數據寶
張智博
2025-01-10 17:54
12月23日，科創板公司海爾生物發布公告稱，公司擬向上海萊士全體股東發行股份換股吸收合并上海萊士。這不僅是在“科創板八條”和“并購六條”等政策春風下，科創板迎來的又一個重磅產業并購，更宣告了科創板“首單”換股吸收合并案例的誕生。
被吸并方上海萊士有中國“血王”之稱，是國內血液制品龍頭企業之一。今年年初，海爾集團已通過協議轉讓和表決權委托的方式取得上海萊士的控制權，預計本次吸收合并將進一步發揮產業協同效應，助力海爾生物成為植根本土并面向全球的一流綜合生物科技龍頭企業。
今年以來，“科創板八條”“并購六條”等政策接連推出，科創板并購重組市場應聲而動、順勢而為，迸發出勃勃生機。據統計，自今年6月“科創板八條”發布以來，科創板新增披露近60單股權收購，交易金額合計超130億元，交易單數較上年同期增長超一倍。
持續賦能新質生產力
近年來，作為金融服務科技創新的前沿陣地，科創板持續發揮資本市場并購重組主渠道作用，大力推動上市公司通過產業并購實現資源整合、賦能增效，引導更多資源要素向“新”集聚，推動新質生產力加速發展。
從產業領域來看，科創板并購交易主要集中在戰略性新興產業領域，展現出向新質生產力要增長新動能的發展理念，尤其是半導體、生物醫藥等高科技產業的資源整合升級正按下“加速鍵”。
自“科創板八條”發布后，科創板已有芯聯集成、納芯微、富創精密等約20單半導體產業并購方案，約占同期科創板并購交易數的三分之一，涉及半導體材料、芯片設計、晶圓代工等半導體產業鏈各環節的整合。
在生物醫藥領域，也已有多單代表性產業并購落地。比如，科創板國內過敏檢測龍頭浩歐博獲中國生物制藥以“協議轉讓+部分要約”方式收購，雙方擬在過敏領域合作打造診斷治療全流程解決方案，有望培育出過敏診療一體化的行業新龍頭；又如科創板國產電生理龍頭惠泰醫療獲邁瑞醫療投資入主，強強聯合加速產品矩陣完善及國內外市場開拓，達成科創板首單“A控A”案例。
從交易類型來看，產業并購也一直是科創板并購重組的主旋律。“科創板八條”以來，科創板新增的并購交易均為產業并購，或意在縱向打通產業上下游，發揮產業協同效應，或旨在橫向拓寬產業維度、提高市場占有率。
海爾生物吸并上海萊士，即是一單典型的縱向并購，有望通過上下游整合進一步降低運營成本。橫向并購方面，較典型的如晶豐明源收購易沖科技，雙方在新能源汽車、AC/DC適配器和高性能計算等領域的產品布局高度互補，整合完成后可以提供更完善的產品組合，提高競爭優勢。
多個“首單”案例先后落地
在政策春風下，越來越多的科創板公司開始創新探索用足用好并購重組支持政策，實現外延式高質量發展。一年來，一大批具有創新性、示范性的并購重組案例已在科創板漸次落地。
年初，科創板公司惠泰醫療宣布邁瑞醫療擬以66億元收購其控制權，成為科創板首單“A控A”案例，拉開了科創板新一輪并購重組大幕。從收購后的業績表現來看，今年前三季度，惠泰醫療的歸母凈利潤增速達30.97%，呈現快速增長態勢，形成了良好的產業整合范本。
其后，科創板首單“A收H”重大資產重組——亞信安全收購亞信科技、首單發行定向可轉債收購資產——思瑞浦收購創芯微、首單發行股份購買未盈利資產——芯聯集成收購芯聯越州剩余股權、首單“A吃H”私有化港股上市公司——美埃科技收購捷芯隆、首單部分要約收購——中國生物制藥要約收購浩歐博等一系列標志性接續落地。時至年末，海爾生物宣布擬吸并上海萊士，成為科創板首單換股吸收合并案例。
典型案例的落地是對市場預期的最好明確，也是對市場信心的最好提振。在政策與案例的雙輪驅動下，科創板并購重組活躍度持續提升，包括市場主體過往多有顧慮的定向可轉債收購、跨境收購、未盈利資產收購等也均有升溫。據統計，“科創板八條”以來，科創板新增的并購方案中已有2單涉及發行定向可轉債，14單涉及收購未盈利資產，9單涉及收購境外資產。
進一步提高監管包容度和效率
市場化是境內資本市場并購重組制度改革始終堅持的方向。“并購六條”明確提出在尊重規則的同時，尊重市場規律、尊重經濟規律、尊重創新規律，對重組估值、業績承諾、同業競爭和關聯交易等事項，進一步提高包容度。
今年以來，科創板并購交易的方案和估值更加尊重市場化博弈，差異化定價和業績承諾安排也更為靈活，彰顯出政策友好度與監管包容度的提升。如首單定向可轉債案例思瑞浦收購創芯微，考慮到標的資產末輪估值高于本次交易估值，采用差異化定價滿足戰略投資者等不同主體的退出訴求；同時，該單交易采用了市場法估值，也充分體現出對科技型企業重組的估值包容性。又如納芯微收購麥歌恩的案例，考慮到上市公司的長期利益實現，公司與標的資產創始團隊未設置業績承諾安排，但設置了競業限制條款和分期付款安排等。
與此同時，并購重組的審核注冊效率亦有明顯提升。普源精電收購耐數電子，作為“科創板八條”發布后上市公司并購重組注冊第一單，從上交所受理到獲證監會同意注冊僅用時兩個月。
目前，上交所正在證監會的統籌指導下，配套修訂重大資產重組審核規則，擬新設重組簡易審核程序，以進一步提高重組審核效率。近期，上交所亦向上市公司定向發布了《并購重組、再融資簡易程序一本通》，助力上市公司掌握好、運用好各類并購重組的簡易快捷程序，提高交易效率，加快轉型升級。
并購重組作為資本市場的重要工具，對于優化資源配置、促進產業升級、提高市場效率具有重要作用。展望來年，在監管與市場的協同發力下，科創板有望迎來更多優質典型的并購重組案例落地，從而推動板塊上市公司質量和投資價值再上新臺階，也為科創板新質生產力加快發展再注新動能。
校對：冉燕青
