證券時報網
曾劍
2025-06-16 21:47
兩個月前，if椰子水母公司IFBH Limited（下稱“IFBH”）向港交所遞交了招股書，中信證券為獨家保薦人，6月15日，公司成功通過港交所聆訊，距離上市僅一步之遙。
有意思的是，IFBH創始人是泰國人，總部位于新加坡，主要賺的是中國人的錢。
招股書顯示，2024年公司實現營收1.58億美元（約合人民幣11.6億元），95.6%來自椰子水產品，超92%收益來自中國內地；if椰子水也連續五年位居中國內地椰子水市場第一大品牌。
水芙蓉 攝
僅46名員工，還不在中國
if可能是很多人的“第一瓶椰子水”，早在2017年就進入中國內地市場，早于椰子水品類的崛起。
椰子水的快速增長源于瑞幸咖啡“生椰拿鐵”爆火之后，其開始成為現制茶飲的重要原料之一。隨后，不含添加劑、低卡、相對健康的椰子水被稱為“天然電解質水”，成為飲料界“新寵”。
快速增長的市場總能迅速吸引許多新玩家。
去年，許多新的椰子水品牌一涌而出，且產品價格越來越低。據記者觀察，電商平臺上不知名品牌椰子水最低只要9.9元就能買到1升裝大規格。
今年“315”，真假椰子水的問題被擺在臺面上，多家媒體報道，許多所謂的“天然百分百椰子水”來自代工廠，在低價競爭下，所用椰子品質參差不齊，為維持口味穩定，不少產品都悄悄放了不少添加劑。
事實上，市占率第一的if椰子水即便賣8元一瓶，也沒有自己的生產線。
招股書指出，IFBH采取獨特的輕資產模式——從生產制造、物流運輸到產品的銷售配送，都由第三方合作公司完成。公司本身不直接參與生產、倉儲、銷售等重資產環節，僅負責品牌的開發、營銷及國際分銷業務，椰子水的采購工作也由代工廠商完成。
這種輕資產模式讓公司擁有驚人的人效。
截至2024年底，IFBH在全球僅有46名全職員工，但公司去年實現了3331.6萬美元（約合人民幣2.45億元）的凈利潤，這意味著平均每個人一年能創造533萬元的凈利潤。
并且，公司僅有的46名員工還不在其最大市場中國，而是分散在新加坡和泰國。其中，全職銷售和營銷人員20名；財務、人力資源和行政合計15人；倉配管理團隊6人，負責監督采購、生產和分銷事項；產品研發團隊僅5人。
市占率下滑
馬上贏數據顯示，椰子水品類去年增長顯著，在整個即飲果汁的市占率從原本不到5%增長至超過10%。
諸多新玩家進入，對老玩家造成了一定的沖擊。
去年前五大品牌合計市占率（CR5）從約85%下滑至約75%。作為“老大”的if椰子水也面臨挑戰，其市占率由去年第一季度的60%左右下滑至第三季度的40%出頭。
為穩固競爭優勢，if椰子水開始加大廣告投放力度，去年6月其官宣藝人肖戰為其全球品牌代言人，公司全年廣告開支激增141.37%至556萬美元。
今年，if椰子水的競爭對手可能更多了。
目前，瑞幸咖啡、挪瓦咖啡已推出自己的椰子水產品，在美團、京東、淘寶閃購三方的外賣補貼下，不少主打現制茶飲店的冰飲椰子水已低至10元以下。
除了市占率的下滑，IFBH另一個風險點在于，其銷售高度依賴于第三方合作伙伴。
去年，前五大客戶貢獻了公司97.6%的銷售額，其中僅第一大客戶就占了47%，如果大客戶需求出現下降、合約不續期等情況，IFBH的業績將不可避免受到較大影響。
記者水芙蓉
文字編輯左宇
版面編輯 佘詩婕
