所以，今年港股IPO看起來很熱，但好項(xiàng)目也沒這么多。”上述資深投行人士表示，“相比之下，今年1~5月，A股IPO還發(fā)了42單，但在審核上，A股會(huì)更嚴(yán)格。”