證券時報網
康殷
2025-06-19 20:55
當公募新手成為各大公募的業績旗幟，這使得“以新換老”的基金用人策略，在新經濟、新消費等主題基金中頻頻出現。
券商中國記者注意到，隨著新經濟、新科技、新消費賽道在經濟轉型與資本市場行情中愈加凸顯，年輕公募選手對新經濟、新事物的理解與捕捉能力，已在行情中凸顯得淋漓盡致，而偏好傳統賽道與低估值策略的公募老將卻面臨較大的適應性，有年輕的基金經理十大重倉股全部指向巨大虧損的創新藥后，業績碾壓重倉股重視盈利的前輩，甚至出現同一公募旗下兩只醫藥基金，新老選手業績相差40個百分點的情況。
在此背景下，有公募創始人、總經理主動放棄基金經理身份，并將基金產品讓賢給年輕人，也有公募大佬只保留傳統賽道基金，將新賽道基金的管理權交給年輕人，也有從業超20年的公募元老通過增聘年輕人的策略，來改變此前單一的白酒股持倉，以增強對化妝品、電動車等新經濟的捕捉能力。
基金用人策略換新
在新經濟、新科技賽道，公募基金正讓“頂梁柱”讓出位置。
深圳一家大型公募日前發布公告，該基金公司副總經理、明星基金經理將不再管理公司旗下的人工智能主題基金產品，接任者是一位年輕的基金經理。值得一提的是，上述公募副總經理的投資偏好為大盤藍籌的核心價值股，持倉股票的賽道屬性亦偏向低估值傳統行業，而這與人工智能主題基金產品的高估值屬性有較大差異，導致其管理的這只人工智能主題基金產品最近6個月、最近1年、最近2年虧損分別達到24%、14%以及38%。
巧合的是，東方阿爾法基金公司也幾乎在同一時間發布公告，公司總經理、投資總監、基金經理三職于一身的劉明將不再管理東方阿爾法招陽基金。Wind數據顯示，劉明擔任東方阿爾法招陽基金的基金經理后，該產品在四年時間內虧損達55%，盡管今年A股與港股市場的行情表現強勁，但該產品今年以來的業績仍未取得正收益。
值得一提的是，總經理劉明卸任上述基金產品的基金經理后，選擇潘令梓為東方阿爾法招陽基金的基金經理，潘令梓同樣是一位年輕的基金經理，他在2024年11月下旬首次擔綱公募產品，基金管理經驗僅約200天。
此外，廣州一家超大型公募基金也在近日發布公告，管理“新經濟混合基金”時間長達8年的老將不再管理該基金，并由一位公募管理時間不足6個月的新人接替。與前述深圳大型公募副總卸任人工智能主題基金現象相似的是，這位老將同樣偏好傳統低估值賽道，最新披露的2025年第一季度持倉報告顯示，其持倉股票主要指向建筑工程機械、環境檢測設備等傳統行業，包括三一重工、柳工、華工科技、廣電計量等。
上述公募老將在“新經濟混合基金”中重倉建筑工程機械的策略，導致該基金產品的業績大幅度偏離2025年內的新經濟賽道行情，致使該基金產品最近6個月、最近1年以及最近2年的業績均出現較大幅度的虧損，這也可能成為調整基金經理人選的核心因素之一。券商中國記者注意到，接替上述公募老將的人選雖然擔任基金經理的時間不足6個月，但其管理的基金產品業績今年顯著跑贏市場。
公募新手善抓彈性
公募紛紛在新經濟賽道實施老將退、新人上的現象，凸顯出年輕的基金經理正成為抓行情的關鍵。
Wind數據顯示，截至目前全市場業績前20強產品中，超半數的基金經理任職時間不超過5年。以排名A股基金產品年內第一的基金經理梁福睿為例，他管理的長城醫藥產業精選基金今年以來的收益率高達75%，而梁福睿在2024年10月底才首次擔任基金經理，管理基金產品的時間尚不足300天。此外，排名全市場業績十強的諾安精選價值基金經理唐晨的公募管理經驗也不足3年。
