證券時報
張彤
2025-01-05 12:24
東吳證券所長助理、汽車行業首席分析師黃細里
過去10年中國新能源汽車（或稱：汽車電動化）取得了矚目成績。2024年前7月國內新能源汽車累計零售銷量493萬輛（下述銷量均為零售口徑），同比增長38.77%。我們預計2024年全年國內新能源汽車銷量有望超過1000萬輛，而2014年國內新能源汽車銷量低于10萬輛，可見過去10年中國新能源汽車發展速度之快，取得矚目成績。在傳統油車時代國內市場一直是合資品牌主導，中國汽車品牌份額始終難以突破40%，而如今在新能源時代國內市場中國汽車品牌已經突破了60%，誕生了一批優秀的車企。2024年前7月國內乘用車累計零售銷量（傳統燃油+新能源車均包含，下同）1139萬輛，同比增長4.4%，以舊換新政策效果逐步顯現，汽車內需韌性依舊。2024年前7月汽車出口量（中汽協乘用車口徑，下同）273.6萬輛，同比增長30%，汽車外需持續高增長。
未來10年中國汽車將繼續全球崛起。國內市場：中國品牌汽車份額或有望挑戰80%。全球市場：中國品牌市場份額長期或有望挑戰30%。而驅動中國汽車未來10年繼續創造奇跡或是：智能化+全球化兩大歷史性機遇。
看好汽車智能化邏輯如下：
消費者為智能化買單的拐點或將至。第一，汽車仍處在供給創造需求的時代。縱觀汽車百年歷史，車企對消費者需求可以分為三個層次：1）利用顛覆式技術創新實現“供給創造需求”。2）利用延續性技術創新“滿足用戶個性化需求”。3）利用優異成本控制能力“迎合用戶高性價比需求”。往往在汽車產業技術成熟期，我們更多看到是“滿足或迎合用戶需求”，而在汽車產業技術劇烈變革期，我們可以看到技術領先型企業不斷追求“供給創造需求”。2020—2022年新能源汽車時代，特斯拉的Model3和ModelY，比亞迪的DMI王朝系列都是“供給創造需求”的典型案例。智能車時代（2023年及以后）汽車的技術創新仍在加速，產品的終極形態仍未定，產生全新的“供給創造需求”類爆款車型概率很大。第二，大模型推動高階智能化性能與成本質的飛躍。消費者愿意為智能化買點的拐點性應用或是高階智能化（因為這覆蓋了消費者日常開車的城市場景，這或是痛點需求），也即駕駛員的眼睛—手—腳能夠實現理論放開，且接管次數會持續減少；并且具備高階智能化功能的車型定價一定要落實到大眾市場。國內車企智能化持續緊跟，不斷縮小與特斯拉差距。智能駕駛軟件算法架構歷經兩次框架變化：1）2D+CNN小模型向Transformer大模型進化，智駕迭代由工程師驅動轉為數據驅動。2）模塊化端到端進化為全棧端到端，World Model逐步完善，數據驅動變為認知驅動，向L4迭代。國內華為ADS3.0/小鵬汽車XNGP等一批優秀中國汽車品牌智能化體驗持續升級，帶領中國汽車品牌技術優勢持續放大。
看好汽車全球化邏輯如下：
復盤100余年汽車歷史的規律：汽車單位能耗越低則全球競爭力越強。地球石油資源整體有限的大背景下，對于石油對外依存度高的國家，一定會采取強硬政策持續逼迫車企通過技術創新來達到降低百公里油耗的目標，盡管中途或存在政府的適當妥協（延遲推行等）， 而消費者最終在多因素（政策鼓勵/油價上漲/環保意識提升等）推動下也將逐步習慣消費低油耗/0油耗車型。同一個國家內，面對降低油耗壓力時，越是迎難而上的車企長期越能獲得節油技術領先性，市場份額擴張的機會越大。政府對油耗下降要求越高，該國家車企的節油技術領先性越強，且該國車企的全球份額擴張機會越大。
一個國家汽車產業出海的成功都需要自己的天時地利人和，歷史不會簡單地復制但相似。天時：地緣政治。汽車產業對于任何一個大國來說都是支柱型產業之一，涉及國家安全。汽車出海要獲得成功的首要條件：基于特定時代背景下的大國關系，必須尋找能夠與目的國戰略共贏的合作方式。地利：技術創新。持續追求單位能耗降低是汽車產業不變規律，這也是驅動汽車一輪又一輪技術創新的內核。新技術對舊技術的顛覆才會真正改變全球汽車格局。人和：齊心協力。穩住本國市場的基礎上，國家出口頂層設計+產業政策支持+企業家開創精神+員工積極向上等四方面形成合力一致加強海外拓展。
復盤100余年汽車歷史的規律：一個國家的汽車產業出海有4種路徑可以選擇。
類型一：厚積薄發（日本）。1）技術維度：遵守最嚴格的油耗/排放法規，實現世界一流的技術水平（油電混合+CVT 自動變速器+VVT）。2）組織效率：用精益生產方式成功顛覆了大規模流水線生產方式。3）市場維度：守正出奇。“正”是率先攻克難度系數最大的美國市場，“奇”是后期突破其他新興市場。
類型二：選擇比努力更重要（德國）。1）技術維度：遵守較嚴格的油耗/排放法規，實現世界二流的技術水平（柴油機+GDI+渦輪增壓+VVT+發動機啟停）。2）組織效率：在精益生產方式基礎上優化出平臺化生產方式。3）市場維度：抓住黑馬。在21世紀初期全球四大新興市場（中國、俄羅斯、印度和巴西）中成功把握了【中國的騰飛】。
類型三：海外并購整合（美國）。美國沒有嚴格油耗/排放法規壓力，憑借強大美國國家背書+全球龍頭地位（大型發動機技術優勢+強大資金實力），直接通過在海外主流細分市場收購當地二三線品牌（具備小型發動機技術）進行全球擴張。
類型四：追求性價比（韓國）。縮小版的日本模式。技術—組織—市場看起來類似于日本，但實際每一塊均沒有做到極致，最終使得全球市場份額遠不及日本。
中國汽車全球化將形成“中國特色模式”。中國汽車產業出海歷史（2005年—2020年）：韜光養晦階段。1）扎根于國內市場積累汽車技術。“以市場換技術”戰略下中國品牌汽車持續追趕燃油車與外資品牌的競爭差距。“新能源汽車”戰略下自主品牌汽車通過“彎道超車”實現對外資品牌的差異化競爭。2）基于燃油車的高性價比+渠道/KD/CKD工廠建設，中國汽車出海獲得了從0—1的突破，2020年中國汽車出口85萬輛（乘用車+重卡+大中客），海外市占率1.5%。中國汽車產業出海未來（2021年—2030年）：厚積薄發階段。“電動智能汽車強產品力+燃油車的高性價比”并駕齊驅將共同驅動中國汽車出海1—N階段的成功。在這個階段一批優秀中國汽車品牌帶領著中國汽車供應鏈在全球各大區域實現本地化建廠，或將“中國汽車電動化/智能化技術優勢+中國供應鏈成本及穩定性優勢+中國管理優勢”實現全球輸出，讓全球消費者喜歡上中國汽車品牌，甚至離不開中國汽車品牌。
校對：楊舒欣
