國際金融報
朱燈花
2025-06-16 22:38
年內，不少基金在凈值上升的過程中戛然而止官宣清盤，且當前亦有重倉勢頭正好的醫藥板塊的基金也公告可能觸發基金合同終止情形。
與市場“揮手作別”的主要原因系這些發起式基金在成立三年后在“規模大考”面前闖關失敗，即使績優產品也難逃清盤。
從此前逆襲成功的相關產品來看，良好的業績是發起式產品擺脫清盤之困甚至成長為百億規?；鸬谋匾蛩兀送猓€需要渠道、宣發等一系列資源的大力支持，天時地利人和，才有機會在規模上快速提升。
多只發起式基金倒在黎明前
截至6月15日，在震蕩走高的背景下，上半年的行情由以泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的“新消費”和創新藥板塊為主導，相關主題基金亦取得不俗漲幅。
然而，部分基金在持倉方面，卻在凈值向上勢頭良好之際倒在了黎明前。
以華安創新醫藥銳選量化為例，截至去年末，該基金前十大重倉股中包括了恒瑞醫藥、澤璟制藥、藥明生物、百濟神州等年內漲幅可觀的個股，因此截至4月1日，年內凈值漲幅高達22%，然而上漲勢頭卻在一季度末戛然而止，作為一只發起式基金，截至3月31日該產品整體規模僅剩1100萬元，離“三年大考”的2億元門檻相距甚遠，因此不得不選擇清盤。
類似情況還有金鷹品質消費，該基金截至一季度末重倉了騰訊控股、泡泡瑪特等個股，因此截至5月20日清盤，年內漲幅約為11%，且該基金多只重倉股在5月下旬至今依舊保持了良好的漲幅，清盤的時點略有“賣飛”的意味。
除了已清盤的基金外，6月13日，富榮基金公告稱，富榮醫藥健康可能觸發基金合同終止情形。資料顯示，該基金成立于2022年6月28日，是一只發起式基金。若截至2025年6月28日終，基金規模低于2億元，《基金合同》自動終止，并將于2025年6月29日起進入清算程序。
根據基金一季報披露數據，該基金合計規模約為1300萬元。且值得一提的是，富榮醫藥健康在6月11日公告暫停申購業務，這意味著該基金的清盤已是板上釘釘。
面臨“長不大”的煩惱
前述幾只績優基金，無論是已經清盤還是面臨清盤，“發起式”的身份使得規模成了這批基金存續的一大桎梏。
發起式基金的發行起點較低，滿足募集規模不低于5000萬元，基金管理人、高管或基金經理作為基金發起人認購不少于1000萬元且持有期限不少于三年這些條件即可宣布發行募集成功，因此在市場震蕩或投資情緒低迷、行情轉折時更容易快速成立以便跟上行情。
然而，發起式基金在降低了募集成立門檻的同時，強化了基金退出機制：在基金合同生效三年后，若基金資產規模低于2億元，基金合同將自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續。
因此，前述幾只基金即使業績回暖，但如若三年內沒有實現規模猛增，即使在上漲行情中也不得不揮手作別。與之相對應的是，對于普通的公募基金產品來說，從規模要求看，在合同生效后的存續期內，只需連續60日基金資產凈值不低于5000萬元，就沒有清盤風險。
華南某公募人士對券商中國記者表示，基金產品的持營是一個綜合因素發揮作用的結果，并非績優就一定能夠做好持營。
“從投資端來看，近幾年市場行情的一個明顯特征就是輪動加快。換言之，這些主題/行業/策略比較鮮明的產品，或許在市場風口階段表現很好，但大家還是對業績的持續性更多地持觀望態度，導致真正入場的資金并不多。從銷售端來看，近年來零售渠道面臨的客訴壓力比較大，很多銀行端的理財經理將更多精力放置于售后維護而非銷售，即使要做銷售，渠道端也是更喜歡風格更加均衡的產品，帶給客戶的投資體驗會比較好。”該公募人士說。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，發起式基金由于較小的管理規模往往面臨著較高的運營成本，長期侵蝕基金收益，不利于吸引資金加入，從而使得基金規模難以長大。這一定程度上也會造成部分發起式基金過于依賴機構資金，投資方法和投資方向容易受到機構客戶的影響。
亦有逆襲案例
然而，從“逆襲”案例來看，業績依舊是發起式基金突圍規模的必要條件。通過發起式首募，并將產品做成熱門基金甚至百億基金的例子并不罕見。
如永贏先進制造成立于兩年前的2023年5月份，隨后業績平平并無亮點，因此規模多個季度在3億元左右徘徊，但隨著重倉的機器人個股在近半年多以來乘風而起，基金業績也實現躍升，其間甚至一度走出翻倍漲幅，因此截至去年末整體規模攀升至17.5億元，今年一季度末更是猛增至115億元。
此外，曾經由知名基金經理周應波擔任第一任基金經理的中歐時代先鋒，自2015年成立以來累計收益率達112%，截至一季度末合計規模亦達111.4億元。
類似以發起式的方式首募，之后一路逆襲的案例還包括了廣發高端制造、東方阿爾法優勢產業、銀華盛世精選等，這些產品能夠成功度過三年“大考”，扎實的業績必不可少，當前規模排名前20的主動權益產品中，有19只成立以來取得了正收益，且有6只產品年化收益超過了10%。
前述華南公募人士表示，除了業績以外，還需要渠道、宣發等一系列資源的大力支持，天時地利人和，才有機會在規模上快速提升。在他看來，由于基金產品的競爭已是一片紅海，想要復制百億基金的“逆襲”故事，或許并不容易。
華東某公募產品部人士表示，發起式發行需要公司和基金經理自掏腰包支持，這意味著基金的募集本就有一定困難?！安簧侔l起式基金是為了培養新人，或者布局新賽道，或者彌補機構在渠道方面的短板?！彼J為，發起式基金想要長遠發展，業績中上是不夠的，必須脫穎而出才能生存下來。
責編：楊喻程
排版：王璐璐?????????
校對：彭其華
