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證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

在獨(dú)門重倉股的帶動(dòng)下，5家小型公募旗下產(chǎn)品目前包攬了今年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績排名前五強(qiáng)。

在今年的基金業(yè)績排名大戰(zhàn)中，位居前十的基金經(jīng)理因?yàn)楦叨韧|(zhì)化的持股，使得業(yè)績排名的爭奪異常激烈。在今年僅剩最后兩個(gè)交易日之際，前五強(qiáng)的業(yè)績差距最低只有0.01個(gè)百分點(diǎn)，這較為罕見。也正因?yàn)闃I(yè)績排名靠前的基金大部分重倉股高度雷同，因此，“我有你無”的獨(dú)門重倉股便可能成為影響最終排名的核心因素。

另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，今年業(yè)績排名居前的主動(dòng)權(quán)益基金，除了目前的第一名，其他基金規(guī)模并沒有很明顯的增長，部分產(chǎn)品反而出現(xiàn)規(guī)模大幅縮水，這與被動(dòng)型ETF基金今年規(guī)模大增形成了明顯反差。

小型公募包攬五強(qiáng)

冠軍基本被提前鎖定

在年度基金業(yè)績排名最終落定還剩兩個(gè)交易日之際，小公募贏得了大部分靠前的席位。

根據(jù)最新披露的基金凈值數(shù)據(jù)，摩根士丹利基金公司旗下大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)很可能提前鎖定2024年度的主動(dòng)權(quán)益基金冠軍，截至目前，該基金年內(nèi)收益率高達(dá)75.90%，這一成績比目前排名第二的財(cái)通基金旗下財(cái)通景氣甄選56.85%的收益率高出近20個(gè)百分點(diǎn)。考慮到兩者差距較大，若按兩只基金最近一個(gè)月的日均凈值波動(dòng)推算，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)大概率提前獲得冠軍。

雖然冠軍幾乎被提前鎖定，但亞軍和季軍，甚至第四名、第五名，因?yàn)楸舜碎g的業(yè)績差距很小，爭奪十分激烈。目前排名第三的是德邦基金旗下德邦鑫星價(jià)值，年內(nèi)收益率為54.73%，這較排名第二的財(cái)通景氣甄選僅落后兩個(gè)百分點(diǎn)。此外，排名第四的中航基金旗下中航機(jī)遇領(lǐng)航年內(nèi)收益率為54.72%，與第三名之間的業(yè)績差距僅有微弱的0.01個(gè)百分點(diǎn)；排名第五的國融基金旗下國融融盛龍頭嚴(yán)選的收益率為54.52%，與排名第四的中航機(jī)遇領(lǐng)航也僅有0.2個(gè)百分點(diǎn)的微小差距。

目前來看，在今年還剩最后兩個(gè)交易日的情況下，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績前五強(qiáng)的產(chǎn)品全部來自小型公募。考慮到第二名到第五名各個(gè)產(chǎn)品之間的業(yè)績差距微小，最后兩個(gè)交易日，這四家小型公募對(duì)亞軍和季軍的爭奪將變得十分激烈。

基金重倉股雷同

獨(dú)門股成關(guān)鍵因素

證券時(shí)報(bào)記者注意到，排名業(yè)績前五強(qiáng)的基金，核心重倉股大同小異，具有典型的股票同質(zhì)化特征，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、滬電股份這4只股票是上述業(yè)績前五強(qiáng)基金的共同重倉股。

有意思的是，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)在一個(gè)月前也曾與第二名之間業(yè)績差距極為微弱。但在最后一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)突然大幅拉開了與第二名之間的業(yè)績差距，之所以能迅速甩開“追兵”，很大程度上得益于該基金獨(dú)門重倉股潤澤科技的突然發(fā)力。潤澤科技在大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)的倉位占比為4.64%，屬于獨(dú)門重倉股，該股在今年最后一個(gè)月內(nèi)的累計(jì)漲幅高達(dá)64%，這一漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上述4只同質(zhì)化重倉股的表現(xiàn)，也使得大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)年內(nèi)收益率迅速飆升到目前的75.90%。

此外，闖入前三強(qiáng)的德邦鑫星價(jià)值的核心重倉股與其他幾只產(chǎn)品也大致相同，該基金業(yè)績突然發(fā)力同樣來自獨(dú)門重倉股對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)。德邦鑫星價(jià)值的獨(dú)門重倉股沃爾核材在最后一個(gè)月內(nèi)股價(jià)也大漲近60%，該股是其前十大重倉股中當(dāng)月表現(xiàn)最好的個(gè)股。

可以看出，在業(yè)績爭奪戰(zhàn)中，由于排名居前的基金大多數(shù)重倉股幾乎同質(zhì)化，因此業(yè)績可能同進(jìn)同退，但如果獨(dú)門重倉股表現(xiàn)出色，則很可能在短時(shí)間內(nèi)拉開與其他基金的業(yè)績差距。也就是說，在最后兩個(gè)交易日，獨(dú)門重倉股有可能成為基金排名爭奪戰(zhàn)中的決定性因素。

