證券時報
2025-06-19 16:09
今年，港股IPO和二級市場交易熱火朝天，吸引全球目光，港交所的改革、中國科技和消費企業的崛起、流動性的改善等都是催化劑。
6月18日，在2025陸家嘴論壇“推動資本市場持續穩健發展”全體大會（三）上，港交所行政總裁陳翊庭表示，當前港股IPO排隊企業超160家，僅5月就有40多家企業遞表。她稱，今天港股的繁榮景象也得益于過去多年的持續改革，“作為‘做交易所的人’，要始終不忘服務實體經濟與投資者的初心。中國已經是全球第二大資本市場，內地和香港各大交易所要錯位發展、優勢互補，共同推動多層次資本市場體系建設。”
數據顯示，截至5月底，今年香港IPO募資已超過760億港元，約97億美元。這意味著募資額約為2024年同期的7倍，并已接近去年全年水平（約110億美元）。更有國際投行預計，今年全年IPO總額可能超過200億美元。
陳翊庭稱，在全球變局中，應該堅持合作與錯位發展，增強資本市場韌性與信心。“內地與香港交易所應錯位發展、合作大于競爭。”她表示，港交所與上交所（尤其科創板）是錯位發展、互補合作關系，而非零和博弈。港交所能夠發揮全球窗口作用，正好與A股的深厚產業基礎形成互補。
例如，港股近期 IPO表現強勁，主要得益于國際投資者（歐美、中東、東南亞）重新關注中概股，港股在吸引全球資本參與IPO方面具有天然優勢，以及企業選擇上市地點的標準多元化。同時，企業是否在港股上市也取決于是否有全球化戰略，如境外收購、員工股權激勵等，還要考慮到融資便利性、資本使用靈活性的問題。
陳翊庭借用“人、貨、場”分析了交易所發展之道。就“人”而言，交易所的核心服務對象——企業與投資者。對企業端來說，交易所要靈活應變，服務各類優質上市資源。之所以港交所排隊企業超過100家，引發全球交易所羨慕，也是因為港交所自2018年起不斷改革，從要求三年盈利到歡迎尚未盈利的生物科技與“專精特新”企業；如今，企業選擇A轉H或H轉A的動因在于融資平臺多元化與投資者群體拓展，A+H股形成良性互動是交易所互補、互聯互通的成功例證。
對投資者端而言，當前香港市場吸引更多國際資本參與中國市場。目前，外資在中國股債市場的參與度仍低，增長空間巨大；由于美元資產的“避風港”地位略有動搖，使得人民幣資產吸引力上升，國際投資者正在進行資產再平衡，為吸引外資提供了重要窗口期。此時，港股、A股、QFII、互聯互通都可以作為工具，關鍵是要吸引“人”進來。
再來就是“貨”，即完善產品線，建設多資產、多工具的金融市場。陳翊庭表示，不僅要有股票、債券，還要涵蓋大宗商品。為滿足全球資金的資產配置需求，中國市場必須具備完整產品生態。同時，也要強調風險管理工具的重要性，如港交所籌備中的人民幣國債期貨。“市場越大，越需要對沖工具輔助投資者進行有效操作。”
在談及“場”時，陳翊庭解釋稱，隨著投資者交易需求升級，要求體驗更優、效率更高，因此需要升級市場基礎設施，提升全球交易體驗。對此，港交所推出人民幣柜臺交易機制，南向互通人民幣計價有助于方便內地投資者。此外，必須加強技術系統投入，與全球DeepTech 接軌，包括交易平臺、清算交收、全天候交易機制等，全面提升基礎設施質量。
