證券時報網
2025-01-07 08:19
證券時報記者 卓泳
日均交易額漲超20倍，合資格股票超3300只，覆蓋滬深港三地市場上市公司總市值的九成……走過十年發展歷程的內地與香港資本市場互聯互通交出了一份亮眼的“成績單”。
作為一項極具突破性的探索實踐，互聯互通為內地和境外資本市場搭建了橋梁，推動內地資本市場對外開放，以及海外資金“引進來”。作為連通境內外市場的“樞紐”平臺，香港在其中發揮了怎樣的作用？互聯互通如何提升香港資本市場的活力和韌性、鞏固國際金融中心地位？又如何助力香港進一步融入國家發展大局？
圍繞這些問題，香港財經事務及庫務局局長許正宇日前接受了證券時報記者采訪。他指出，內地與香港資本市場互聯互通是一項極具生命力、凝聚力和延展力的制度安排，也是海外多個互聯互通機制中發展得最成功的一個。“香港要把握當前境內外資本雙向流動需求下的機遇，積極主動連通內地和全球市場，扮演好‘超級聯系人’的角色。”
縱深推進互聯互通發展
“內地和海外市場之間的連通已經有了QFII、QDII這樣現成的渠道了，為什么還要互聯互通？究竟有沒有需求？市場在哪里？”彼時仍在港交所任職，并參與互聯互通制度設計的許正宇時常會聽到這樣的質疑。盡管面臨諸多不確定性，但許正宇篤定互聯互通是一件確定要做的事。“這已經凝聚了多方的共識，我們要做的是打通這個渠道，并且確保其順暢運營。”
許正宇介紹，過去十年里，香港聯合內地監管部門及有關機構，共同從三個維度出發，縱深推進互聯互通的發展。一是不斷豐富產品體系，包括將更多風險管理工具納入互聯互通；二是不斷開發新渠道，在股票通之下，推動人民幣柜臺股票納入南向港股通；三是不斷優化交易機制，比如推動大宗交易納入互聯互通機制，為投資者提供更加便捷的交易方式。
港交所數據顯示，截至今年9月底，無論是南向還是北向的日均成交額，都較互聯互通啟動初期增長了數十倍，內地投資者和國際投資者通過該通道持有對方市場證券市值金額，以及滬深港股票標的的數量都呈現增長態勢。
在許正宇看來，互聯互通給兩地市場帶來的聯動效應，不僅體現在數量上，還體現在質量上，“互聯互通是一項極具生命力、凝聚力和延展性的機制”。具體來看，“生命力”體現在，互聯互通發展這十年來兩地市場的聯動之密切、交投之活躍，此外，相關產品不斷豐富、交易機制不斷拓寬和優化。“凝聚力”體現在，通過互聯互通這個載體，既凝聚了兩地監管和市場各方的共識，還凝聚了國際市場對中國優質股票標的的認可，并將此納入國際指數中。“延展力”則體現在，除了當前已推出的股票通、債券通等產品，在互聯互通的邏輯和原則下，未來或將打通更多細分市場，以不同方式呈現更多創新產品。
助力資本市場對外開放
互聯互通廣度和深度不斷提升，進一步推動我國資本市場穩步接軌全球金融市場。
最新數據顯示，在被納入港股通標的的基礎上，A股市場中有超600家公司被納入MSCI名單，涵蓋金融、消費、醫藥、科技等多個行業。許正宇表示，互聯互通這項機制讓內地越來越多優質公司被國際市場看見、接納和認可，也讓國際投資者逐步發現中國資本市場的投資價值，從而吸引海外資本投資中國。
在推動人民幣國際化方面，互聯互通是個重要抓手。今年4月，中國證監會明確表示支持將人民幣股票柜臺納入港股通，目前內地及港交所正進行技術性對接。“目前香港地區有上萬億元的人民幣存款，其數量是其他地區的數倍，借助互聯互通可讓境外人民幣參與內地資產配置，推動人民幣國際化進程。”許正宇表示。
事實上，互聯互通這個概念在海外的新加坡、澳大利亞等國都有，但在許正宇看來，內地和香港資本市場的互聯互通是做得最成功的。其中的重要因素是，香港憑借國際金融中心的“金字招牌”，在互聯互通助力我國資本市場對外開放、實現境內外資金和資產雙向配置的過程中發揮著“超級聯系人”的作用。
“當前無論是內地投資者還是海外投資者都希望有一個多元化的資產配置渠道，香港要做的是，把握這個機會，連通內地和全球市場。”在許正宇看來，互聯互通是香港進一步鞏固國際金融中心地位的重要助力，“各類互聯互通產品可進一步強化香港作為國際融資平臺的功能，我們出訪海外時，都會積極推薦企業來香港做第一上市，因為企業在這里可以借助互聯互通獲得內地市場的流動性，從而獲得更多融資機會”。
持續豐富產品優化機制
在當前全球金融市場之下，跨境資產配置需求與日俱增，隨之而來的是風險點也同步增多，如何兼顧互聯互通的深入推進和國家金融安全，是互聯互通得以可持續發展的關鍵。
許正宇認為，這十年來，互聯互通之所以能具有生命力和延展性，很重要的原因之一是，在機制設計上兼顧了風險管理。“互聯互通是一個閉環的生態，內地資金通過股票通去購買境外股票，獲得投資收益后資金也會原路返回內地；此外，兩地監管之間會通力合作，如果發現問題交易，會交換信息和處理辦法。”他表示，在這個生態里，所有的交易活動都有相應的監管措施，保障這個生態可持續發展。
許正宇認為，互聯互通無論是過去還是未來，都會無懼挑戰、堅定不移地推進。“無論是怎樣的經濟周期和外圍環境，市場上的投融資需求都會一直存在，所以無論環境怎樣變化，我們都會持續推進互聯互通，在產品的豐富、渠道的開通、交易機制的優化上持續努力。”
許正宇表示，互聯互通的順暢運行是在“一國兩制”之下，兩地監管共同努力的結果。下一步，香港將持續與內地監管機構保持密切溝通和交流，進一步落實有關事項，“眼下正在對接落實的是有關產品的推進，比如REITs通、人民幣柜臺交易納入港股通等，此外還有新的渠道開發、機制優化，這些我們都會按照時間表，與內地監管共同推進。”
展望未來，業界對深化互聯互通存在諸多期待，比如希望在廣度上進一步拓寬，包括擴大現有標的資產范圍，納入新的資產類別等。其中，新股通、保險通、貴金屬通等已在業內有所探討。
對此，許正宇表示，互聯互通是一個包容性很強的機制，針對不同的投資需求會開發不同的渠道，背后的邏輯和原則都只有一個，就是讓投資者感受到投資選擇的多元化和便利性，“我們會持續與內地監管溝通，按照優先次序，成熟一項推出一項”。