業(yè)績雖好 但規(guī)模卻跟不上

值得一提的是，今年基金業(yè)績排名居前的主動(dòng)權(quán)益基金中，規(guī)模明顯大增的只有目前已經(jīng)基本鎖定冠軍的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)，其它排名靠前的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模增長不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)規(guī)模大幅縮水的情況。

根據(jù)披露的基金定期報(bào)告，排名第一的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)在今年年初的規(guī)模約為1.98億元，而到了今年三季度末，該基金的規(guī)模已躍升至18.23億元，在9個(gè)月的時(shí)間內(nèi)規(guī)模增長超過8倍，成為今年基金業(yè)績排名爭奪戰(zhàn)中規(guī)模增長最大的受益者。

相比之下，目前排名第二的財(cái)通景氣甄選在今年前9個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)規(guī)模縮水。在今年年初，財(cái)通景氣甄選的規(guī)模為2.2億元，但到了今年三季度末，該基金的規(guī)模下降到1.52億元。此外，目前排名第三的德邦鑫星價(jià)值在今年年初的規(guī)模約為0.28億元，到今年三季度末，規(guī)模也僅增加了900萬元至0.37億元。排名第五的國融融盛龍頭嚴(yán)選在前三季度規(guī)模出現(xiàn)大幅下降，該基金在今年年初的規(guī)模超過20億元，但到了三季度末規(guī)模銳減至7.4億元。

后市如何看？

重點(diǎn)挖掘兩大賽道

在年度基金大戰(zhàn)即將落幕之際，對(duì)于跨年行情乃至明年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，業(yè)績排名居前的基金又如何看呢？

摩根士丹利基金公司人士表示，短期而言，提振消費(fèi)成為2025年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，相信消費(fèi)仍會(huì)出現(xiàn)脈沖性上行機(jī)會(huì)。長期來看，消費(fèi)的增長取決于居民的收入增速和收入預(yù)期，當(dāng)前居民的收入增速依然偏弱，過去幾年購房者資產(chǎn)負(fù)債表受損，消費(fèi)增長中樞回升將是一個(gè)緩慢的過程。因此，消費(fèi)板塊近期大幅上漲之后，未來需要觀察下一步的政策效果，判斷2025年仍有階段性機(jī)會(huì)。

不過，摩根士丹利基金人士也認(rèn)為，科技賽道仍將是持續(xù)挖掘的核心，從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期總是搖擺不定，預(yù)計(jì)未來的降息預(yù)期會(huì)在25—75個(gè)基點(diǎn)之間反復(fù)，由于降息難以形成一致預(yù)期，對(duì)A股的影響力相對(duì)也會(huì)較小。在市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)下，具備強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)邏輯的領(lǐng)域一定會(huì)受到投資者重視，有幾個(gè)方向值得持續(xù)關(guān)注：一是AI應(yīng)用，過去幾年AI算力快速發(fā)展，相關(guān)上市公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了高速增長，預(yù)計(jì)明年仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長，AI基礎(chǔ)建設(shè)日臻完善，這為應(yīng)用的突破奠定了良好基礎(chǔ)，AI應(yīng)用的關(guān)注度將會(huì)持續(xù)提升。二是困境反轉(zhuǎn)，包括軍工、新能源、醫(yī)藥等，這其中部分行業(yè)拐點(diǎn)屢次延后，對(duì)投資者的信心造成負(fù)面影響，但根據(jù)對(duì)近期行業(yè)政策深入分析，拐點(diǎn)臨近的概率在提升。三是國內(nèi)新興領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，從海外相關(guān)國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)來看，制造業(yè)大國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)一旦實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的突破，很難在短期內(nèi)被阻斷，當(dāng)前我國在多個(gè)領(lǐng)域存在這種優(yōu)勢(shì)，且空間不斷擴(kuò)大。

中歐基金也強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前階段，政策的態(tài)度比政策的效果對(duì)市場(chǎng)影響更顯著。考慮到未來兩個(gè)月高頻數(shù)據(jù)和政策逐步進(jìn)入空窗期，市場(chǎng)當(dāng)前的分化可能將持續(xù)，這意味著指數(shù)的反彈空間可能有限，但中小市值股票或受益于高成交額帶來的情緒，溢價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。

與摩根士丹利基金對(duì)明年賽道機(jī)會(huì)的判斷類似，中歐基金人士強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)與科技明年機(jī)會(huì)將持續(xù)凸顯，考慮到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向，或可以通過三條主線把握明年的市場(chǎng)機(jī)遇。首先是內(nèi)需復(fù)蘇主線，涉及行業(yè)中估值彈性較大的食品飲料、業(yè)績彈性較大的房地產(chǎn)、政策彈性較大的醫(yī)藥，以及內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、品質(zhì)必需消費(fèi)和潮玩可選消費(fèi)。其次是再通脹主線，伴隨央行“促進(jìn)物價(jià)合理回升”的政策表態(tài)，關(guān)注PPI修復(fù)預(yù)期帶動(dòng)的周期品，尤其是中國定價(jià)權(quán)更強(qiáng)的鋼鐵、煤炭和鋁等。最后是高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代，關(guān)注AI、儲(chǔ)能和各類長驗(yàn)證周期的題材，如國產(chǎn)替代和商業(yè)航天等。