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梅雙
2025-01-10 23:29
在美債收益率即將破“5”之際，英國債市也崩盤了。
英國政府債券已經連跌四天，1月9日，10年期英國國債收益率最高漲至4.821%，為2008年8月以來的最高水平；英國30年期國債收益率達到1998年8月以來的最高點5.383%，創下26年來的新高。
英鎊匯率下跌1%，接近1.23美元，為2023年11月以來的最低水平。
Ebury市場策略主管Matthew Ryan表示：“英國政府債券的波動非常劇烈，投資者尤其擔心英國經濟前景和公共財政狀況。”
德國商業銀行外匯分析師Michael Pfister表示：“對于G10國家來說，貨幣和債券同時拋售是相當不尋常的。這似乎是幾個月前開始的事態發展的高潮。選舉后幾個月，新工黨政府的支持率處于歷史最低水平，商業和消費者情緒嚴重低迷?！?/p>
財政與通脹壓力
眼下的債券風暴，讓人聯想到2022年英國前首相特拉斯(Liz Truss)的“迷你預算案”風波。當時，特拉斯計劃推出大規模缺乏資金支持的減稅措施，導致英國債券收益率飆升，英鎊重挫。市場在短時間內的劇烈動蕩最終迫使特拉斯辭職，并為斯塔默領導的工黨在去年大選中取得決定性勝利創造了條件。
當前英國政府的高債務水平和大規模借款計劃引發了市場對財政可持續性的擔憂。
瑞銀策略師Emmanouil Karimalis指出，英國政府在第一季度的借款比去年多了大約200億英鎊，這意味著英國政府今年將通過英國公債市場借款約3000億英鎊，為有記錄以來的第二高水平，僅次于2020年—2021年。如此大規模的借款計劃，使市場對英國財政的可持續性產生質疑，擔心政府未來可能面臨財政壓力，將不得不通過削減支出或進一步增稅來平衡財政，這將對經濟增長產生負面影響，進而導致投資者對英國資產的信心下降，拋售國債和英鎊。
此外，英國的通脹問題一直較為突出，盡管英國央行持續關注并采取措施，但通脹仍較為頑固。2025年1月，英國央行的調查顯示，未來一年的通脹預期從2.7%上升至2.8%。
高通脹不僅侵蝕了債券的實際收益，降低了債券的吸引力，還使得市場預期英國央行可能會采取更緊縮的貨幣政策來控制通脹，這進一步推高了國債收益率，導致國債價格下跌。高通脹也削弱了英鎊的購買力，促使投資者減少對英鎊資產的持有，推動英鎊貶值。
英國國財政大臣的副手、財政部首席秘書Darren Jones稱，英債市場秩序正常，債券需求強勁，新的5年期債券獲超額認購，政府無需緊急干預市場。英國央行副行長布里登稱，央行密切關注債市，迄今情況良好；央行將逐步降息，但難以判斷適合的速度。
債務危機夢魘重現
英國央行前利率制定者Martin Weale表示，眼下的情況讓人想起1976年債務危機的“噩夢”。
當時，英國政府的財政赤字和貿易赤字不斷擴大，政府不得不依靠大量借款來維持財政支出和國際收支平衡。最后英國政府被迫向國際貨幣基金組織（IMF）申請了39億美元的貸款，以緩解財政壓力和穩定英鎊匯率。作為貸款的條件，英國政府同意實施IMF要求的緊縮政策，包括削減公共開支、控制通貨膨脹、提高利率等。這些緊縮政策對英國經濟和社會產生了深遠影響。
目前，英國財政部正在等待預算責任辦公室（OBR）3月份的新一輪官方經濟和財政預測。
英國財政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）在去年10月的預算案中通過增稅籌集了超過400億英鎊，但該國財政規則僅留給她99億英鎊的緩沖空間。
Martin Weale表示，當前的債務成本飆升，可能讓里夫斯99億英鎊的微薄緩沖資金化為烏有，并在3月26日官方財政數據更新之前造成不穩定。
經濟學家警告稱，為了滿足主要財政規則，可能需要額外增加稅收或限制支出。無論哪種方式，財政政策都面臨比原計劃更緊縮的風險。
