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機構指出，隨著未來擴內需、促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復蘇，當前板塊估值依然具備安全邊際。

核心邏輯

1.2023年以來基金重倉家電水平持續攀升，2024年第三季度超越2017年以來均值。2024年第三季度基金重倉家電持續七個季度環比提升，持股比例環比增長0.6個百分點至5.0%，超越2017年以來平均水平（4.2%）。2024年第三季度家電板塊超配比例為3.0%，較2024年第二季度提升0.5個百分點，超配比例高于2017年至今平均水平（2.2%）。

2.在消費品以舊換新政策帶動下，10月家電終端需求繼續向好，其中線下表現好于線上；具體來看，線上渠道，根據奧維云網，大家電方面，10月空調、冰箱、洗衣機、彩電線上零售額同比分別增長48.1%、51.7%、25.2%、54.9%，廚電方面，油煙機、燃氣灶、燃氣熱水器同比分別增長40.6%、43.3%、13.7%；線下渠道，根據奧維云網，大家電方面，10月空調、冰箱、洗衣機、彩電線下零售額同比分別增長113.9%、85.7%、78.8%、82.1%，廚電方面，油煙機、燃氣灶、燃氣熱水器同比分別增長116.9%、105.0%、83.1%。

3.11月家電終端銷售增長勢頭有望持續，商務部全國家電以舊換新數據平臺顯示， 截至11月8日24時，2025.7萬名消費者購買8大類家電產品3045.8萬臺，帶動銷售1377.9億元（據光明網援引自央視新聞），此外，雙十一期間家電整體終端銷售增長也較為強勁，根據星圖數據2024年雙十一期間（2024年10月14日—11月11日），在綜合電視平臺（含點淘），家用電器實現銷售額1930億元，占比16.3%，同比增長26.5%，在幾大品類中增長最快。

利好個股

甬興證券指出，2024年第三季度家電板塊業績增長有所放緩，不過近期以舊換新政策效果顯著且終端向好逐步向企業端傳導，同時10月家電出口增速也迎來明顯提升，預計2024年第四季度及2025年家電板塊業績表現將迎持續改善，建議關注海爾智家、美的集團、老板電器、華帝股份、石頭科技、飛科電器。

太平洋證券認為，在家電以舊換新補貼的加持下，2024年“雙11”對終端銷售的促進作用有所增強，總銷額增速也同比改善；這或將利好2024年第四季度家電公司的收入業績表現，其中大家電品類的龍頭公司有望率先受益，同時以舊換新補貼政策或將持續促進家電行業第四季度終端銷售。建議關注：1）白電：美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電。2）黑電：TCL電子、海信視像。3）廚電：老板電器、火星人。

本文內容精選自以下研報：

甬興證券《家用電器行業點評：10月終端繼續向好，出貨將迎改善》

太平洋證券《2024年雙十一系列跟蹤（三）：家電銷額和增速平臺第一，以舊換新8類家電銷售環比翻倍》

銀河證券《家用電器行業周報：三季報披露完畢，龍頭標的業績亮麗》

天風證券《家用電器行業24W45周度研究：家電行業2024Q3基金持倉分析》

校對：王錦程