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外資巨頭突然密集上調中國資產評級。

據最新消息，高盛宣布上調多家中國銀行股評級，其中包括，中國農業銀行、中國工商銀行、中國銀行及招商銀行。另外，匯豐策略師也在最新的報告中指出，2025年恒生國企指數有望上漲21%，并將該指數的年底目標位從8610點上調至8800點，將香港股市評級從“中性”上調至“增持”。

值得注意的是，南向資金正持續大舉“掃貨”港股，截至1月9日，南向資金已連續第三個交易日保持百億“掃貨”規模，近三天累計凈買入391.39億港元。

站在當前時點，投資者關注的焦點話題或許是，港股后市將如何演繹？

密集宣布：上調

1月9日晚間消息，高盛公司宣布上調多家中國銀行股評級，具體來看：

將中國農業銀行H股評級上調至“中性”，目標價4.77港元；將中國農業銀行A股評級上調至“中性”，目標價6.06元人民幣；

將中國工商銀行H股評級上調至“中性”，目標價5.62港元；將中國工商銀行A股評級上調至“中性”，目標價7.56元人民幣；

將中國銀行H股評級上調至“買進”，目標價4.91港元；將中國銀行A股評級上調至“買進”，目標價6.60元人民幣；

將招商銀行H股評級上調至“買進”，目標價47.36港元；將招商銀行A股評級上調至“買進”，目標價49.85元人民幣。

與此同時，匯豐控股對港交所上市的中國股票持樂觀態度，預計這些股票將受益于內地更加“有利的政策言論”以及經濟前景的好轉。

匯豐策略師Herald van der Linde和Prerna Garg在最新的報告中指出，2025年恒生國企指數有望上漲21%，并將該指數的年底目標位從8610點上調至8800點。同時，他們將中國香港股市評級從“中性”上調至“增持”。

這一評級上調反映了匯豐對中國香港股市前景的信心。

匯豐策略師表示，較低的利率以及提振旅游業和重振房地產行業的舉措將支撐中國香港股市。他們認為，中國內地經濟前景有所改善，近期政策基調的轉變肯定了政府穩定經濟的決心。這對A股市場是個好兆頭，而中國香港市場將進一步受益。

另外，高盛還發表研報指出，隨著中國需求加速回升或企穩，以及供應有規律地恢復，將支持企業產品定價及利潤率回升，相信今年大多數中國大宗商品表現會較去年有所改善。

因此，高盛估計，2025年中國大宗商品需求將普遍下跌3.5%至上升3%，對比2024年為下跌10.2%至上升4.4%，情況有明顯改善。其中，工業金屬如銅、鋁等，預期可受益于政策支持電動汽車、家電、消費電子產品需求增長，以及可再生能源和電網穩健的發展。

高盛還指出，基礎設施建設或迎來拐點，地方政府正大規模化債，基建相關大宗商品將因此受益，預期水泥和鋼材需求可能會重新恢復穩定，是自2021年以來首次。因此，高盛將海螺水泥、中國建材的評級由“中性”上調至“買入”，中國鋁業的評級由“沽售”上調至“買入”，同時維持對紫金礦業的“買入”評級。

后市如何演繹？

市場方面，1月9日，港股三大指數延續震蕩，截至收盤，恒生指數跌0.20%，報收19240.89點；恒生科技指數漲0.10%，報收4311.54點；恒生國企指數跌0.17%，報收6978.97點。

值得注意的是，南向資金正持續“掃貨”港股，今日成交金額為520.59億港元，凈買入金額約113.63億港元。其中，滬港股通凈流入金額約79.46億港元，深港股通凈流入金額約34.17億港元。

截至1月9日，南向資金已連續第三個交易日保持百億“掃貨”規模，近三天累計凈買入391.39億港元。

站在當前時點，投資者關注的焦點話題或許是，港股后市將如何演繹？

展望港股后市，國泰君安研究認為，政策端有望在2025年持續發力，港股盈利將繼續小幅改善。隨著海外央行在2025年持續降息，海內外利差壓力縮小，或將進一步擴展政策空間，相關支持性政策有望持續推出，能有效對沖外部壓力。綜合來看，港股盈利端將在2025年繼續小幅改善。

中信證券則認為，自去年9月24日以來，港股的流動性大幅抬升，且風險偏好回暖，市場賣空占比顯著回落，均顯示港股投資者情緒顯著抬升的趨勢。即便經歷了一波較為強勁上漲，當前港股市場在估值和盈利匹配的維度仍在全球主要市場中展現顯著的吸引力，并且無論是股權風險溢價還是動態市盈率，當前仍處于適當水平或甚至還在歷史低位，后續隨著投資者情緒的持續扭轉。

中信證券預測，2025年港股市場或迎來反轉行情。首先，當前全球維度港股的估值優勢非常顯著，而我國價格壓力導致的收入端問題料也會逐步緩解；其次，2024年前十個月南向已累計流入近6300億港元，整體中資相對外資的話語權大幅提升，特別是在中小市值板塊；最后，在一系列政策逐步落地的背景下，投資者預期有望轉向。

東吳證券首席經濟學家陳李認為，2025年港股將進一步迎來修復。尤其是上半年受益于兩會政策部署帶來的基本面改善預期以及美聯儲的進一步降息，港股表現可能更好；而下半年美聯儲降息可能暫緩，且在特朗普關稅逐步落地的背景下，港股或將面臨更多不確定性。

校對：趙燕