券商中國
周樂
2025-01-05 08:07
證券時報記者 吳少龍 張淑賢
指數作為金融市場的重要資源，扮演著連接上市公司、金融產品和投資者的重要角色，是資本市場高質量發展的重要一環。
當前我國A股市場指數發展情況如何？指數投資呈現哪些新趨勢？哪類指數投資最受青睞？證券時報記者梳理了A股指數全貌，以饗讀者。
A股指數呈現三大功能
1991年4月，A股第一條股票指數——深證綜合指數發布。33年來，A股已形成以上證指數、科創50、深證成指、創業板指、滬深300指數等寬基指數為核心，各類行業、主題、風格、策略指數逐漸豐富的指數體系。
從發布時間來看，2015年是A股主要市場指數（市場常見的指數，以下簡稱“主指數”）的發布大年，全年累計發布超過300條。2019年開始，A股主指數每年發布的數量均超過100條。2024年以來，A股主指數發布超過120條。中金基金量化指數部基金經理劉重晉接受證券時報記者采訪時表示，我國指數業務雖然起步較晚，但追趕迅速。
A股指數主要呈現三大功能：
一是表征功能。對投資者而言，根據指數點位的上升或下降，可以判斷特定市場、板塊或策略的變化趨勢，這是最初股票指數誕生時的重要作用，也是指數最基本的功能——表征功能，即指數能夠客觀反映市場行情變動，為不同市場參與者提供研判市場走勢的工具。
二是作為業績評價基準。投資業績分為兩部分，一部分是市場本身貢獻，另一部分來自主動投資的收益，后者反映的是基金管理人主動選股與擇時的能力。指數反映了特定市場、板塊或策略的平均表現，是最常見的業績基準。
三是作為投資產品跟蹤標的。普通投資者不能直接投資一條指數，但是可以投資各類指數型產品，比如交易型開放式指數基金（ETF）等，指數型產品的目標在于跟蹤指數的表現。
指數化投資增長強勁
首超主動權益類基金
2002年，我國第一只指數基金——華安上證180指數增強型證券投資基金發行成立。經過二十多年的發展，A股市場上的指數基金種類越來越豐富，包括ETF及其聯接基金、場外指數基金以及指數增強基金等，并帶動了指數衍生產品的發展，包括股指期貨、股指期權、ETF期權以及場外衍生品等。
指數基金顧名思義是跟蹤指數的基金產品。基金管理人按照指數的構成和權重來購買相應資產，以期獲得與指數相似的回報。中山大學嶺南學院教授韓乾表示，指數基金可以看作是一攬子股票組合，能有效分散投資單一股票的風險，提高指數投資組合的穩定性。標的指數樣本及權重的公開透明性，可以讓投資者更清楚地了解自己的投資情況。
以ETF為例，這是一種在證券交易所上市交易的指數基金，以緊密跟蹤標的指數為目標，將主要基金資產投資于標的指數成份股，按照標的指數成份股構成及其權重構建投資組合。與場外基金不同，ETF可以在交易時間隨時買賣，交易價格接近其凈值，交易便利性更高。
近年來，被動型指數產品話語權持續提升。2024年基金三季報數據顯示，指數產品持有A股市值達3.16萬億元，首次超過主動權益類基金持有的2.89萬億元總市值。
近年來，A股投資生態迎來巨變，指數化投資迅速崛起。劉重晉表示，指數化投資具有交易便利、成本低廉、持倉分散、運作透明、品種豐富的特點，使其對于沉淀型長線資金和交易型資金都有較高的配置價值。
ETF是2024年股票型基金中最受歡迎的品種之一，滬深300ETF和中證A500ETF相繼成為市場上的現象級產品，吸引了各類投資者的追捧。Wind數據顯示，ETF的資產規模由2024年年初的2.05萬億元增長至年末的3.7萬億元，增幅約82%。其中，滬深300指數境內跟蹤產品規模最高突破1萬億元大關。
這背后，以社保基金、保險資金等為主的中長期機構投資者以及個人投資者，對指數化投資的認可度日益提高。
“從資產管理行業構成來看，指數投資業務的發展空間仍然廣闊。”劉重晉說。新“國九條”推出后，基金管理人一方面要依靠專業投研能力為產品賦予更多附加價值，為投資者創設更多滿足配置需求的特色ETF產品；另一方面依靠綜合服務能力改善投資者持有體驗，使投資者更好使用ETF工具實現長期收益。
寬基指數成香餑餑
資金流入連創新高
在所有指數類別中，寬基指數近年來受到市場持續關注。受益于中長期資金持續入市，A股寬基產品資金流入連續創新高。
Wind統計數據顯示，2024年全年ETF份額增加6295.22億份，增幅達31.20%。另外，2024年基金三季報數據顯示，跟蹤A股寬基指數的境內產品規模約2.3萬億元，占A股指數境內跟蹤產品合計規模的七成。
值得一提的是，發布至今僅3個多月的中證A500指數，跟蹤產品規模已超過2500億元，一躍成為跟蹤產品規模排名第二的A股寬基指數，也是迄今為止規模增長最快的境內寬基指數。
2024年以來，聚焦行業均衡的中證“A系列”寬基指數陸續發布，該指數體系已包括中證A50、中證A100、中證A500三條指數，從行業均衡視角切入，以多維度刻畫我國宏觀經濟結構調整及產業轉型升級趨勢，為投資者跟蹤A股市場表現提供多樣化的選擇。
其中，中證A500指數樣本兼顧市值代表性與行業均衡性，納入更多新興領域龍頭，有助于增強指數對新質生產力的代表性。根據2024年12月最新一期樣本數據統計，中證A500指數中新質生產力相關行業合計權重占比超50%，有效引導資金流入戰略性新興產業。
寬基產品在境內指數化投資中已占主導地位，在業內人士看來，隨著市場有效性不斷提升，寬基產品規模還將持續擴容。
相比寬基產品，行業和主題指數產品近年來規模占比有所下降，已不到25%。策略指數產品規模占比不足5%，未來提升空間較大。
證券時報記者了解到，在境內指數化投資面臨前所未有的發展機遇之際，監管部門將指導境內指數編制機構，持續豐富多層次指數體系，優化ETF產品和配套機制，加快培育形成理性投資、價值投資、長期投資的良好市場生態。
以滬市為例，2024年8月，上交所在《指數業務三年行動方案（2024—2026年）》中指出，將進一步豐富寬基指數、五篇大文章指數、上海指數和跨境指數，持續豐富服務國家戰略和實體經濟的指數體系，為投資者提供更多觀測維度和投資標的。
上交所表示，將進一步提升本土指數影響力競爭力，推動指數化投資理念為更多投資者所認可和接受，引導增量資金通過指數產品持續流入市場。
韓乾建議，聚焦國家重大戰略，進一步豐富指數體系，推出代表中國新興產業發展趨勢的指數，加強跨境指數的編制工作，與國際市場接軌，吸引境外投資者。同時，與國際指數公司合作，共同編制指數，提升本土指數的國際影響力。