在許多頭部公募基金公司中，年輕面孔所管理的基金產品也都漸漸成為公司的業績門面，由年輕女基金經理熊瀟雅管理的南方香港優選基金在最近6個月、最近1年、最近2年、最近3年的業績指標上均處于行業領先，而對泡泡瑪特、老鋪黃金、巨子生物、毛戈平等新消費的深刻理解，無疑也成為這位年輕基金經理做出好業績的關鍵因素。
值得一提的是，南方基金在去年底發布的一則產品換人公告，同樣也是發生在新經濟主題基金產品上，采取“老將退、新人上”的策略。南方基金在2024年11月底發布公告稱，擁有15年公募管理經驗的行業老將、明星基金大佬黃亮將不再擔任南方中國新興經濟QDII的基金經理，并選用年輕的基金經理擔任該只新經濟主題QDII的基金經理，之后該產品開始重倉蜜雪集團、老鋪黃金等，并在今年的QDII基金排名中以約34%的收益率進入年內業績前列。
新手與老將的基金業績差異，甚至在同一家公募內部的同一新經濟賽道，亦出現巨大業績懸殊。券商中國記者注意到，華南某公募旗下的2只醫療主題基金產品，一只由年輕基金經理管理，而另一只由從業經驗豐富的老將管理。盡管在同一家基金公司內部的股票池中，兩位基金經理獲得的內部資源是一樣的，但結果卻是年輕基金經理的年內業績高于老將約40個百分點。
新老選手審美偏好差異大
新消費、新經濟、新科技賽道的基金產品為何頻頻啟用新手頂替老將？
“基金經理的選股偏好受年齡影響，包括對許多新事物的理解和接受。同時，許多年齡較大的基金經理的選股方向，很難離開他早期取得成功的路徑和偏好，比如他在二十年前依靠化工股、白酒股、地產股取得基金業績成功，之后他對該類股票往往有習慣性的思維接受?！比A南地區一位資深基金經理接受券商中國采訪時強調，基金經理在早期從業的經驗是許多基金經理面對新事物、新經濟時的一個投資障礙，依靠在低估值傳統賽道獲得基金業績的策略，在面臨高估值的半導體、硬科技、人工智能、新消費、創新藥時，往往難以從估值和盈利層面去接受此類公司。
券商中國記者注意到，在一系列的新人換老將的基金經理調整背后，有年輕基金經理接手基金管理后賣出盈利增長的低估值傳統股票，買入尚未盈利仍有巨大業績虧損的創新藥股票，從而獲得極高的基金收益，而這種在基金重倉股中用虧損股置換盈利股的策略，在老將的傳統策略中可能難以被理解。
此外，亦有深圳一位明星基金大佬所管理的消費主題基金產品選擇用年輕基金經理，來增加相關產品對新經濟、新消費賽道的捕捉能力。這位管理消費基金的明星基金大佬為公募行業累計從業時間最久的十位基金經理之一，擔任基金經理的時間已超過21年，這位年齡已超55歲的基金大佬在管理消費基金產品中主要持倉對象為白酒股。
而上述消費主題基金產品在意識到新消費的重要性后，以增聘公告來改變相關公募大佬持倉偏好的局限性，該基金產品在增聘一位任職時間不足5年的行業新人后，這只消費基金產品的前十大重倉股逐步開始體現對新消費的覆蓋，港股化妝品股票首次進入這只A股消費主題基金的十大股票名單中，并獲得顯著的業績拉動，這凸顯出年輕基金經理對新事物、新經濟的捕捉能力，不僅受到公募行業的普遍認可，也已經體現在實際的投資成效中。
責編：戰術恒
排版：王璐璐?????????
校對：劉榕枝
