券商中國
王小芊
2025-01-08 21:34
2025年1月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2024年12月末，我國外匯儲備規模為32024億美元，較11月末下降635億美元，降幅為1.94%。值得注意的是，盡管12月外匯儲備環比小幅回落，但仍然連續13個月站上3.2萬億美元大關。
國家外匯局表示，2024年12月，受主要經濟體央行貨幣政策預期、宏觀經濟數據等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。受匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模下降。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，有利于外匯儲備規模保持基本穩定。
黃金儲備方面，中國央行連續兩個月再度增持黃金。同日，央行公布數據顯示，中國2024年12月末黃金儲備報7329萬盎司（約2279.57噸），環比增加33萬盎司（約10.26噸），11月末為7296萬盎司（約2269.31噸）。
記者留意到，在國際金價回落和美元指數上漲等綜合因素的影響下，中國央行2024年12月末的黃金儲備余額由11月末的1934.31億美元回落至1913.37億美元，在我國國際儲備中的占比為5.54%，仍遠低于全球14%左右的平均水平，這意味著我國國際儲備資產多元化、分散化配置還有較大空間。
“目前黃金儲備在中國儲備資產中的占比仍然較低，黃金儲備總量與中國經濟體量和外匯儲備總量仍不匹配，再考慮到金融安全、儲備資產多元化等方面的需求，未來還有繼續增持黃金的空間。”仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟認為。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，央行連續兩個月增持黃金，或與未來國際政治、經濟形勢不確定性增加有關。還有專家認為，未來全球金融市場波動可能加大，增持黃金可以降低儲備資產的波動幅度。
外匯儲備壓艙石地位不減
匯率折算和資產價格變化是2024年12月外匯儲備規模環比小幅回落的主因。中國民生銀行首席經濟學家溫彬告訴記者，2024年12月份，美聯儲雖如期降息25bp，降息基調卻表現鷹派，市場對美國經濟“不著陸”及通脹再次抬頭的預期不斷強化，推動美元指數走強、全球資產價格整體下跌。
匯率方面，2024年12月，美元指數環比上漲2.6%，主要非美貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌4.7%、2.1%、1.8%；債券價格方面，10年期美債收益率環比上升40個基點至4.58%，10年期歐債收益率上升26個基點至2.45%，以美元標價的已對沖全球債券指數下跌0.8%；股票價格方面，標普500股票指數下跌2.5%，歐洲斯托克50價格指數下跌1.1%。受匯率折算和資產價格變化綜合影響，12月末外儲較上月末下降635億美元至32024億美元。
溫彬表示，當前，國際政治經濟形勢復雜嚴峻，美國當選總統特朗普即將重返白宮，中美經貿關系面臨一定挑戰，但也不乏機遇。短期來看，企業為應對預期關稅已開啟“搶出口”，預計將持續至關稅正式落地；長期來看，與共建“一帶一路”國家加強合作、產業鏈轉移、提升商品競爭力有助于抵御外部不確定性，出口將繼續發揮穩定跨境資金流動的基本盤作用。
溫彬還稱，近期出臺的一攬子增量政策對宏觀經濟和資本市場產生了明顯提振，人民幣資產吸引力增強亦是外匯儲備的有力支撐。下階段，我國將繼續推動各項存量政策和增量政策落地生效，為國際收支保持整體平衡奠定堅實基礎。
王青也提到，近期我國出口保持強勢，跨境資金流動整體穩定，加之一攬子增量政策出臺后，經濟增長動能回升，都為外儲規模保持基本穩定提供重要支撐。王青還提醒，盡管近三個月人民幣對美元匯率有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數穩中有升，且央行穩匯率工具箱頗為豐富，這意味著短期內央行無需動用外儲干預匯市。
他還預計，后期伴隨美聯儲持續降息，美元指數上升空間有限，且在全球金融環境轉向寬松的前景下，全球資本市場持續大幅下跌的風險較小。這意味著未來一段時間我國外儲規模還會穩定在略高于3萬億美元這一水平，為保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
央行購金大方向仍未改變
黃金儲備方面，2024年12月末央行連續兩個月增持黃金，符合市場預期。龐溟此前曾告訴記者，考慮到黃金在避險、抗通脹、長期保值增值等方面的優點，央行在國際儲備組合配置中加入和動態調整黃金儲備、多元化與再平衡國際儲備資產的政策動機并未改變，持續增持黃金的大方向也并未改變。業內主流觀點也認為，提升黃金儲備資產占比有利于國際儲備多元化，實現保值增值。儲備資產多元化配置也不是個體行為，而是國際趨勢。
另據中銀全球首席經濟學家管濤此前測算，2022年11月—2023年9月，中國增持黃金儲備與國際金價（月均）之間為強負相關0.751，這意味著中國在增持黃金儲備的過程中更加注意逢低買入而不是追高。Wind數據顯示，2024年12月當月國際金價環比繼續回落，月內跌幅為0.98%，而11月的月內跌幅則達到了3.40%，還創下了2023年9月以來最大單月跌幅。
不過，世界黃金協會中國區首席執行官王立新曾對記者表示，全球央行增持黃金，絕不是基于金價短期上漲獲利，而是從更長遠的視角配置黃金。
王立新直言，各國央行的儲備資產，第一個要求是安全性，第二個要求是很好的流動性，第三個才考慮到回報。央行持續增持黃金的一大目的是分散自身儲備資產的構成，減少對某一主權貨幣的過度依賴；另一方面則是看重黃金在全球金融資產價格波動加大趨勢下的避險功能，有助于降低儲備資產的波動幅度。
中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英還稱，我國央行增持黃金很可能是一項中長期的戰略性舉措，原因在于美聯儲經歷了十幾次加息之后走向降息。在此背景下，美債價值將會下降，增持黃金還有利于提升央行資產負債表的整體質量。
