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機構指出，展望后期，穩(wěn)經濟政策仍有空間，預計工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間；同時，國際煤價高位，進口煤價差不高，后期進口煤增量預期仍存變數(shù)，預計國內動力煤價格企穩(wěn)。

核心邏輯

1.動力煤短期供需平衡，下行趨勢得以緩解。供給側，數(shù)據(jù)面反映出，山西月度煤炭產量環(huán)比下行，安全監(jiān)管恢復常態(tài)后，供給壓力不及預期；同時受坑口—港口煤價倒掛影響，大秦鐵路發(fā)運量仍處于低位，北港資源偏緊。需求側，受秋初高溫影響居民用電需求雖步入淡季，但依舊維持高位緩幅下降趨勢。短期動力煤有望實現(xiàn)供需平衡，后續(xù)步入冬儲階段，動力煤淡季下行趨勢有望持續(xù)得到緩解。

2.動力煤調入小于調出，中下游港口庫存回落。受安監(jiān)檢查及北方降雨影響減弱，部分露天礦生產及外運受限，煤炭產地發(fā)運一般。需求方面，上周季節(jié)性降溫明顯，加之臺風影響，沿海電煤負荷回落，但水電、新能源季節(jié)性回落，疊加化工等非電開工好轉，煤炭需求整體平穩(wěn)，市場交投氛圍尚可，煤炭價格小幅波動；產地供給減少，北方港口調入小于調出，中下游港口去庫明顯。展望后期，穩(wěn)經濟政策仍有空間，預計工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間；同時，國際煤價高位，進口煤價差不高，后期進口煤增量預期仍存變數(shù)，預計國內動力煤價格企穩(wěn)。

3.動力煤產業(yè)鏈方面，供需關系上依然向好，日耗延續(xù)高位震蕩，上周下游港口及電廠延續(xù)去庫狀態(tài)，除了庫存回落之外，近期產地發(fā)運到港口依然呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，港口優(yōu)質資源較缺，上周港口煤價小幅上漲，行業(yè)采購活躍度有所提升，價格過度調整的風險進一步釋放。從大方向來看，行業(yè)投資邏輯依然未變，預計未來若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產質量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司繼續(xù)呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評級。

利好個股

光大證券指出，當前煤炭市場維持平穩(wěn)運行，我們仍看好金九銀十期間煤價的行情，8月底—10月中旬煤價有望開啟季節(jié)性的上漲，推薦陜西煤業(yè)，建議關注中國神華、中煤能源。

國海證券建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評級。重視如下幾方向的投資機會：（1）全年業(yè)績質量高標的：晉控煤業(yè)、電投能源等。（2）穩(wěn)健型標的：中煤能源、中國神華、陜西煤業(yè)等。（3）煤電一體化標的：新集能源等。（4）低位冶金煤標的：淮北礦業(yè)、平煤股份。（5）低位山西煤企：華陽股份、山煤國際、潞安環(huán)能、山西焦煤等。

本文內容精選自以下研報：

山西證券《煤炭行業(yè)周報：中下游港口庫存回落，煤價窄幅震蕩》

光大證券《煤炭開采行業(yè)周報：安監(jiān)影響仍存，關注焦煤價格可能反彈帶來的投資機會》

大同證券《煤炭行業(yè)周報：動力煤下行趨勢或緩解，焦煤預期兌現(xiàn)或成未來走勢主要看點》

國海證券《煤炭開采行業(yè)周報：動力煤產業(yè)鏈持續(xù)去庫存，打消市場對價格過度調整擔憂》

校對：祝甜婷